Apakah efek jaringan Aset Kripto terlalu dibesar-besarkan? Pertarungan penilaian nilai struktur L1 semakin memanas.

Sumber: TokenPost Judul Asli: Efek Jaringan Cryptocurrency, Apakah Terlalu Dihargai… Kontroversi Penilaian Berfokus pada Struktur L1 Memanas Tautan Asli: Investor cryptocurrency Santiago Roel Santos baru-baru ini menyatakan bahwa “cryptocurrency sebenarnya tidak memiliki efek jaringan, tetapi terlalu dinilai tinggi”. Dia menganalisis bahwa hukum Metcalfe tidak membela nilai cryptocurrency, melainkan mengungkapkan gelembung.

Santos melalui blognya menunjukkan: “Meskipun pengguna Facebook meningkat 10 juta, kualitas layanan tidak akan menurun. Namun, ketika pengguna blockchain meningkat, biaya transaksi naik, kecepatan melambat, dan pengalaman pengguna memburuk.” Dia menambahkan, “Meskipun blockchain baru meningkatkan kecepatan pemrosesan transaksi, ini hanya mengurangi gesekan, tidak akan membawa pertumbuhan nilai yang eksponensial.”

Terkait hal ini, ahli lainnya mengajukan argumen balasan. Strategist dari salah satu penyedia likuiditas terkemuka, Jasper de Meijer, menyatakan: “Tidak bisa menggunakan logika aplikasi konsumen untuk menilai blockchain L1. Efek jaringan yang sebenarnya dari L1 terjadi di tingkat validator, keamanan, dan likuiditas.”

Seorang investor dari lembaga investasi, Thomas Vanta menjelaskan: “Di rantai tingkat tinggi, meskipun volume penggunaan meningkat, biaya transaksi tetap pada tingkat yang dapat diabaikan, likuiditas malah meningkat, dan hasilnya juga meningkat.” Seorang peneliti dari lembaga penelitian, Ben Harvey menyatakan: “Meskipun setuju bahwa blockchain L1 dinilai terlalu tinggi, tidak semua rantai mendapat penilaian yang sama, perlu dilakukan penilaian yang berbeda berdasarkan skalabilitas protokol dan integrasi AI.”

Penggunaan basis pengguna on-chain untuk analisis nilai juga menjadi fokus perdebatan. Santos memberikan contoh, membagi total kapitalisasi pasar cryptocurrency di luar Bitcoin sekitar 1,26 triliun USD dengan jumlah pengguna 40 juta - 70 juta, sehingga nilai per pengguna sekitar 18 juta - 46 juta won Korea. Sebagai perbandingan, sebuah platform media sosial besar dengan 3,1 miliar pengguna aktif bulanan memiliki total kapitalisasi pasar 1,6 triliun USD, dengan nilai per pengguna sekitar 750 ribu won Korea.

Santos menunjukkan bahwa data ini menunjukkan “nilai pengguna per kapita” dari cryptocurrency terlalu ditetapkan. Namun, ada juga pandangan bahwa platform sosial yang mengoperasikan beberapa platform menghasilkan pendapatan yang beragam, sementara sebagian besar cryptocurrency kekurangan model keuntungan yang jelas atau pendapatan tetap, sehingga perbandingan langsung tidaklah tepat.

Perdebatan tentang apa sebenarnya efek jaringan dari jaringan cryptocurrency, serta apakah metode penilaian perusahaan internet konsumen tradisional dapat diterapkan secara langsung pada infrastruktur blockchain, diperkirakan akan terus berlanjut.

Poin Kunci

Kontroversi apakah penilaian nilai cryptocurrency terlalu berlebihan berasal dari pemahaman yang berbeda tentang apakah blockchain adalah infrastruktur atau aplikasi konsumsi. Efek jaringan inti tidak berasal dari lapisan pengguna, tetapi analisis dari infrastruktur protokol patut diperhatikan.

Poin Strategi

• Perlu menafsir ulang efek jaringan dari sudut pandang struktural
• Skalabilitas protokol dan profitabilitas berbasis likuiditas adalah faktor nilai inti
• Indikator transaksi nyata, keamanan, dan likuiditas jauh lebih penting daripada hanya jumlah pengguna.