محفظة الأسهم 2025: أين تركز في ظل فوضى الرسوم الجمركية

الجزء الأول من عام 2025 يكتب تاريخًا مختلفًا تمامًا عن عام 2024. بينما كان العام الماضي يسجل أرقام قياسية في العائدية المتتالية، الآن يتنقل المستثمرون في مشهد مختلف تمامًا يتسم بإجراءات حماية صارمة وتصحيحات كبيرة في أسواق متعددة.

فرضت الإدارة الأمريكية رسومًا جمركية أثرت بشدة: 10% على جميع الواردات، تصاعدت إلى 50% على الاتحاد الأوروبي، و55% على الصين مجتمعة، و24% على اليابان. أدت هذه السلسلة من الإجراءات إلى حالة من الذعر الأولي في المؤشرات العالمية، بينما ارتفعت أسعار الذهب فوق 3,300 دولار للأونصة كملاذ آمن. ومع ذلك، بعد شهور من عدم اليقين، وجدت الأسواق توازنًا معينًا، وتجاوزت المؤشرات الرئيسية مستوياتها التاريخية الجديدة.

في هذا السياق، أصبح تحديد الأسهم التي يمكن الاستثمار فيها على المدى القصير والتي يمكن أن تولد قيمة دون التعرض بشكل مفرط للفوضى التجارية أولوية. المفتاح هو اختيار شركات ذات أساسيات قوية، وقدرة على التكيف، ومراكز تنافسية دفاعية.

15 قيمة لمراقبتها: من الطاقة إلى التكنولوجيا

قمنا بتجميع 15 شركة مصنفة حسب القطاعات، مع تقييم أدائها الأخير وإمكاناتها للأشهر القادمة. تظهر البيانات حتى يوليو 2025 صورة معقدة حيث تعرض بعض القادة العالميين لتصحيحات عميقة بينما استمرت أخرى في تجميع الأرباح.

الطاقة والمواد الخام:

• إكسون موبيل (XOM): 112$ للسهم، بعائد YTD بنسبة 4.3% وربح شهري 6.89%
• BHP Group (BHP): 50.73$، +3.46% خلال العام

القطاع المصرفي:

• JPMorgan Chase (JPM): 296$ للسهم، يقود بنسبة +23.48% سنويًا و+10.97% شهريًا

الأدوية والصحة:

• Novo Nordisk (NVO): 69.17$، بانخفاض -19.59% YTD بسبب ضغط تنافسي

الرفاهية والاستهلاك:

• LVMH (MC): 477.3€ في Euronext، -25.24% سنويًا بعد ضعف الطلب الآسيوي
• Alibaba (BABA): 108.7$، بتقلبات شديدة (+28.20% سنويًا لكن -10.5% في الشهر الأخير)
• تويوتا ™: 174.89$، -10% خلال العام

المعالجات الدقيقة والأجهزة:

• TSMC (234.89$): +18.89% YTD، +13.43% شهريًا
• ASML (799.59$): +14.63% سنويًا لكن مع دورات تصحيح
• NVIDIA (110$): -17% YTD رغم سيطرته على شرائح الذكاء الاصطناعي

تكنولوجيا الخدمات:

• Microsoft (491.09$): +18.35% سنويًا بعد تصحيحات مبكرة من العام
• Apple (212.44$): -4.72% YTD لكن +6% في الأسابيع الأخيرة
• Amazon (219.92$): +1.83% YTD، حركة أفقية
• Alphabet (178.64$): -5.16% سنويًا

خمس رهانات رئيسية للعقود القادمة

من بين كل هذه الخيارات، تبرز خمسة كعوامل محفزة محتملة أكثر جاذبية، تجمع بين التحديات الحالية والفرص الهيكلية. تقدم هذه الأسهم للاستثمار على المدى القصير نقاط دخول مناسبة بعد هبوطها الأخير.

Novo Nordisk: المنافسة تدفع لإعادة التفكير

نمت الشركة الدنماركية بنسبة 26% في المبيعات خلال 2024، محققة 42.1 مليار دولار. لكن مارس 2025 جلب ضربة قاسية: انخفاض بنسبة 27% بعد مخاوف تنافسية، خاصة بسبب دواء Zepbound من Eli Lilly. لم يحقق CagriSema توقعات فقدان الوزن.

ومع ذلك، ردت الشركة بشكل استراتيجي. استحواذها على Catalent مقابل 16.5 مليار دولار وسع القدرة الإنتاجية. بالإضافة إلى ذلك، الاتفاق مع Lexicon Pharmaceuticals مقابل 1 مليار دولار لمنتج LX9851 يضيف آلية جديدة لمكافحة السمنة.

الجزيء المزدوج GLP-1/amycretin أظهر فقدان وزن بنسبة 24% في دراسات مبكرة. رغم رحيل المدير التنفيذي بسبب ضغط من صندوق نشط مثل Parvus، فإن هوامش 43% والإنفاق القوي على البحث يحافظان على المصداقية. الطلب العالمي على علاجات السكري سيستمر في الدعم.

LVMH: تصحيح في الرفاهية بعد ضعف الطلب

إيرادات 2024 التي بلغت 84.7 مليار يورو كانت تظهر قوة مع هامش تشغيل 23.1%. لكن يناير وأبريل 2025 جلبا انخفاضات بنسبة 6.7% و7.7% على التوالي، بعد إيرادات الربع الأول البالغة 20.3 مليار (-3% على أساس سنوي). فرض الرسوم الأمريكية بنسبة 20% (تم تقليلها مؤقتًا إلى 10%) أثر على التقييمات.

تتقدم الشركة بالابتكار: منصة الذكاء الاصطناعي Dreamscape تخصص الأسعار والتجارب. تظهر فرص نمو في اليابان (بنسبة رقمية مزدوجة في 2024)، الشرق الأوسط (+6% إقليمي) والهند مع متاجر Louis Vuitton وDior الجديدة في مومباي.

ASML: قيادة في الطباعة EUV رغم التحديات

إيرادات 2024 بلغت 28.3 مليار يورو وهوامش إجمالية 51.3%. الربع الأول من 2025 سجل 7.7 مليار مبيعات ورقم قياسي لهامش إجمالي 54%. التوقعات لعام 2025 تتراوح بين 30 و35 مليار يورو.

انخفض التقييم بنسبة 30% بسبب: تقليل إنفاق Intel وSamsung، ظهور منافسة من شركات صينية في الطباعة، وقيود التصدير الهولندية (تتوقع ASML أن تقلل مبيعات الصين بنسبة 10-15%).

الطلب على شرائح متقدمة للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء يدعم الحاجة لنظم EUV. التصحيح في السوق قد يوفر فرصة دخول جذابة في قطاع المعالجات الدقيقة.

Microsoft: عملاق التكنولوجيا في إعادة تنظيم استراتيجية

إيرادات 2024 من الضرائب بلغت 245.1 مليار دولار (نمو بنسبة 16%)، مع ارتفاع هامش التشغيل. تصحح الأسهم بنسبة 20% من أعلى مستوى لها حتى أدنى مستوى داخلي عند 367.24$ في 31 مارس، مع نهاية الربع بانخفاض -11%.

ضغط FTC على ممارسات الاحتكار في السحابة والأمن السيبراني أضاف حالة من عدم اليقين. ومع ذلك، أظهر الربع الثالث المالي في أبريل أداء قوي: إيرادات 70.1 مليار وهامش تشغيل 46%. زادت خدمات Azure والسحابة بنسبة 33%.

إلغاء أكثر من 15,000 وظيفة بين مايو ويوليو يعيد توجيه الموارد نحو الذكاء الاصطناعي. تظل الحالة المالية قوية رغم الإنفاق القياسي على البنية التحتية.

Alibaba: نهضة صينية بعد تنظيم مرن

إيرادات الربع الرابع 2024 بلغت 280.2 مليار يوان (+8%)، مع الربع الأول 2025 يظهر 236.45 مليار وربح صافي معدل +22% مدفوعًا بـ Cloud Intelligence (+18%).

انخفضت الأسهم بنسبة 35% من أعلى مستويات 2024 بسبب مخاوف حول استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي/السحابة وتباطؤ الاقتصاد الصيني. شهد يناير تصحيحًا، وفبراير ارتدادًا بنسبة 40% مع الارتفاع التكنولوجي، ثم تراجع بنسبة 7% بعد نتائج مارس الضعيفة.

الخطة الثلاثية بقيمة 52 مليار للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحملة بقيمة 50 مليار يوان في قسائم تساند استراتيجية تنشيط الاستهلاك الداخلي. الاستفادة من الأسعار المنخفضة اليوم قد توفر عائدًا مستقبليًا.

استراتيجية دفاعية: كيف تبني محفظة في ظل عدم اليقين

في ظل هذا المشهد المتقلب وغير المسبوق، الدفاع هو هجوم. ثلاثة ركائز أساسية:

تنويع بدون تضحيات: الجمع بين التعرض للقطاعات (التكنولوجيا، الطاقة، الرفاهية، المالية) مع التنويع الجغرافي (الولايات المتحدة، أوروبا، آسيا). الشركات ذات الحضور القوي في الأسواق الوطنية تتحمل ضغط الرسوم بشكل أفضل.

الجودة كدرع: تحديد القادة في الابتكار، والموقف المالي القوي، والقدرة على التكيف. هم من سيتنقلون عبر الدورات السلبية دون هلع المساهمين.

المرونة المدروسة: البقاء على اطلاع بالتغيرات السياسية والاقتصادية. قراءة التوترات الجيوسياسية تتيح التكيف قبل أن تتفاعل الجماهير.

خيارات الوصول: ما بعد الشراء المباشر

يمكن شراء الأسهم المحددة عبر:

الأسهم الفردية: مباشرة من خلال البنك أو الوسيط المعتمد.

الصناديق الموضوعية: تنويع تلقائي حسب البلد، القطاع، أو الاتجاه (إدارة نشطة أو سلبية).

المشتقات والعقود مقابل الفروقات: تتيح تضخيم المراكز برأس مال أقل وتغطية التقلبات عبر الرافعة المالية. في بيئة سياسات عدوانية، يمكن أن توازن التعرض على المدى الطويل.

الرافعة تتطلب الانضباط: تضخيم الأرباح مغرٍ لكنه يزيد من الخسائر أيضًا.

الختام: 2025 في منظور

يُعد هذا العام حدًا فاصلًا بين طفرة العوائد غير المسبوقة وتقلبات تتطلب الواقعية. الأرباح الماضية لا تضمن المستقبل أبدًا: واقع فريد من نوعه بلا سوابق قريبة.

الرد ليس الذعر بل العمل المدروس. محافظ متنوعة، أصول ملاذ آمن مثل السندات والذهب لتعويض الانخفاضات المحتملة، والصبر أمام حالات الذعر التي غالبًا ما تسبق التصحيحات الصاعدة.

الأهم: أن تكون على اطلاع هو أن تكون مستعدًا. من يراقب التطورات الجيوسياسية والتنظيمية والنزاعات المسلحة سيكون لديه ميزة حاسمة لحماية رأس المال واغتنام الفرص التي يخسرها الآخرون بردود فعل عاطفية.