No mês passado, a reunião do Federal Reserve para a definição de taxas de juros apresentou uma cena rara — 3 dos 12 membros do núcleo votaram contra a decisão. Foi a votação com maior divergência desde 2019: alguns defendiam uma redução direta de 50 pontos base, enquanto outros insistiam em manter a política inalterada. A discussão na sala ainda não tinha acabado, mas o mercado já entrou em confusão.

O Bitcoin chegou a cair abaixo de 87.000 dólares, acionando liquidações de mais de 220.000 contas; mas, num piscar de olhos, o Ethereum subiu quase 8% em um único dia, e dados on-chain mostraram que uma baleia acumulou mais de 47.000 bitcoins. Por trás dessa sensação de divisão, há sinais que merecem mais atenção do que as próprias oscilações de preço.

O chamado «jargão hawkish» (de postura dura) na redução de juros soa contraditório, mas na realidade é resultado de conflitos internos no Federal Reserve. Powell afirmou que as taxas já atingiram a zona neutra, mas as diferentes facções não concordam: alguns querem reduzir para abaixo de 2%, enquanto o favorito entre os sucessores, Haskett, já declarou que há espaço para cortes adicionais. Do lado dos inflacionistas, há uma postura firme na política de aperto, sem abertura para flexibilizações. O Goldman Sachs já alertou que o ciclo de cortes preventivos pode estar chegando ao fim, e algumas instituições até preveem uma pausa na política de redução de juros já em janeiro do próximo ano.

As consequências dessa oscilação de políticas são diretas — os fundos que entram no mercado de criptomoedas podem mudar de direção a qualquer momento. A lógica de avaliação baseada em liquidez, sustentada nos últimos dois anos, está passando por um teste de resistência.

Por outro lado, essa confusão também cria oportunidades. Quando a base de crédito do sistema financeiro tradicional começa a vacilar, parte do capital busca alternativas, e os ativos descentralizados emergem como uma proteção contra turbulências.

Comportamentos na cadeia já oferecem respostas: em dezembro, baleias compraram netamente 47.584 bitcoins, revertendo sete semanas consecutivas de venda; o saldo de bitcoins nas exchanges continua a diminuir, com grande parte do volume sendo transferido para carteiras de custódia. Essas ações mostram que instituições estão usando recursos de verdade na alocação, e não simplesmente seguindo o sentimento do mercado.

À primeira vista, parece um momento de pânico, mas na realidade, o fluxo de fundos já está se diferenciando.