عندما لا تزال DOGE و ETH و LUNA تبحث عن اتجاه في نهاية العام، تغيرت المشهد الكلي العالمي بهدوء. ثلاثة إشارات تعيد تعريف احتمالات السوق.

**الإشارة الأولى: ارتفاع الإنفاق الحكومي إلى أعلى مستوى، هل فشل عاصفة التسريحات؟**

انخفض عدد موظفي الحكومة الفيدرالية بنسبة 9%، لكن الإنفاق الحكومي ارتفع إلى 7.56 تريليون دولار. وراء هذا الظاهرة المتناقضة، تكمن إحراجات إصلاح الكفاءة — توفير الأفراد، ولكن إنفاق المزيد من المال. من المثير للاهتمام أن الشخصيات السياسية تدعو علنًا إلى الإصلاح، بينما تتجه رؤوس الأموال في اتجاهات متناقضة. هل توسع الإنفاق يشير إلى أن مرونة الاقتصاد أقوى مما كان متوقعًا؟ أم أن الأمر مجرد استمرارية مالية؟ سيكون لهذا تأثير عميق على تمايز الأصول الآمنة والأصول ذات المخاطر.

**الإشارة الثانية: الدفع المشفر يكسر حاجز الزجاج**

وافقت هيئة الرقابة المالية في المملكة المتحدة (FCA) فجأة على تطبيق دفع مشفر. وفي الوقت نفسه، فتحت الولايات المتحدة وهولندا تراخيص ذات صلة. ماذا يعني هذا التوافق بين الدول الثلاث؟ ربما اكتشفت الجهات التنظيمية أن بنية الدفع المشفر والتكامل مع النظام المالي التقليدي أعلى بكثير مما كانت تتوقع في البداية. هل ستسرع عملية الامتثال، وتصبح نقطة انفجار السوق التالية؟

**الإشارة الثالثة: "الاعتراف عبر الأحزاب" لباول وول**

المثير للاهتمام، على الرغم من الانقسامات السياسية العميقة، فإن دعم رئيس الاحتياطي الفيدرالي يتجاوز خطوط الأحزاب. دعم الحزب الديمقراطي 46%، والأحزاب المستقلة أعلى بكثير عند 49%. هذا يدل على أن السوق والسياسة يكوّنان نوعًا من الإجماع: أن السياسة النقدية المستقرة أفضل من التحفيز المفرط. إذا كان هذا الإجماع حقيقيًا، فإن بيئة ارتفاع الفائدة قد تستمر لفترة أطول مما يتوقع الكثيرون.

ثلاثة تناقضات، وثلاثة أسئلة

الإنفاق يتزايد لكن الموظفين يتناقصون — هل الاقتصاد قوي أم ضعيف؟ التنظيم يفتح الأبواب لكن الاقتصاد الكلي يتأرجح — هل يمكن لمسار الامتثال أن يتجاوز الدورة؟ القادة لديهم مواقف مختلفة لكن باول يظل ثابتًا — هل ستطول مدة بيئة الفائدة المرتفعة أكثر من المتوقع؟

هذه الأسئلة لا تملك إجابات بسيطة، لكنها تشكل ملامح السوق لعام 2025.