La Reserva Federal anuncia el fin del QT: ¿señal de salida para las criptomonedas o habrá que soportar otro criptoinvierno?

Escrito por: Frank, PANews

El 1 de diciembre, hora estadounidense, la Reserva Federal anunció oficialmente el fin de la política de endurecimiento cuantitativo (QT). Ese mismo día, el mercado cripto experimentó un rebote colectivo: BTC subió aproximadamente un 8%, superando de nuevo los 93.000 dólares, mientras que ETH repuntó cerca de un 10%, recuperando el nivel de los 3.000 dólares. Otras altcoins también vivieron subidas eufóricas: SUI subió un 20% y SOL un 13%.

En un instante, el mercado pasó de la apatía a la euforia. Con el fin del QT, el mercado espera la llegada de una nueva oleada de liquidez.

Sin embargo, también han surgido voces discrepantes. Algunos opinan que esta subida repentina no es más que un espejismo en medio del mercado bajista, y no el inicio de una nueva tendencia. Entonces, ¿realmente el fin del QT ha aportado un nuevo impulso al mercado en la historia? PANews intenta analizar, a modo de “grabar la marca en la barca para buscar la espada”, cómo ha cambiado el mercado cripto tras el fin del QT en ciclos anteriores.

De 2019: del fin del QT al momento más oscuro

La última vez que terminó el QT fue el 1 de agosto de 2019, hace ya más de seis años. Volvamos a ese momento.

En el verano de 2019, el mercado cripto acababa de finalizar el clímax de una pequeña carrera alcista. Tras el desplome de finales de 2018, BTC subió sin descanso hasta alcanzar un máximo de 13.970 dólares. Aunque seguía lejos de los 19.000 dólares del máximo anterior, el mercado consideraba que todo el sector cripto se dirigía hacia un nuevo ciclo alcista y que pronto se superarían nuevos máximos.

El 31 de julio, la Reserva Federal anunció en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que el 1 de agosto de 2019 finalizaría oficialmente el programa de endurecimiento cuantitativo (QT). En ese momento, Bitcoin acababa de sufrir una fuerte corrección cercana al 30%, retrocediendo hasta alrededor de 9.400 dólares. Tras el anuncio del fin del QT, BTC subió ese mismo 31 de julio hasta un 6% y en los días siguientes volvió a alcanzar el nivel de los 12.000 dólares.

Sin embargo, esta tendencia alcista no duró mucho. El 26 de septiembre, el mercado cripto vivió otra jornada de desplome, con el precio cayendo hasta un mínimo de 7.800 dólares. Aunque en octubre hubo un breve repunte motivado por la política favorable a la blockchain en China (10.24), el mercado volvió después a una fase de volatilidad bajista y pánico. No fue hasta el estallido de la pandemia en 2020, en los albores de la flexibilización cuantitativa (QE) de la Reserva Federal, cuando se produjo el histórico desplome del 12 de marzo (3.12).

Al mismo tiempo, el índice Nasdaq de la bolsa estadounidense subió sin parar de agosto de 2019 a febrero de 2020, marcando nuevos máximos históricos, hasta alcanzar los 9.838 puntos en febrero de 2020. Entre febrero y marzo de 2020, tanto el mercado bursátil como el cripto entraron en estado de pánico y colapso.

Así fue el guion clásico para el mercado cripto tras la última finalización del QT y antes del inicio del QE por parte de la Reserva Federal. En este ciclo histórico, parece que Bitcoin y el mercado cripto, tras el fin del QT, sí experimentaron un estímulo favorable de corta duración, pero mientras no comenzó el QE, rápidamente volvieron a la senda bajista.

Por supuesto, cada momento histórico es único.

Aquel verano, noticias como el lanzamiento del proyecto Libra de Facebook y la salida al mercado de futuros de Bitcoin con entrega física de Bakkt animaron mucho el mercado. Sin embargo, el colapso del esquema Ponzi de PlusToken en junio de 2019 y las grandes ventas asociadas también presionaron al mercado cripto.

Comparativa de la correlación entre Bitcoin y el S&P 500 desde 2017 hasta la actualidad

Situación actual: tamaño multiplicado por diez, tendencia más estable

¿En qué se diferencia el presente del pasado?

En diciembre de 2025, Bitcoin, tras marcar un máximo histórico de 126.199 dólares en octubre, también vivió una fuerte corrección durante casi dos meses, con un retroceso máximo superior al 36%. Aunque los detalles de las velas y los precios actuales son muy diferentes a los de entonces, el ciclo parece similar al de 2019: una gran volatilidad tras un ciclo alcista. Este periodo puede interpretarse tanto como el inicio de una fase bajista como una pausa en mitad del ciclo alcista.

Desde una perspectiva fundamental, hoy el mercado cripto ya ha sido reconocido por los mercados financieros tradicionales. Ya no causa entusiasmo que una gran empresa entre o invierta en el sector, y es habitual que compañías cotizadas adopten estrategias de tesorería cripto o ETFs de criptomonedas. El tamaño total del mercado cripto se ha multiplicado aproximadamente por diez respecto a 2019. El protagonismo ha pasado de manos minoristas a institucionales.

Comparativa de la tendencia de Bitcoin entre 2017-2019 y 2023-2025

En cuanto a la tendencia, el resultado es similar pero el proceso es muy diferente. Para ver de forma más clara estas dos fases de finalización del QT, PANews ha comparado los dos años previos al fin del QT en 2019 con los dos años previos a su finalización en 2025. Al normalizar el punto de partida del precio a 100, observamos un fenómeno curioso: el repunte previo al fin del QT fue parecido en ambas ocasiones, un 142% en 2019 y un 131% ahora, es decir, en ambos ciclos la subida fue de aproximadamente 2,4 veces.

Sin embargo, el proceso es muy distinto: en el ciclo más reciente, la tendencia de Bitcoin es mucho más estable, sin las subidas y bajadas extremas de ciclos anteriores.

Otro factor clave es que actualmente la correlación entre el mercado cripto y la bolsa estadounidense es mucho mayor, con valores entre 0,4 y 0,6, lo que indica una fuerte relación. En 2019, la correlación entre BTC y el S&P 500 oscilaba entre -0,4 y 0,2 (lo que indica baja o incluso negativa correlación).

Aunque la pauta general es de subida y bajada conjunta, en un entorno de competencia por el capital, los fondos han priorizado las tecnológicas estadounidenses por su mayor certidumbre, antes que las criptomonedas. Por ejemplo, tras el anuncio del fin del QT el 2 de diciembre, el Nasdaq, aunque había sufrido una corrección previa, ya recuperaba la senda alcista y se acercaba a su máximo anterior de 24.019 puntos. En cambio, la tendencia de Bitcoin era mucho más débil: no solo cayó más en la corrección, sino que el rebote previo al anuncio fue menor. Por supuesto, esto también se explica por la alta volatilidad de las criptomonedas como activos de riesgo, pero en general, el mercado cripto parece comportarse como una acción tecnológica dentro del mercado estadounidense.

El QT no es el disparo de salida; el QE es la verdadera salvación

Bitcoin sigue la tendencia de la bolsa estadounidense, y las altcoins siguen a Bitcoin. Esto hace que la evolución futura del mercado cripto dependa aún más de los cambios macroeconómicos. Siendo “seguidores”, el mero fin del QT, una política “de contención”, puede no ser suficiente para sostener una tendencia propia; el mercado anhela la verdadera “transfusión”: la flexibilización cuantitativa (QE).

Según el resultado de la última fase tras el QT, desde el fin del QT hasta el inicio del QE, el mercado cripto repuntó brevemente por las expectativas, pero en general continuó en una tendencia bajista y volátil. No fue hasta el 15 de marzo de 2020, cuando la Reserva Federal anunció un “QE ilimitado”, que el mercado cripto siguió a las bolsas en la recuperación.

Actualmente, aunque ha terminado el QT, la Reserva Federal aún no ha iniciado formalmente la fase de flexibilización cuantitativa. Sin embargo, las principales instituciones financieras prevén que la economía estadounidense y la política de la Fed serán moderadas y expansivas, con previsión de nuevas bajadas de tipos e incluso el reinicio del QE.

Goldman Sachs y Bank of America prevén que la Fed seguirá bajando los tipos en 2026, y algunos anticipan dos bajadas ese año. Instituciones como Deutsche Bank predicen que la Fed podría reiniciar el QE en el primer trimestre de 2026. Sin embargo, existe el riesgo de que estas expectativas ya estén descontadas por el mercado. En las perspectivas para 2026 publicadas por Goldman Sachs en noviembre, se afirma: “El escenario base para los mercados globales en 2026 es moderado; la Fed será más flexible, la política fiscal mejorará y el impacto de los aranceles disminuirá, lo que apoyará el crecimiento, pero el mercado ya ha descontado gran parte de esas expectativas, por lo que hay que estar atentos al riesgo de que los resultados no estén a la altura”.

Por otro lado, aunque se espera una flexibilización cuantitativa, las criptomonedas ya no son el foco principal del mercado; el auge del sector de la IA está desplazando la atención y las expectativas sobre el mercado cripto. Muchas empresas mineras de Bitcoin ya están cambiando gradualmente hacia redes de computación para IA. En noviembre, siete de las diez principales mineras cripto por capacidad de cómputo informaron que sus proyectos de inteligencia artificial o computación de alto rendimiento ya generaban ingresos, y las otras tres planean seguir ese camino.

En resumen, tanto por experiencia histórica como por la situación actual, el fin del QT no parece marcar el inicio de un nuevo ciclo alcista. El verdadero punto de inflexión, la verdadera “transfusión”, será el inicio del QE.

Además, incluso cuando comience la flexibilización cuantitativa, el tamaño del mercado cripto es diez veces mayor que en 2019 y su tendencia es más estable, por lo que no está claro si se repetirá el crecimiento exponencial del pasado. Debemos reconocer que la blockchain o las criptomonedas ya no son las protagonistas más brillantes del escenario; la IA es la nueva estrella.

Todos estos cambios arrojan una densa niebla sobre el futuro del mercado cripto. Tanto el optimismo excesivo como el pesimismo radical son posturas fuera de lugar.