إعادة تشكيل محفظة المعادن الثمينة: الفضة تتقدم خطوة جديدة، ولا تزال هناك قصص تروى في عام 2026

يعيد عدم التوازن الهيكلي في سلسلة التوريد كتابة اتجاه سوق المعادن الثمينة. الأداء الأخير للفضة كان لافتًا بشكل خاص — في نهاية نوفمبر، اخترقت عقود الفضة الآجلة على COMEX مستوى 54.65 دولارًا/أونصة مسجلة رقمًا قياسيًا، وتبعها سعر السوق الفوري أيضًا واقترب من 54.22 دولارًا/أونصة. منذ بداية عام 2025، بلغت نسبة ارتفاع الفضة 87%، متجاوزة بكثير ارتفاع الذهب في نفس الفترة البالغ 57%، فما هو المنطق الكامن وراء ذلك؟

الفجوة في العرض أصبحت المحرك الرئيسي لارتفاع الأسعار

الظروف التي تضع الفضة في حالة من الطلب غير الملبى ليست صدفة. النقطة الحاسمة كانت في التوقعات بأن الولايات المتحدة قد تفرض رسومًا على الفضة، مما أدى إلى موجة من السوق تتجه نحو شحن الفضة إلى نيويورك، مما تسبب في تآكل مخزونات البورصات العالمية الأخرى بشكل حاد. عندما تنقص المخزونات، ينشط تداول التحكيم الآجل، مما يزيد من توتر السوق.

من الجدير بالذكر أن عقد الفضة 2512 على COMEX دخل رسميًا فترة الإشعار بالتسليم. عادةً ما يصاحب هذه المرحلة تقلبات أكبر، ويحتاج المشاركون في السوق إلى الاستعداد جيدًا. من الناحية الهيكلية، من المتوقع أن يستمر هذا القيد في جانب العرض حتى عام 2026، ليكون دعمًا طويل الأمد للأسعار.

تحول السياسة النقدية يفتح مجالًا للنمو للمعادن الثمينة

تحول موقف الاحتياطي الفيدرالي يدفع أيضًا توقعات السوق للترقية. الإشارات الحمائية من المسؤولين تزداد قوة، واحتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر وصلت إلى 85%. عادةً ما يعزز بيئة السيولة الميسرة الأصول غير ذات العائد مثل الفضة، حيث يميل المستثمرون إلى تخصيص أصول مادية واستثمارات بديلة في بيئة منخفضة الفائدة.

هذه الزيادة لم تقتصر على الفضة فقط، بل ارتفعت المعادن الثمينة الأخرى مثل الذهب والبلاتين، حيث اقترب سعر الذهب من 4200 دولار، مما يعكس استفادة قطاع المعادن الثمينة بأكمله من التحول في السياسات وزيادة الطلب على الملاذات الآمنة.

توقعات العام القادم: استمرار الفجوة الهيكلية في العرض لدعم الأسعار

قال المدير التنفيذي للجمعية العالمية للفضة، مايكل دي رينزو، إن الفجوة الهيكلية من المحتمل أن تستمر حتى عام 2026. وتوقع بنك دويتشه بنك بشكل أكثر وضوحًا — أن الفضة ستظل في عجز حتى العام المقبل، مع توقع أن يحافظ متوسط السعر السنوي على مستوى 55 دولارًا/أونصة، وأن يتجاوز حجم حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة 2021 أعلى مستوى لها على الإطلاق.

تحليل جولدمان ساكس يعزز هذا التقييم. في ظل دورة التيسير التي يقودها الاحتياطي الفيدرالي، يعيد المستثمرون الخاصون تقييم تخصيص الأصول، ويعتبرون الفضة والبلاتين والبالاديوم بدائل للذهب. هذا الاتجاه نحو التنويع في التخصيص يشير إلى أن الزخم الصعودي للمعادن الثمينة لم ينته بعد.

من خلال الهيكلية النقص في العرض، واستمرار السياسات التيسيرية، وارتفاع الطلب الاستثماري، من المتوقع أن تظل أسعار الفضة قوية حتى عام 2026. السوق يعيد تقييم القيمة الجوهرية لهذه الأصول المادية.