Глибокий аналіз EPS: повний посібник від фінансових звітів до прийняття рішень щодо вибору акцій

EPS究竟在衡量什么？

每股盈余（EPS，Earnings Per Share）是上市公司财報中最核心的盈利指標之一。簡單來說，它回答了一個投資者最關心的問題：我每持有一股，公司能為我產生多少利潤？

具體計算邏輯是這樣的：把公司的淨利潤分攤到每一股普通股上，就得到了EPS。這個數字越高，說明公司的賺錢效率越強。從長期趨勢看，蘋果（AAPL.US）過去20年的EPS穩步上升，正對應了其市值的不斷增長。

對投資者而言，EPS是評估公司基本面的入場券。如果你認為某家公司相對於股價能產生更多利潤，那麼該公司的投資價值就更值得關注。這也是為什麼投資者常用EPS來橫向對比競爭對手，判斷誰更值得買。

EPS的底層計算邏輯

三個關鍵數據

計算EPS只需要三個要素：

• 淨利潤：收入減去所有費用後的利潤，位於利潤表最底部
• 優先股股息：優先股投資者獲得的固定收益，也在利潤表可查
• 流通普通股數量：實際流通在外的普通股數，資產負債表中有記錄

實戰計算範例

以美國銀行（BAC.US）2022年財報為例：

1. 找到利潤表中的淨利潤：275.28億美元
2. 扣除優先股股息：15.13億美元
3. 查看加權平均流通股數：81.137億股
4. 代入公式：(275.28-15.13)÷81.137 = 3.21美元

實際上，財報中通常會直接列出"歸屬於普通股東的利潤"，投資者可以直接用這個數字除以流通股數，更加方便。

快速查詢EPS的兩條路線

官方渠道最準確：登入美國證券交易委員會官網（sec.gov），輸入公司代碼，查找最新的10-K（年報）或10-Q（季報），在財務報表的利潤表中找到EPS數據。這是最權威的來源。

資訊網站最便捷：SeekingAlpha、Yahoo Finance等平台都實時展示EPS數據。但要注意，這些網站可能同時顯示基本EPS、稀釋EPS、預期EPS等多個版本，需要明確區分。由於網站數據是通過爬蟲獲取，有時存在延遲或偏差，因此關鍵決策還是應該回到官方財報。

EPS為什麼對選股這麼重要？

本益比：用EPS連接基本面與股價

EPS衍生出的最重要指標是本益比（P/E Ratio）= 股價 ÷ EPS。

它告訴你市場願意為公司每賺取1美元付出多少錢。例如，A公司股價30美元，EPS 1美元，本益比就是30倍。如果同行業平均本益比只有10倍，這說明A公司的股價可能相對偏高，或者投資者對其未來增長有更高期待。

英偉達（NVDA.US）就是個典型案例。儘管其EPS最近有所下滑，但受益於AI熱潮帶來的高期待，本益比飆升至135.9倍。這反映的是市場對未來的樂觀預期，而非當期的盈利強度。

EPS與股價的正反馈機制

強勁的EPS通常會推高股價，股價上升又會增強市場信心，進而刺激銷售增長、提升EPS，形成正循環。但這種關聯並非鐵律——市場預期才是真正的決定因素。

2024年2月，英偉達雖然Q4業績明顯下滑，但收入和EPS雙雙超越華爾街預期，加之管理層前景指引樂觀，股價一夜間跳漲14%。這說明相對預期的超額表現比絕對數值更能驅動股價。

EPS的孿生指標：理解完整的收益圖景

每股股息（DPS）與殖利率

EPS衡量的是公司賺了多少錢，而每股股息（DPS）衡量的是公司從這些利潤中分給股東多少。

高殖利率（股息/股價）的公司對成熟投資者很有吸引力，因為提供了穩定現金流；但過高的派息意味著公司沒有充足資金投入運營和增長，這對長期EPS增速不利。反觀科技或醫藥等高增長行業，多數企業選擇將利潤再投入而非派息，目的是維持更快的EPS增長軌道。

特殊項目對EPS的扭曲

公司的一次性收益（賣地、關閉業務獲得補貼等）會被計入淨利潤，從而抬高EPS，但這些不會持續發生。如果只看表面EPS，很容易高估公司常規盈利能力。

百勝（YUM.US）退出俄羅斯市場就是案例。2022年看似EPS不如2021年，但剔除這一特殊事件影響後，其實際經營能力反而在改善。因此，投資者需要學會調整EPS數據，只關注可持續的、來自核心業務的利潤。

基本EPS vs 稀釋EPS：誰更能代表真實盈利能力？

基本EPS = (淨利潤 - 優先股股息) ÷ 當前流通股數

這是當前真實的盈利能力寫照。

稀釋EPS = (淨利潤 - 優先股股息) ÷ (當前流通股數 + 可轉換潛在股數)

這個假設了所有可轉換證券（期權、可轉債、優先股等）都被執行成普通股後的情況。

以可口可樂（KO.US）為例，雖然當前基本EPS可能是2.50美元，但如果2200萬股可轉換證券全部轉換，稀釋後EPS會降至2.19美元。稀釋EPS更能反映股東面臨的真實風險——未來可能被"稀釋"的收益。

兩者的關鍵區別：基本EPS是照鏡子看當下，稀釋EPS是照水晶球看未來的風險。聰明的投資者會同時關注兩者，看差距大不大。差距越大，說明公司未來可能會大幅發行新股，對現有股東的攤薄風險越高。

用EPS選股的實戰框架

第一步：看趨勢而非絕對值

單獨看一個季度或一年的EPS數字沒意義。關鍵是觀察：

• 縱向比較：EPS是否持續增長？增速是否穩定？若EPS年復一年上升，說明公司的賺錢機制在強化
• 橫向對標：與同行競爭對手相比，EPS水平如何？高於同行意味著競爭力優勢

第二步：輔以本益比篩選

EPS需要結合股價用本益比來看。兩家公司EPS都在上升，但本益比低的可能更便宜。反過來，本益比高的可能是市場對其增長的溢價。這種對比能幫你識別被高估和被低估的標的。

第三步：挖掘數字背後的真相

這一步最考驗功力。你需要問自己：

• 股票回購是否人為抬高EPS？如果公司沒有真正提升盈利，只是通過大額回購減少流通股數來放大每股收益，這種增長是虛假的
• 是否有特殊項目扭曲了利潤？要麼用調整後EPS（排除一次性項目），要麼自己手動計算常規經營利潤
• 流通股數變化的邏輯是什麼？大幅增發意味著公司在稀釋股東利益，要確認這筆融資用在了什麼地方

半導體行業的反面教材

對比2020年至今的英偉達、高通、AMD三家公司：高通的EPS遠高於另外兩家，如果只用EPS選股，你會堅定買入高通。但同期股價回報，英偉達達到251%，高通僅69%。這說明EPS高不代表股票表現好——市場給予的增長預期、行業趨勢、技術週期，這些因素同樣決定了股價走向。

常見疑問解答

Q：什麼樣的EPS算優秀？

沒有絕對的"好"。EPS的價值在於對比：和自己歷史相比持續上升是好；和同行相比領先是好。單純的數字大小沒有意義。此外，由於股票回購、特殊項目等因素影響，絕對數值波動很大。更值得關注的是調整後EPS（扣除非經常性項目的）增長趨勢。

Q：EPS能被預測嗎？

完全可以。華爾街分析師通過預測公司未來利潤來推導EPS，市場也會根據這些預期定價股票。對比歷史EPS與預期EPS的差異，能幫你判斷市場的樂觀或悲觀程度。

最後的忠告

EPS是理解公司盈利能力的鑰匙，但它不是唯一的鑰匙。任何單一指標都無法完整描述一家公司的投資價值。在做出買賣決策前，需要綜合考慮：公司的行業地位、成長前景、財務健康度、管理層質量，乃至宏觀經濟環境。

EPS只是眾多信號中的一個。會讀EPS的投資者，比不會讀的投資者多了一種透視企業的方式；但真正聰明的投資者，會把EPS放在完整的投資框架中去審視。