Что такое короткая продажа? Руководство по управлению рыночными рисками, которое должен знать инвестор

Стремительный взлет / рост (嘎空) — в чем суть

Многие инвесторы слышали термин «嘎空», но не так много тех, кто действительно понимает, что это такое. Проще говоря, 嘎空 — это ситуация, когда цена акции или актива, находящегося под коротким покрытием, внезапно растет, вынуждая коротких продавцов выкупать акции по более высокой цене для закрытия позиций, что еще больше поднимает цену актива.

嘎空 делится на два случая: первый — цена акций естественным образом растет из-за улучшения фундаментальных показателей или изменения рыночного настроения, и короткие продавцы вынуждены признать убытки и выйти; второй — деньги, контролирующие рынок, специально поднимают цену, чтобы вынудить коротких продавцов закрыть позиции по высокой цене и получить быструю прибыль. В любом случае, суть嘎空 сводится к одному — инвесторы, открывшие короткие позиции, сталкиваются с огромными убытками.

Понимание механизма коротких продаж — как избежать риска嘎空

Перед обсуждением嘎空 необходимо четко понять три распространенных способа коротких продаж:

Занять акции для короткой продажи: взять у долгосрочного акционера акции, платить проценты, и выкупить их после падения цены. Риск в том, что если цена вырастет, инвестор должен внести дополнительную маржу, а в экстремальных случаях брокер может принудительно закрыть позицию.

Фьючерсные сделки: внести гарантийное обеспечение для открытия короткой позиции, периодически переносить контракт. При быстром росте цены маржа может оказаться недостаточной, что вызовет принудительное закрытие позиции или требование внести дополнительные средства.

Договоры на разницу (CFD): также используют кредитное плечо, инвестор может самостоятельно регулировать множитель. Преимущество — отсутствие необходимости переносить позиции, но все равно нужно учитывать риски из-за сильных колебаний цены.

Как происходят случаи嘎空

Организованный рыночный снайпинг — разбор события GME

В конце 2020 года канадский предприниматель Райан Коэн приобрел акции GME и вошел в совет директоров. Тогда на Уолл-стрит несколько крупных институтов выпустили отчеты, заявляя, что цена сильно переоценена, и начали массовое короткое покрытие. У GME небольшой капитал и ограниченный объем торгов, а коротких позиций было даже 140% от общего количества акций — это классическая почва для嘎空.

Перелом наступил на платформе Reddit, в форуме WSB. Инвесторы увидели возможность противостоять манипуляциям хедж-фондов и начали массово покупать акции GME. В середине января 2021 года цена за две недели взлетела с 30 до 483 долларов, создав рыночный феномен. Безумный рост цены привел к краху маржинальных требований у коротких продавцов — они были вынуждены закрывать позиции по высокой цене, потеряв более 5 миллиардов долларов. После этого цена быстро откатилась ниже 20% от пика.

Естественный嘎空, вызванный изменением фундаментальных показателей — пример Tesla

Процесс嘎空 у Tesla совсем иной. Когда компания долгое время терпела убытки, короткие продавцы считали, что это ловушка недооцененности, и активно продавали. Но начиная с 2020 года Tesla начала показывать прибыль, а завод в Шанхае стал крупным источником дохода, что кардинально изменило фундаментальные показатели.

С учетом тренда на электромобили спрос на акции естественно вырос. За полгода цена поднялась с 350 до 2318 юаней, затем произошел сплит (1 к 5). В течение следующего года цена превысила 1000 юаней, достигнув максимум 1243, что примерно в 20 раз превышает исходную. Этот嘎空 был вызван реальными улучшениями в бизнесе, но для коротких продавцов итог оказался тоже очень тяжелым.

Что делать после嘎空, как реагировать инвестору

Первый принцип: наблюдение за короткими позициями

Когда доля коротких позиций превышает 50% от свободных акций, уже есть риск嘎空. В такой ситуации, даже если цена продолжает падать, стоит рассмотреть закрытие позиции заранее, поскольку риск уже превышает потенциальную прибыль. Помогает индикатор RSI: при значении ниже 20 рынок считается перепроданным, и риск разворота очень высок, лучше зафиксировать убытки.

Второй принцип: фиксировать прибыль, а не жадничать

Если планируете участвовать в嘎空 и зарабатывать на этом, нужно внимательно следить за закрытием коротких позиций. Как только короткие продавцы начинают закрывать позиции, следует немедленно зафиксировать прибыль. Потому что такие покупки не основаны на фундаменте компании, а лишь на закрытии позиций. После окончания嘎空 цена быстро возвращается к разумным уровням, и прибыль исчезает.

Как правильно занять короткую позицию, чтобы не стать жертвой嘎空

Выбирать правильные активы: индексы и крупные акции с высокой ликвидностью редко подвержены сильным коротким позициям, риск嘎空 там ниже.

Выбирать подходящее время: в медвежьем рынке лучше ждать откатов, а не открывать короткие позиции на ходу.

Отдавать предпочтение CFD: по сравнению с прямым займам акций, CFD позволяют лучше контролировать риски. Можно самостоятельно регулировать кредитное плечо и устанавливать стоп-лоссы.

Продвинутые стратегии — хеджирование: одновременное открытие длинных позиций по отдельным акциям и коротких по индексу. Например, при соотношении 1:1, если акция растет больше рынка или падает меньше, инвестор получает прибыль. Такой подход помогает снизить риски и уменьшить влияние嘎空.

Итог

Главная характеристика嘎空 — «ограниченная прибыль, неограниченные риски». Максимальная прибыль при короткой продаже — это нулевая цена акции, но при嘎空 цена может взлететь в несколько раз или даже десятки раз за короткое время. Поэтому важно следить за движением капитала, анализировать фундаментальные показатели и рыночные настроения — три ключевых фактора успешной короткой продажи. Помните: безопасное закрытие позиции важнее жадности заработать больше.