這個月，大家眼睛別只盯著美聯儲了。 真正的炸彈在日本。

沉默了二十多年的這個國家，正在釋放一個可能改寫全球資金流向的信號——而這信號的危險程度，可能被嚴重低估了。

先看數據。 過去一周，日本國債收益率全線飆升：30年期利率直接創下歷史新高，10年期利率逼近1.9%（這是近17年來頭一遭），20年期也衝到多年高位。 對一個穩了20年利率的國家來說，這等於按下了重啟鍵。

更狠的在後面。 日本央行行長植田和男罕見地提前放鷹——他直接點名12月會議「會酌情決策」，這打破了日本央行20年來從不提前暗示的慣例。 結果？ 市場對加息的預期概率瞬間從20%暴漲到80%以上。

還記得去年8月嗎？ 日本央行只是小幅加息0.15%，結果日經指數暴跌12%，美股跳水，比特幣三周內跌了12%，全球市場蒸發數千億市值。 而這次？ 這可是徹底的利率正常化。 衝擊力度，你自己想。

為什麼日本非加息不可？ 核心原因是：它的經濟終於走出通縮陷阱了。

90年代泡沫破裂后，日本深陷物價低迷、工資不漲、需求萎縮的通縮迴圈，只能靠零利率、負利率、無限量化寬鬆苟延殘喘。 但2023到2024年，轉折出現了：核心CPI連續一年超過2%，企業盈利增速突破3%，薪資漲幅超過5%——這是1991年以來，日本首次形成「工資上漲→消費增長→通脹抬頭」的正向迴圈。

這是日本央行等了二十多年的信號。

如果現在還維持低利率，日元會繼續貶值，進口成本飆升，最終吞噬企業利潤和工資漲幅，整個迴圈又會崩掉。 所以利率正常化，已經不是選擇題，而是必答題。

那麼問題來了：全球市場為什麼這麼慌？