Señales mixtas: el Dólar se mantiene firme mientras los mercados navegan por las corrientes cruzadas del Banco Central

El índice del dólar subió apenas un +0.05% el jueves, capturando una narrativa de recuperación que habla mucho sobre las fuerzas del mercado en conflicto. Mientras que el EUR/USD bajó un -0.14%, la incapacidad del dólar para ganar tracción significativa refleja un mercado atrapado entre narrativas en competencia: datos laborales de apoyo por un lado, incertidumbre sobre la política de la Fed por el otro.

El acto de equilibrio del dólar

El jueves trajo una pieza crucial de buenas noticias para el USD: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron en 13,000 a 224,000, alcanzando esencialmente la marca que los mercados habían previsto. Esto debería haber fortalecido al dólar, pero en cambio, la debilidad en otros indicadores económicos de EE. UU. hizo que cualquier rally sostenido se desmoronara.

La lectura del IPC de noviembre fue más suave de lo esperado, con un +2.7% interanual ( frente al +3.1% anticipado ), mientras que el IPC subyacente se situó en +2.6%, su ritmo más modesto en 4.5 años. Añadiendo a la sorpresa dovish, la encuesta de perspectivas empresariales de la Fed de Filadelfia de diciembre colapsó a -10.2, una gran decepción respecto a las expectativas de +2.3. Estas lecturas pintan un panorama que podría justificar una continuación del alivio por parte de la Fed, lo que naturalmente presiona al dólar.

¿El verdadero obstáculo? La especulación del mercado sobre a quién podría elegir Trump como el próximo presidente de la Fed. Informes que sugieren un candidato dovish—potencialmente alguien percibido como más acomodaticio hacia los recortes de tasas—echan una sombra sobre los toros del dólar. Con solo un 27% de probabilidad de un recorte de tasas en enero incorporado en los mercados, las perspectivas de tasas inmediatas siguen siendo inciertas.

EUR/USD: Cuando las buenas noticias se vuelven bajistas

El modesto declive del euro oculta una fascinante historia de fuerzas en competencia. El BCE entregó lo que los mercados esperaban: tasas sin cambios y un aumento en las previsiones del PIB de 2025 al 1.4% ( desde el 1.2% ). El comentario de la presidenta Lagarde de que la economía de la Eurozona sigue siendo “resiliente” apoyó inicialmente la moneda.

Pero luego la narrativa cambió. Bloomberg informó que los funcionarios del BCE creen que el ciclo de recortes de tasas está esencialmente completo, moderando el entusiasmo por el euro. Al mismo tiempo, los nervios fiscales afectaron a la moneda después de que Alemania anunciara planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20% a un récord de €512 mil millones el próximo año. ¿El resultado? EUR/USD retrocedió, señalando que incluso los comentarios agresivos no pueden anular las preocupaciones estructurales sobre las finanzas del gobierno.

Refugios seguros bajo presión

El oro COMEX de febrero cayó 9.40 puntos (-0.21%), mientras que la plata de marzo se desplomó -1.682 (-2.51%). Los culpables eran familiares: la fortaleza del mercado de valores absorbió la demanda de refugio seguro, y los comentarios dovish de los bancos centrales—particularmente del BCE y del Banco de Inglaterra—sugerían que las tasas podrían mantenerse sin cambios o incluso disminuir aún más, reduciendo el atractivo de los metales preciosos en relación con los activos que generan rendimiento.

Sin embargo, hubo puntos brillantes. El banco central de China añadió otras 30,000 onzas troy a sus reservas de oro en noviembre, marcando el decimotercer mes consecutivo de acumulación. Los bancos centrales globales adquirieron colectivamente 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre. Además, las existencias de plata en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzaron un mínimo de una década de 519,000 kilogramos, lo que señala una tensión estructural.

El Yen y el comodín del BOJ

USD/JPY cayó -0.08% ya que la fortaleza del yen reflejó la debilidad del dólar y los menores rendimientos del Tesoro. Pero el verdadero catalizador fue la anticipación: los mercados están valorando una probabilidad del 96% de que el Banco de Japón aumentará las tasas en 25 puntos básicos en la reunión de política del viernes—un movimiento que sería agresivo para el yen y bajista para los cruces del yen.

Las preocupaciones fiscales japonesas son significativas, con informes de que el gobierno está considerando un presupuesto récord que supera los 120 billones de yenes ($775 billion) para el año fiscal 2026, lo que podría limitar el potencial de apreciación del yen a pesar del endurecimiento monetario.

¿Qué sigue?

Los mercados están observando múltiples puertas cerrarse al mismo tiempo. La incertidumbre del presidente de la Fed, los datos económicos mixtos de EE. UU. y el posible endurecimiento del BOJ crean un tablero de ajedrez tridimensional para los traders. El modesto rendimiento del dólar el jueves sugiere que los mercados todavía están descubriendo precios en la “nueva normalidad” bajo un régimen cambiante de la Fed, y que la normalización probablemente involucra períodos de comercio lateral antes de que surja cualquier dirección decisiva.