Quer usar EPS para selecionar ações? Primeiro, entenda como calcular o lucro por ação para não cair em armadilhas

Cada investidor já ouviu a questão Como calcular o EPS, mas poucos realmente compreendem a lógica por trás e sabem utilizá-lo de forma flexível. Hoje, vamos abordar este indicador-chave de forma prática, aprofundando-nos na sua importância para determinar os retornos do investimento.

De necessidades de seleção de ações à valorização do EPS

Antes de investir numa ação, as duas principais questões que preocupam os investidores são: esta empresa vale a pena? O preço das ações está sobrevalorizado? E o Lucro por Ação (EPS) é a ferramenta central para responder a estas perguntas.

Simplificando, o EPS reflete quanto lucro é gerado por cada ação. Imagine que investe 100 dólares na compra de ações de uma empresa; o EPS indica quanto retorno esses 100 dólares podem gerar no final. É por isso que os analistas de Wall Street usam o EPS como principal referência de avaliação — ele conecta diretamente o lucro da empresa ao retorno para os acionistas.

Como calcular o EPS? A fórmula essencial explicada de forma clara

A fórmula do EPS parece simples, mas esconde muitos detalhes:

Lucro por Ação = (Lucro Líquido - Dividendos preferenciais) ÷ Número de ações ordinárias em circulação

Estes três elementos são indispensáveis:

Lucro Líquido — é o dinheiro que sobra após deduzir todas as despesas da receita da empresa, geralmente encontrado no final da demonstração de resultados.

Dividendos preferenciais — algumas empresas emitem ações preferenciais, que exigem pagamento de dividendos fixos. Estes devem ser subtraídos do lucro líquido, para que os acionistas ordinários possam receber a sua parte.

Número de ações ordinárias em circulação — a palavra-chave é “circulação”. A empresa emite ações, mas deve-se descontar as ações em tesouraria (compradas de volta pela própria empresa); apenas as ações realmente em circulação no mercado contam.

Vamos usar os dados reais do relatório financeiro de 2022 do banco americano (BAC.US):

• Lucro líquido: 27,528 bilhões de dólares
• Dividendos preferenciais: 1,513 bilhões de dólares
• Ações ordinárias em circulação: 8,1137 bilhões de ações

Aplicando a fórmula: EPS = ($27,528 bilhões - $1,513 bilhões) ÷ 8,1137 bilhões = $3,21

Um detalhe interessante é que o relatório costuma indicar diretamente o “lucro atribuível aos acionistas ordinários”, que é exatamente o lucro líquido menos os dividendos preferenciais. Os investidores podem dividir esse valor pelo número de ações para obter o EPS. Na prática, você nem precisa fazer o cálculo, pois o relatório já fornece esse dado.

Como consultar rapidamente o EPS de duas formas

Método 1: Consultar diretamente no relatório financeiro (mais preciso)

Acesse o site oficial da SEC (sec.gov), entre no sistema EDGAR. Insira o código da empresa (por exemplo, AAPL para Apple), escolha o ano e o trimestre desejados (10-K para anual, 10-Q para trimestral). Após abrir o relatório, procure na “Demonstração Consolidada de Resultados” (CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS) por “Earnings per share”. Este método é o mais confiável, pois usa dados oficiais de primeira mão.

Método 2: Consultar em sites de informações financeiras (mais prático)

Sites como SeekingAlpha, Yahoo Finance oferecem essa informação gratuitamente. Mas atenção: eles exibem várias versões de EPS — básico, diluído, previsão, TTM, etc. Se não especificar, geralmente basta consultar o EPS básico.

Como usar o EPS na seleção de ações de forma correta

O EPS não é um número isolado; só faz sentido ao compará-lo.

Primeiro passo: observar a tendência de longo prazo, não apenas um dado pontual

Por exemplo, se a Apple de 2019 a 2024 apresenta EPS em constante crescimento, isso indica que a lucratividade da empresa está aumentando. Por outro lado, se uma empresa tem EPS decrescente ano após ano, mesmo que o número atual seja alto, deve-se ficar atento — isso indica uma redução de lucros e uma possível diminuição dos retornos futuros.

Segundo passo: comparar com empresas do mesmo setor

Faz sentido comparar EPS entre empresas do mesmo setor. Por exemplo, no setor de semicondutores, Nvidia, Qualcomm e AMD. Se apenas olharmos ao valor absoluto do EPS, a Qualcomm pode parecer a maior. Mas, ao analisar o retorno do preço das ações, Nvidia teve uma valorização de 251% no mesmo período, enquanto Qualcomm apenas 69%. Assim, um EPS alto não garante uma alta valorização das ações.

Terceiro passo: combinar com o índice P/E (Preço/Lucro) para avaliar a avaliação

Este passo é fundamental. Por exemplo, se uma ação custa 30 dólares e o EPS é 1 dólar, o P/E é 30. Se a média do setor é 10, isso indica que o mercado está atribuindo um prêmio de 30% à ação. Pode estar sobrevalorizada ou o mercado pode estar otimista com o crescimento futuro. Pelo menos, você tem uma base para julgamento.

Por que usar apenas o EPS na seleção de ações pode levar a erros

Este é um erro comum entre investidores iniciantes. O EPS realmente reflete a lucratividade, mas oculta detalhes importantes:

Detalhe 1: o “truque” de recompra de ações

Suponha que uma empresa mantenha o lucro líquido constante, mas recompra suas próprias ações, reduzindo o número de ações em circulação de 10 bilhões para 8 bilhões. O EPS aumenta automaticamente em 25%, mas o lucro real da empresa não mudou. Muitas empresas usam essa estratégia para criar uma impressão de crescimento de EPS.

Detalhe 2: distorções por itens extraordinários

Se uma empresa de alimentos vende um terreno valorizado e obtém uma grande receita pontual, isso não é resultado de operações normais. Se incluir esse valor no EPS, pode-se superestimar a lucratividade recorrente. Investidores inteligentes excluem esses itens não recorrentes para avaliar o EPS de continuidade operacional.

Detalhe 3: flexibilidade na contabilidade

Diferentes métodos contábeis podem gerar variações significativas no EPS. Portanto, ao analisar o EPS, não basta olhar apenas o número; é importante ler a seção de políticas contábeis do relatório.

EPS básico vs EPS diluído: qual você deve observar?

No relatório financeiro, geralmente aparecem dois números de EPS, e muitos têm dificuldade em entender a diferença.

EPS básico — Calculado com o número atual de ações em circulação, representa o lucro real da empresa.

EPS diluído — Assume que todos os instrumentos conversíveis (opções de ações, títulos conversíveis, ações preferenciais conversíveis) sejam convertidos em ações ordinárias, resultando em um número maior de ações no denominador. Assim, o EPS diluído costuma ser menor.

Por exemplo, a Coca-Cola pode ter um EPS básico de 2,50 dólares, mas o diluído de 2,19 dólares, devido às ações potencialmente conversíveis.

Para o investidor, a lição é: o EPS diluído é mais pessimista, pois mostra o pior cenário de lucratividade. Se a diferença entre EPS básico e diluído for grande, indica que a empresa possui muitas ações potencialmente diluíveis, o que merece atenção.

Relação entre EPS, preço das ações e dividendos

Quando o EPS cresce forte, o preço das ações costuma subir — mas não é uma regra absoluta. Se o mercado espera um crescimento de 20% e a empresa só cresce 10%, o preço pode cair. Por outro lado, se a expectativa era de queda e a empresa só caiu 5%, o preço pode subir. O mercado negocia a diferença entre expectativa e realidade.

Relação entre EPS e dividendos — o EPS indica quanto a empresa pode pagar de dividendos, que é a parcela do lucro distribuída aos acionistas. O EPS define o teto para os dividendos. Uma empresa que aumenta o dividendo para agradar acionistas pode reduzir os recursos para reinvestimento, o que, a longo prazo, pode frear o crescimento do EPS. É por isso que empresas de tecnologia em crescimento raramente distribuem dividendos, enquanto empresas maduras de utilidades públicas costumam pagar dividendos.

Como o mercado avalia as previsões de EPS

Analistas de Wall Street estão constantemente prevendo o EPS futuro. Quando a empresa publica o EPS real, o mercado compara com a expectativa:

• EPS real > expectativa = surpresa positiva, geralmente leva à alta do preço
• EPS real < expectativa = decepção, geralmente leva à baixa do preço
• EPS real = expectativa = reação neutra

Por isso, às vezes o EPS sobe, mas o preço das ações cai, pois o aumento não atingiu as expectativas do mercado.

Resumindo em uma frase

O EPS é uma ferramenta fundamental na análise de investimentos, mas não é uma chave mágica. Ele ajuda a identificar empresas lucrativas rapidamente, mas a decisão de investimento deve considerar avaliação, setor, governança, saúde financeira, entre outros fatores. É importante estar atento a armadilhas como recompra de ações, itens extraordinários e manipulação contábil que podem distorcer o EPS. Investidores maduros usam o EPS para fazer perguntas, não para tirar conclusões precipitadas.