الحقيقة وراء حدود التوقف في الأسهم: تحليل قواعد التداول والأسباب ودليل الممارسة

عند الحديث عن حدود الارتفاع والانخفاض في الأسهم، فهي ظاهرة سوقية يواجهها كل مستثمر، وهي أيضاً إشارات مهمة لتحديد انعطاف السوق. لكن الكثير من الناس لا يزالون غير واضحين تماماً بشأن هذين المفهومين — متى يتم قفل السهم عند الحد الأعلى للارتفاع؟ وهل لا يزال بإمكانك التداول بعد القفل؟ اليوم سنوضح الأمر للجميع بشكل كامل.

حدود الارتفاع والانخفاض: تصوير لمشاعر السوق القصوى

“حد الارتفاع” و"حد الانخفاض" في جوهرهما يعكسان ماذا؟ هما يمثلان الحدين الأقصى للتقلب في السوق خلال يوم واحد، والحدود تم تحديدها مسبقاً من قبل البورصة. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، يُحدد أن التغير اليومي في سعر السهم لا يتجاوز 10% من سعر الإغلاق السابق.

على وجه التحديد، إذا أغلق سهم TSMC أمس عند 600 نات، فاليوم الحد الأعلى هو 660 نات (وهذا هو حد الارتفاع)، والحد الأدنى هو 540 نات (وهو حد الانخفاض). إذا تجاوز السعر هذا الحد، يتم تجميد السعر ولن يتغير بعد ذلك.

كيف يتم تحديد حد الارتفاع؟

“الحد الأعلى” هو أن سعر السهم خلال يوم تداول معين قد وصل إلى الحد الأقصى القانوني المسموح، ولا يمكن أن يتجاوز ذلك. تقنياً، نقول أن السهم “مقفل على حد الارتفاع”.

كيف يتم تحديد حد الانخفاض؟

“الحد الأدنى” هو أن سعر السهم قد هبط إلى أدنى حد مسموح به خلال اليوم، ولا يمكن أن ينخفض أكثر من ذلك.

تحليل سريع: هل وصل السهم إلى حد الارتفاع أو الانخفاض؟

في برامج متابعة السوق في تايوان، يمكن التعرف على هذين الوضعين بسهولة:

الخصائص البصرية: عندما تلاحظ أن رسم الشموع (الكاندي) للسهم أصبح خطاً مستقيماً، بدون أي تقلبات، فهذا يدل على الوصول إلى الحد الأقصى. يُميز السوق ذلك باستخدام ألوان — الحد الأعلى يُميز بـخلفية حمراء، والحد الأدنى يُميز بـخلفية خضراء، بحيث يمكنك التعرف عليه بنظرة واحدة.

خصائص الطلبات المعلقة: من خلال مراقبة توزيع أوامر الشراء والبيع، يمكن تحديد ما إذا كان السهم عند حد الارتفاع أم عند حد الانخفاض.

عند ظهور حد الارتفاع: هناك العديد من أوامر الشراء، وقليل من أوامر البيع. لأن الراغبين في الشراء أكثر بكثير من البائعين، وعندما يتدفق الطلب، يتم قفل سعر السهم مباشرة.

عند ظهور حد الانخفاض: تتجمع أوامر البيع بكثرة، وأوامر الشراء قليلة. معظم المستثمرين يرغبون في الخروج من السهم، ويؤدي ضغط البيع إلى عدم انخفاض السعر أكثر.

هل يمكن التداول عندما يكون السهم عند حد الارتفاع؟

الكثير من المستثمرين يسألون: “السهم وصل إلى حد الارتفاع، هل يمكنني وضع أمر شراء؟” الجواب هو نعم. الوصول إلى حد الارتفاع لا يعني حظر التداول، بل يعني أن السعر تم قفله عند ذلك المستوى.

حالة الشراء: يمكنك وضع أمر شراء، لكن قد لا يتم تنفيذه على الفور. لأن هناك صفاً طويلاً من الأوامر عند سعر الحد، ويجب أن تنتظر حتى يتم تنفيذ الأوامر السابقة.

حالة البيع: عندما تضع أمر بيع، فإن عملية البيع أسرع بكثير. لأن الطلبات على الشراء مركزة عند سعر الحد، وإذا رغبت في البيع عند ذلك السعر، فهناك من يتعامل معك على الفور.

نصيحة التشغيل: الشراء عند حد الارتفاع يحمل مخاطر كبيرة (لأنه من الصعب التنفيذ)، لكن البيع يكون أسهل نسبياً.

منطق التداول عند حد الانخفاض

قواعد التداول عند حد الانخفاض معاكسة تماماً للحد الأعلى:

حالة الشراء: أوامر الشراء تُنفذ بسرعة، لأن هناك الكثير من عروض البيع، وإذا كنت تجرؤ على الشراء عند سعر الحد الأدنى، فسيتم التنفيذ على الفور.

حالة البيع: أوامر البيع تتراكم، لأن هناك صفوفاً طويلة من البائعين عند سعر الحد الأدنى، ويجب الانتظار.

نصيحة التشغيل: الشراء عند حد الانخفاض أسهل نسبياً، لكن البيع قد يتطلب الانتظار في الصف.

ما القوة التي تدفع الأسهم إلى حد الارتفاع؟

الدافعين وراء موجة الارتفاع

1. ظهور أخبار إيجابية قوية

عندما تصدر شركة بيانات مالية مفاجئة، يتكرر ظهور حد الارتفاع. مثل زيادة مبيعات الربع بشكل كبير، أو تحقيق أرباح قياسية، أو تلقي طلبات ضخمة، فإن تدفقات السوق تتدفق بسرعة. خاصة عندما تتعاقد شركات التكنولوجيا مع عملاء كبار، مما يؤدي إلى موجة شراء قوية.

كما أن الأخبار الإيجابية السياسية تثير نفس الاستجابة. بمجرد أن تعلن الحكومة عن حوافز صناعية (مثل دعم الطاقة الخضراء، أو دعم السيارات الكهربائية)، فإن الأسهم ذات الصلة تصبح نشطة، ويتدفق رأس المال بشكل كبير، ويدفع السهم إلى حد الارتفاع مباشرة.

2. تكرار عمليات المضاربة على الموضوعات

في فترات معينة، يركز السوق على موضوعات معينة. مثل ارتفاع أسهم الذكاء الاصطناعي بسبب الطلب المتزايد على الخوادم، أو أسهم الرعاية الصحية والتكنولوجيا الحيوية، والتي تبقى دائماً محور الاهتمام. في نهاية الربع، غالباً ما يقوم المستثمرون الرئيسيون وفرق التحليل بزيادة شراء أسهم الإلكترونيات المتوسطة، بحيث تتكرر عمليات الصعود عند أدنى مؤشرات.

3. القوة التقنية

عندما يرتفع سعر السهم بشكل كبير بعد فترة من التذبذب الأفقي أو بسبب ارتفاع مواقع البيع على المكشوف، يجذب ذلك طلبات شراء حاشدة، مما يوقف السعر عند حد الارتفاع بسرعة.

4. السيطرة على الأسهم من قبل كبار المستثمرين

عندما يتحكم كبار المستثمرين أو المؤسسات في الأسهم بشكل كبير، ويكون المعروض قليلاً، فإن أي رفع بسيط في السعر يؤدي إلى توقفه عند حد الارتفاع، لأنه لا يوجد أحد يبيع. الاستثمارات المستمرة من قبل المؤسسات الأجنبية وصناديق الاستثمار، أو سيطرة كبار الملاك على الأسهم الصغيرة والمتوسطة، يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد شراء الأسهم، ويؤدي إلى قفل السعر عند حد الارتفاع.

أسباب تكوين حد الانخفاض في الأسهم

1. صدمات الأخبار السلبية

أسوأ أسباب الانخفاض هي تقارير الأرباح السيئة. خسائر متزايدة، وانخفاض هوامش الربح، أو فضائح مالية أو تورط كبار المسؤولين، تؤدي إلى انهيار ثقة السوق. وعند دخول القطاع في فترة ركود، تتكرر عمليات البيع العنيفة.

2. انتشار الذعر في السوق

عند حدوث مخاطر نظامية (مثل أزمة COVID-19 في 2020)، تنهار العديد من الأسهم مباشرة إلى حد الانخفاض. كما أن انهيارات الأسواق العالمية تؤثر على السوق التايواني، فهبوط سوق الأسهم الأمريكية يدفع أسهم السوق التايواني إلى حد الانخفاض.

3. عمليات تصريف من قبل كبار الملاك واحتجاز المستثمرين

بعض المؤسسات تقوم ببيع الأسهم بعد ارتفاعها، وتحبس المستثمرين في مراكزهم. الرافعة المالية (التمويل بالاقتراض) هو سبب آخر — عندما ينخفض السعر إلى حد معين، يتم تفعيل أوامر التصفية، ويُجبر المستثمرون على البيع، مما يسبب انهياراً واسعاً، ولا يتمكن العديد من المستثمرين من الهروب.

4. انهيار التحليل الفني

عندما ينخفض السعر دون المتوسطات الشهرية أو الربعية الرئيسية، تظهر أوامر وقف الخسارة بشكل كبير؛ أو فجأة يفتح السعر على فجوة منخفضة وتظهر شمعة سوداء طويلة، وهو غالباً إشارة إلى أن كبار المستثمرين يقومون ببيع الأسهم، وعندما تنفجر عمليات البيع، قد يظهر حد الانخفاض.

مقارنة الأسواق العالمية: سوق الأسهم التايواني لديه حدود الارتفاع والانخفاض، وأسواق أخرى مثل السوق الأمريكية لديها آليات تصحيح تلقائية

طرق السيطرة على المخاطر تختلف بشكل كبير بين الأسواق.

السوق التايواني: يتبع نظام تحديد الحد الأعلى والأدنى، بحيث يتم قفل تقلبات الأسهم اليومية ضمن ±10%. عند الوصول إلى الحد، يتم تجميد السعر عند ذلك المستوى.

السوق الأمريكية: لا توجد قيود على حد الارتفاع أو الانخفاض على الأسهم، ويمكن أن تتغير الأسعار بشكل غير محدود نظرياً. لكن هناك آلية حماية أخرى — آلية التوقف التلقائي.

كيف تعمل آلية التوقف التلقائي في السوق الأمريكية؟

تُعرف أيضاً بـ"آلية التوقف التلقائي"، والمنطق الأساسي هو أنه عندما يتجاوز تقلب السوق مستوى معين، يتم إيقاف التداول تلقائياً لفترة، لتهدئة السوق.

توقف السوق العام:

• إذا هبط مؤشر S&P 500 بأكثر من 7% خلال يوم واحد: يُوقف التداول لمدة 15 دقيقة.
• إذا هبط بنسبة 13%: يُوقف التداول مرة أخرى لمدة 15 دقيقة.
• إذا هبط بنسبة 20%: يُوقف التداول في نفس اليوم تماماً.

توقف الأسهم الفردية: إذا هبط سعر سهم معين أو ارتفع بأكثر من 5% خلال 15 ثانية، يتم إيقاف تداوله مؤقتاً. التفاصيل تختلف حسب نوع السهم.

مقارنة مزايا وعيوب النظامين

نظام الحد الأقصى في تايوان يجعل التقلبات أكثر تحكماً، لكنه قد يسبب مشكلات في محاولة المستثمرين للشراء أو البيع دون جدوى؛ بينما نظام التوقف التلقائي في أمريكا يحافظ على السيولة، لكنه لا يمنع تماماً حالات السوق المتطرفة.

كيفية التعامل مع حالات حد الارتفاع أو الانخفاض في الأسهم للمستثمرين

النصيحة الأولى: التحليل العقلاني، وعدم الانجرار وراء العواطف

أكثر الأخطاء شيوعاً عند المبتدئين هو التعلق بالعاطفة، وشراء الأسهم عند حد الارتفاع أو البيع بسرعة عند حد الانخفاض. الصحيح هو تحليل الأسباب وراء ذلك.

بالنسبة للأسهم عند حد الانخفاض: إذا لم تكن هناك مشكلة في أساس الشركة، وكان السبب هو الحالة العامة للسوق أو عوامل مؤقتة، فمن المحتمل أن يرتد السعر لاحقاً. في هذه الحالة، من الأفضل الاحتفاظ بالمراكز الحالية أو توزيع الاستثمار على مراحل، في انتظار تعافي السوق.

بالنسبة للأسهم عند حد الارتفاع: لا تسرع في الشراء. يجب أولاً تقييم ما إذا كانت الأخبار الإيجابية حقيقية، وإذا كانت ستستمر. إذا كانت مجرد مضاربة قصيرة الأمد، أو أن أساس الشركة لا يدعم ذلك، فالشراء عند تلك المستويات مخاطرة عالية. أفضل استراتيجية هي الانتظار والمراقبة حتى تتضح الصورة.

النصيحة الثانية: استراتيجية التمويه — استثمار الأسهم المترابطة

عندما يرتفع سعر سهم رئيسي نتيجة أخبار إيجابية قوية، وإذا لم تتوفر فرصة للشراء، يمكنك التفكير في الاستثمار في الشركات التابعة أو المنافسين.

مثلاً، عندما يرتفع سهم شركة رائدة في أشباه الموصلات، غالباً ستتبعها شركات تصميم الرقائق أو التعبئة والتغليف. وبهذا، يمكن المشاركة في السوق وتقليل المخاطر مقابل سهم واحد فقط.

أيضاً، العديد من الشركات التايوانية مسجلة في السوق الأمريكية. عبر وسطاء أو شركات وساطة خارجية، يمكنك شراء أسهم نفس الشركة في السوق الأمريكية، مما يوفر مرونة أكبر ويجنب قيود حد الارتفاع في السوق المحلي.