Сможет ли Альфа свергнуть Nvidia, чтобы стать следующим $5 -триллионным гигантом?

Клуб триллионеров становится многолюдным

Nvidia стоит одна на отметке $5 триллион, но это не продлится долго. За ней бежит группа мегакэпов: Alphabet на $3.4T, Apple на $3.9T, Microsoft на $3.7T, и Amazon сзади на $2.4T.

Вопрос не в том, достигнет ли другая компания $5 триллион, а кто доберется туда первым.

Почему у Alphabet есть реальный шанс

На бумаге Microsoft и Apple выглядят ближе к финишной прямой по рыночной капитализации. Но фундаментальные показатели Alphabet рассказывают другую историю.

Маржи имеют значение. Хотя Amazon генерирует более высокий доход, Alphabet показывает лучшие прибыли. Эта разница в эффективности огромна, когда речь идет о сложном росте к $5T.

Искусственный интеллект уже приносит доход. Alphabet не ждет, пока искусственный интеллект станет зрелым — она уже монетизирует его сейчас. Ее AI-обзоры в поиске, алгоритмы YouTube, работающие на AI, увеличивают доход от рекламы, а облачные AI-продукты также работают. Apple? Все еще в основном говорит об AI. Microsoft лидирует в корпоративном AI, но потребительский AI-барьер Alphabet в поиске сложнее разрушить.

Доминация в поиске сохраняется. Несмотря на ажиотаж вокруг ChatGPT, Google по-прежнему владеет поиском. Победа в антимонопольном деле в этом году ( снятие Chrome) устранило огромный риск выполнения.

Траектория роста облаков. У Amazon большая доля рынка, но облачное подразделение Alphabet растет быстрее. Оба являются играми на фоне ИИ — Alphabet просто выглядит дешевле на этой основе.

Долговая оценка

Используя традиционные показатели P/E, Alphabet торгуется с дисконтом к Microsoft, несмотря на схожие факторы роста. Этот разрыв в оценке может значительно сократиться, если ускорится рост прибыли.

Apple сталкивается с трудностями, с которыми Microsoft не сталкивается: тарифы на китайские товары могут сильно ударить при текущей политике. Alphabet? Минимальное производственное присутствие. Это не тривиальное преимущество на следующие 2-3 года.

Реальная ставка

Достигнет ли Alphabet конкретно $5 триллиона следующим? Неясно. Любая из этих четырех компаний может первой достичь этой отметки в зависимости от неожиданных результатов по доходам, макроэкономических изменений и ротации на рынке.

Но вот что важно: Alphabet — это крепость. Она доминирует в поиске, выигрывает в области облачных технологий и ИИ и имеет структурные барьеры, которые конкуренты не могут воспроизвести за одну ночь. Даже если она не стремится к $5T первой, она готова продолжать наращивать свои успехи в течение десятилетий.

Для долгосрочных держателей настоящий вопрос не в вехе $5T — а в том, хотите ли вы иметь дело с компанией, которая печатает деньги с несколькими одновременно работающими движками роста. Ответ для большинства инвесторов — да.