$BTC $ETH $ZEC

هناك استراتيجي في HSBC يُدعى رادولف بون، وقد كان حديثه مؤخرًا عن الذهب مثيرًا للاهتمام. قال إنه على الرغم من تقلب أسعار الذهب في الفترة الأخيرة، إلا أن البنوك المركزية حول العالم تتراكم عليه، كما أن المستثمرين الأفراد يشترون أيضًا، مما يعني أن هذا الاتجاه سيستمر في الارتفاع. لقد ارتفعت أسعار الذهب هذا العام بنسبة تقارب 54%، وهذه البيانات تعتبر مذهلة عند النظر إليها في السياق التاريخي.

يقال إن هذه الزيادة غير العادية في الأسعار تعود أساسًا إلى عدم اليقين الشديد في الوضع العالمي، بالإضافة إلى تراجع ثقة الناس في الدولار. في أكتوبر، وصل سعر الذهب إلى أعلى مستوى له عند 4380 دولارًا للأونصة، ثم تراجعت الأسعار عندما خرجت بعض الأرباح، وهبطت إلى 3885 دولارًا. ومع ذلك، تماسك السعر بالقرب من 4000 دولار، وبدأ مؤخرًا في الارتفاع مرة أخرى. يعتقد بورن أن السوق يراهن على إمكانية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، مما أعطى أسعار الذهب دفعة جديدة. لكنه يحذر أيضًا من أن السوق قد يحتاج إلى مزيد من التقلبات على المدى القصير قبل أن يبدأ في الارتفاع تدريجياً.

هناك بيانات توضح المشكلة بشكل كبير: نسبة الذهب في احتياطيات النقد الأجنبي العالمية، ارتفعت من 13% في عام 2022 إلى 22% في الربع الثاني من عام 2025. وفي نفس الوقت، ارتفع سعر الذهب بنسبة 125%. على الرغم من أن البنوك المركزية ترى أن الأسعار مرتفعة، إلا أنه من أجل تنويع المخاطر والتحوط ضد عدم اليقين، يجب عليها الشراء. قال بورن إن هذه المؤسسات هي لاعبين على المدى الطويل، ومن غير المحتمل أن تغير موقفها فجأة، وستساعد عمليات الشراء الثابتة في دعم سعر الذهب. من المتوقع أن يتباطأ معدل شراء البنوك المركزية للذهب، ولكن البيع الكبير؟ من غير المحتمل بشكل أساسي.

هناك أيضًا حركة من جانب المستثمرين الأفراد. منذ منتصف عام 2024، بدأ الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في الانتعاش، مما يشير إلى أن اهتمام المستثمرين الأفراد في التوزيع قد ارتفع. إن العوامل التي تدفع البنوك المركزية لشراء الذهب تجذب أيضًا المستثمرين الأفراد للدخول إلى السوق. على الرغم من أن الذهب قد اتبع مؤخرًا مسار سوق الأسهم، مما أدى إلى انحرافه عن دوره التقليدي كملاذ آمن، إلا أن بورن يؤكد أن ذلك لا يعني أن قيمة الحماية للذهب قد انعدمت - لا يزال أداة تنويع لا يمكن الاستغناء عنها في المحفظة.

بالنظر إلى المستقبل، لا تزال HSBC متفائلة نسبيًا بشأن أسعار الذهب. إذا واصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة وضعف الدولار، فإن بيئة الذهب ستكون أكثر ملاءمة. بالطبع، إذا تحول الاحتياطي الفيدرالي فجأة إلى سياسة نقدية متشددة، أو إذا تحسنت الاقتصاد العالمي بشكل غير متوقع، فقد يتم تقليص مساحة ارتفاع أسعار الذهب. بشكل عام، الطلب الهيكلي موجود، ولا يزال للذهب القدرة على الارتفاع، لكن الإيقاع قد لا يكون قويًا كما كان من قبل.