DeFi 基礎設施整合：中心化交易所如何嵌入鏈上流動性

來源：Blockworks 原文標題：Coinbase嵌入Solana交易 原文連結：https://blockworks.co/news/coinbase-embeds-solana-trading

市場概況

本週比特幣（BTC）超越股票，因為啟動平台大幅上升。本週的更新突顯出加密市場分配方式的明顯結構轉變，基礎設施正成為規模和接入的主要推動力，而非傳統的上市。

指數表現

市場偏向溫和風險偏好，加密貨幣和成長資產領先。BTC 表現超越 (+1.6%)，而傳統資產則持平。在加密貨幣中，積極轉向交易主題的輪動主導市場：啟動平台 (+3.9%) 領先，其次是Solana生態系 (+2.3%) 和去中心化交易所（DEXs） (+2.1%)。遊戲類資產 (-6.4%) 明顯落後，借貸 (-3.7%)、收入領導者 (-3.5%)、以太坊生態系 (-3.5%) 和Memes (-3.4%) 也都出現大幅下跌。

基礎設施取代上市：結構性轉變

一個重大發展反映了這一轉變：Jupiter 與一家全球領先交易所的鏈上交易堆疊整合，以支持Solana資產的交換。該平台不再直接在中心化訂單簿上列出新的Solana資產，而是傾向於鏈上交易通道。Jupiter 作為執行引擎，匯聚Solana DEX的流動性並優化路由，而交易所則提供分發、用戶體驗（UX）以及出入金渠道。

對用戶來說，這意味著可以接觸到比傳統中心化上市更廣泛的Solana代幣，且無需離開平台生態系。

Jupiter 透過其聚合器每月產生約 $4 百萬美元的收入，這次整合也為未來的貨幣化鋪平了道路。該交易所的平均每月現貨交易量約為80-$100 億美元，而Jupiter則位於Solana現貨交易的中心，月交易量約為$50 億美元。

這種做法的邏輯在於，鏈上交易消除了與中心化交易所上市相關的長時間等待，使市場能在已有流動性的地方形成。中心化平台越來越多地充當鏈上流動性的前端，代表市場結構的根本轉變。

然而，無許可市場的雙刃劍在於，接觸更多代幣也意味著暴露於流動性不足或惡意資產的風險，因此驗證、流動性檢查和交易規模仍然至關重要。

併購與募資激增

加密貨幣併購活動經歷了大幅增長。2025年11月的併購交易額約為107億美元，主要由一次交易所領域的重大收購推動。2025年第三季度，加密貨幣併購首次突破 $10 十億美元，較之前的紀錄 $5 十億美元翻倍，較2024年同期更是激增30倍。

到2025年11月，併購總交易額達到86億美元，共有133筆交易，超過前四年合計的總和。併購規模從2021年第一季的45.7萬美元，增長到2025年第二季的42億美元，約增長9000倍。

這一激增主要由大型交易所推動的積極擴張策略所帶動。2025年，領先平台完成了多起高價併購，包括一筆29億美元收購主要加密期權平台、一筆12.5億美元收購一家一級經紀商，以及一筆15億美元收購交易技術公司。

加密募資規模約增長了41%：從2021年1月的46.3億美元的周期高點，到2025年7月的65.2億美元新高。募資在2025年7月達到峰值，約為65億美元，之後在第三和第四季度逐漸回落至每月約40-50億美元。

截至2025年11月，今年的募資總額約為 $36 十億美元，較2023-2024年的加密寒冬時期顯著回升，當時每月募資常常難以突破 $1 十億美元。

主要結論

Jupiter的整合體現了一個更廣泛的結構性轉變：主要交易所越來越依賴DeFi基礎設施來提供更廣泛的市場接入，而鏈上交易基礎設施也變得難以忽視。這一趨勢，加上爆炸性的併購和募資活動，預示著一個成熟的市場，基礎設施合作夥伴關係而非僅僅是上市，成為推動規模和接入的關鍵。