GLD 與 GDX：為何2024年黃金礦業ETF超越金條支持基金

貴金屬市場今年經歷了顯著的飆升，黃金在宏觀經濟壓力與地緣政治不確定性的交織下，達到歷史新高。兩個知名的黃金ETF工具吸引了投資者的注意，但它們的表現軌跡卻展現出截然不同的故事。

表現差異講述的故事

自一月以來，SPDR Gold Trust ETF (GLD) 透過直接追蹤實體黃金價格，已帶來15.6%的穩健回報。與此同時，VanEck Gold Miners ETF (GDX) 透過礦業公司股票獲得曝光，在同期內飆升32.3%，是以金條為主的替代品的兩倍多。這個顯著的表現差距反映出這兩種投資方式之間的結構性差異。

為何市場目前偏好黃金

多重因素共同營造出一個有利於貴金屬的環境。貿易緊張局勢與關稅升級威脅通膨與經濟穩定，促使投資者尋求避險資產，這些資產歷來抗衡貨幣貶值。黃金作為在不確定時代的財富保值工具，其需求持續受到推動。

聯準會近期關於年底可能降息的訊息，更進一步提升了黃金的吸引力。由於黃金不產生收益，較低的利率使其相對於固定收益資產更具吸引力。美元走弱——目前接近五個月來的低點——也放大了國際買家的購買力。

除了價格機制外，央行仍積極累積黃金。世界黃金協會報告指出，2024年全球央行連續第三年購買超過1000公噸，投資需求較去年同期成長25%，顯示機構投資者的信心持續。

了解兩種投資方式

直接持有黃金 (GLD)

管理資產達874億美元，日均交易量超過800萬股，GLD是追蹤實體黃金的超高流動性選擇。基金將實體黃金存放於匯豐銀行的金庫中，每股代表對實物金屬的比例所有權。年費為40基點。此結構消除了公司特定風險，提供純粹的商品敞口，使GLD本質上像是一種貨幣類持有，屬於貴金屬類別。

礦業槓桿策略 (GDX)

GDX管理著148億美元資產，涵蓋63家由紐約證券交易所阿卡金礦工指數追蹤的礦業公司。該基金日交易量約為1700萬股，年費為51基點。加拿大礦商佔比44.6%，其次是美國運營商16.5%和澳洲公司11.1%。

操作槓桿優勢

GDX與GLD之間的表現差距反映一個基本原理：礦業公司在金價變動時會經歷放大的利潤波動。金價的適度上升會轉化為礦商的盈利大幅成長，推動股價超越單純持有實體金條的收益。在金市牛市期間，這種操作槓桿通常能豐厚回報股東。

此外，礦業ETF可能會分配與公司盈利和成長計畫相關的股息，提供GLD被動存儲模型所無法提供的回報來源。相反，礦業股票也伴隨公司特定的風險——如營運挑戰、管理決策、司法管轄區因素——而實體黃金則完全避免這些風險。

選擇合適的投資工具

GLD適合重視穩定性與資本保值的投資者。 其純商品結構消除了公司風險，加上巨大的流動性，讓進出都非常便利。較低的費用結構 (40基點) 也能最大程度降低回報的拖累。

GDX則吸引願意接受較高波動性、追求成長的投資者。 今年以來32.3%的超額表現展現了當貴金屬動能加速時的獲利潛力。對於具有較長投資期限且能接受股市動態的投資者來說，礦業敞口提供了誘人的上行空間。

最終，選擇取決於您的投資目標：用GLD對抗不確定性，或透過GDX的槓桿效應捕捉黃金價格與礦業行業動態帶來的放大收益。