Pada tanggal 1 Desember, The Federal Reserve (FED) melakukan tindakan - menghentikan pengurangan neraca.

Berbicara secara langsung: mesin yang selama beberapa tahun ini terus menarik uang dari pasar, tiba-tiba berhenti beroperasi. Efek samping dari kebijakan pelonggaran moneter yang gila selama pandemi, yang sebenarnya sedang perlahan-lahan dicerna, kini ritmenya berubah.

Mengapa menghentikan rem pada saat ini?

Sekilas, inflasi masih berada di atas 3%, masih jauh dari target. Namun, pertumbuhan ekonomi melambat, dan data pekerjaan tidak semangat seperti sebelumnya. The Federal Reserve (FED) sekarang seperti orang yang mengayuh sepeda menaiki bukit—terus mengetatkan, takut tidak bisa mengayuh dan jatuh; jika sepenuhnya melonggarkan, khawatir kecepatan menjadi tidak terkendali. Terjebak di tengah, malah menjadi titik keseimbangan yang terpaksa.

Namun ada skenario tersembunyi: anggaran yang ketat.

Selama beberapa tahun terakhir, The Federal Reserve (FED) telah membeli sejumlah besar obligasi pemerintah, pada dasarnya untuk menutupi defisit anggaran. Jika pengurangan neraca terus dilanjutkan, imbal hasil obligasi pemerintah akan melonjak, dan pemerintah tidak akan mampu menanggung biaya bunga utang. Oleh karena itu, penghentian kali ini juga memberikan sedikit ruang bernapas bagi keuangan. Kebijakan moneter dan kebijakan fiskal selalu harus bekerja sama.

Bagaimana dengan pasar kripto?

Angin hangat dalam jangka pendek. Mungkin periode ketat likuiditas telah berakhir, tekanan pada aset volatil tinggi seperti Bitcoin dan Ethereum berkurang. Tapi jangan terburu-buru untuk membuka sampanye—neraca aset The Federal Reserve (FED) masih hampir dua triliun lebih dibandingkan sebelum pandemi. Uang tidak benar-benar berkurang, hanya saja penarikannya tidak seketat sebelumnya.

Dalam lingkungan seperti ini, pasar cenderung terfragmentasi: aset yang kuat mungkin semakin kuat, sementara yang lemah tetap terpuruk. Peningkatan likuiditas tidak sama dengan kenaikan umum, kita harus melihat dengan jelas ke mana uang mengalir.