Ketika Pasar Publik Anjlok, Ekuitas Swasta Menjadi Padat

Penjelasan Efek Penyebut

Bayangkan portofolio investasi Anda sebagai grafik lingkaran. Ketika pasar saham jatuh, grafik itu menyusut dengan cepat. Tetapi inilah yang menarik: kepemilikan ekuitas swasta Anda tidak langsung ditandai turun seperti saham publik—mereka menggunakan “penilaian tertinggal.” Jadi tiba-tiba, alokasi PE Anda terlihat jauh lebih besar sebagai persentase dari total grafik, meskipun tidak ada yang benar-benar berubah.

Itu adalah Efek Penyebut, dan itu sedang menghancurkan penggalangan dana saat ini.

Mengapa Ini Penting untuk Manajer Dana

Investor institusi ( dana pensiun, endowment) memiliki aturan alokasi yang ketat. Ketika Efek Penyebut mulai terjadi, banyak yang mencapai batas mereka—mereka sekarang terlalu banyak dialokasikan ke pasar swasta hanya karena pasar publik jatuh. Hasilnya? Mereka tidak dapat menulis cek baru, bahkan jika mereka mau.

Studi Kasus Dunia Nyata:

Dewan Investasi Negara Bagian Wisconsin:

• Tetapkan target ekuitas swasta di 12% (rentang: 9-15%) pada akhir 2021
• Satu bulan kemudian, setelah kerugian pasar publik → alokasi PE melonjak menjadi sedikit di bawah 15%
• Konsultan merekomendasikan untuk menaikkan batas menjadi 17% hanya untuk menghindari pembekuan

Biro Kompensasi Pekerja Ohio:

• Real estat melonjak sebagai % dari portofolio (bukan karena kinerjanya yang baik, tetapi karena segalanya yang lain merosot)
• Harus mengeluarkan pengabaian penyeimbangan sementara

Pensiun Departemen Pemadam Kebakaran NYC:

• Sekarang memodelkan skenario likuiditas untuk potensi penurunan portofolio sebesar 33%

Peluang dalam Pengetatan

Berikut sisi lainnya: 84 LP masih kurang teralokasi ke PE dengan kapasitas komitmen yang tersedia sebesar $12,7 miliar. Ini mempersempit lapangan permainan, tetapi berarti manajer dana yang cerdas dapat memfokuskan perhatian mereka pada investor yang benar-benar memiliki dry powder.

Efek Denominator adalah batasan bagi banyak orang, tetapi alat penyaringan bagi yang lain.

Kerumunan pasar privat tidak akan mereda sampai pasar publik pulih dan menormalkan bobot portofolio.