Após o pagamento de dividendos, o preço das ações irá certamente cair? Compreender esses ângulos é essencial para tomar decisões inteligentes

Por que as ações de alto dividendo atraem investidores?

Quando uma empresa cotada consegue distribuir dividendos de forma estável ano após ano, geralmente reflete um modelo de negócio sólido e um fluxo de caixa abundante. No portefólio de Warren Buffett, mais da metade dos recursos estão alocados neste tipo de ação, e nos últimos anos cada vez mais investidores individuais têm começado a focar em ações de alto dividendo como núcleo de suas carteiras.

No entanto, investidores iniciantes frequentemente têm duas dúvidas ao lidar com ações que distribuem dividendos: O preço das ações certamente cairá no dia do ex-dividendo? É melhor entrar antes ou depois do ex-dividendo?

Como o ex-dividendo altera o preço das ações?

Em teoria, o preço das ações no dia do ex-dividendo deve realmente cair. Isso porque a empresa distribui dinheiro aos acionistas, o que equivale a uma redução real nos ativos da empresa, e o preço da ação deve ajustar-se proporcionalmente.

Vamos ver um exemplo prático: suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, avaliada a um P/L de 10 vezes, ou seja, 30 dólares por ação. A empresa possui 5 dólares de caixa ocioso por ação, totalizando uma avaliação de 35 dólares.

A empresa decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, mantendo 1 dólar de reserva. Segundo a teoria do ex-dividendo, o preço da ação deveria cair de 35 dólares para 31 dólares (35 dólares menos 4 dólares de dividendo).

De forma similar, se for realizado um aumento de capital, a fórmula de cálculo é: Preço da ação após aumento de capital = (Preço antes do aumento de capital - Preço do aumento de capital) / (1 + Proporção de aumento)

Mas a realidade muitas vezes quebra a expectativa teórica

O ponto-chave é: a queda do preço no dia do ex-dividendo não é uma certeza absoluta.

Pelo histórico, no dia do direito ao dividendo, as ações podem tanto cair quanto subir. A razão é simples — o movimento do preço não é influenciado apenas pelo ex-dividendo, mas por múltiplos fatores como o humor do mercado, resultados da empresa, conjuntura econômica do setor, entre outros.

Tomemos como exemplo a Coca-Cola, que distribui dividendos trimestralmente. Na maior parte do tempo, o dia do ex-dividendo apresenta uma leve queda, mas em setembro e novembro de 2023, nos dois dias de ex-dividendo, o preço subiu ligeiramente.

O desempenho da Apple é ainda mais evidente. Com o impulso de alta das ações de tecnologia, a Apple frequentemente apresenta aumentos no dia do ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, por exemplo, o preço saltou de 182 dólares para 186 dólares.

Gigantes como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson também frequentemente apresentam alta no dia do ex-dividendo, demonstrando que o valor do dividendo, o clima do mercado e os fundamentos da empresa influenciam o comportamento do preço nesta data.

É vantajoso comprar ações após o ex-dividendo? Depende de três fatores

Para decidir se vale a pena entrar após o ex-dividendo, é preciso avaliar sob três perspectivas:

Conceito de preencher o direito ao dividendo vs. desconto do direito ao dividendo

Se o preço da ação se recuperar gradualmente até o nível original após o ex-dividendo, chama-se de “preenchimento do direito ao dividendo” — indicando que os investidores estão otimistas quanto ao futuro da empresa. Por outro lado, se o preço permanecer baixo e não se recuperar, chama-se de “desconto do direito ao dividendo” — geralmente refletindo preocupações dos investidores com os resultados ou perspectivas do mercado.

(1) A posição do preço antes do ex-dividendo é crucial

Se o preço já subiu bastante antes do ex-dividendo, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que buscam benefícios fiscais. Entrar neste momento pode enfrentar expectativas excessivas ou pressão de venda, não sendo a melhor oportunidade.

(2) Tendência estatística indica queda no curto prazo

Historicamente, as ações tendem a continuar caindo no curto prazo após o ex-dividendo, o que não favorece investidores que buscam operações de curto prazo. Contudo, se o preço cair até um nível de suporte técnico e começar a estabilizar, isso pode representar uma boa oportunidade de compra.

(3) Os fundamentos da empresa determinam a lógica de longo prazo

Para empresas sólidas e líderes do setor, o ex-dividendo é apenas uma correção de curto prazo no preço, sem prejuízo ao valor intrínseco. Nesse caso, há uma oportunidade de adquirir ativos de qualidade a preços relativamente baixos. Manter ações deste tipo por longo prazo costuma ser mais vantajoso.

Os custos ocultos de participar do ex-dividendo não podem ser ignorados

Imposto

Se comprado em uma conta isenta (como uma IRA ou 401K nos EUA), não há tributação até o momento de resgate. Mas em uma conta comum tributável, os dividendos distribuídos são tributados. Se comprar por 35 dólares antes do ex-dividendo, e o preço cair para 31 dólares no dia, o investidor sofre uma perda não realizada de 4 dólares, além de pagar imposto sobre o dividendo de 4 dólares.

Custos de transação

No mercado de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é: Preço da ação × 0,1425% × desconto (normalmente entre 50% e 60%).

Ao vender, há também o imposto de transação: 0,3% para ações comuns e 0,1% para ETFs. Esses custos, embora pequenos, podem corroer os lucros ao fazer negociações frequentes.

Recomendações para decisões racionais

O desempenho das ações de dividendos no dia do ex-dividendo é influenciado por múltiplos fatores. Os investidores devem avaliar de forma abrangente: a solidez dos fundamentos da empresa, se pretendem manter a longo prazo, se aceitam os custos fiscais, e como está o humor do mercado de curto prazo.

Em vez de tentar cronometrar exatamente o melhor momento, é mais sensato basear a decisão na qualidade da empresa e no horizonte de investimento pessoal. Para empresas de alta qualidade, a volatilidade de curto prazo no dia do ex-dividendo muitas vezes representa uma oportunidade de construir ou aumentar posições para o investidor de longo prazo.