Injective – Ketika L1 Cerdas Tidak Bersaing dalam TPS, Melainkan Masuk ke Niche Keuangan

Satu setengah tahun telah berlalu sejak musim panas 2024, ketika komunitas crypto masih berdebat dengan pertanyaan: Sei atau Sui, siapa yang akan menjadi “Next Solana”?. Hari ini, melihat kembali, tampaknya pemenangnya bukanlah nama-nama yang bersinar terang saat itu, tetapi sebuah proyek yang kurang berisik, tetapi teguh: @Injective. Kebangkitan ini bukan karena keberuntungan atau hanya berdasarkan angka TPS atau whitepaper, melainkan hasil dari penyaringan yang sangat brutal berdasarkan pasar, posisi, dan model nilai inti.

1. Kesalahan fatal dari “super serbaguna”: Sei & Sui Sei dan Sui keduanya terjebak dalam perangkap umum L1 baru: berusaha melakukan segala sesuatu sekaligus. Mereka ingin menjadi platform DeFi, menjadi tempat pengembangan game, serta menjadi media sosial, membentuk “App Store” serba bisa. Apa konsekuensinya? Sumber daya terdistribusi secara maksimal, sulit untuk fokus pada satu keunggulan inti. Proyek-proyek di platform terstandardisasi, sulit untuk menciptakan nilai yang unik. Developer dan pengguna tersesat, tidak menyadari keuntungan kompetitif sebenarnya dari rantai. Dengan kata lain, ini seperti pusat perbelanjaan raksasa, tetapi toko-toko di dalamnya semuanya “biasa-biasa saja”, tidak ada yang mengingatnya.
2. Injective: Sebuah “toko mewah” untuk pasar keuangan Sementara itu, #injective lahir dengan tujuan yang sangat jelas, hampir “konservatif”: hanya fokus pada keuangan dan trading. Semua infrastruktur dasar berputar di sekitar tujuan ini: Rantai memiliki buku pesanan on-chain asli, mendukung modul derivatif dan alat derivatif yang mendalam. Proyek-proyek dalam ekosistem berinteraksi secara harmonis, menciptakan efek kimia: misalnya, sebuah DEX dapat memanfaatkan likuiditas dari protokol opsi lain tanpa persaingan langsung. Ini membantu #Injective menghindari kebingungan yang dihadapi oleh rantai “multi-fungsi”. Setiap proyek melayani tujuan bersama, menciptakan sinkronisasi yang jarang terjadi di dunia L1.
3. Lingkaran nilai berkelanjutan: “Capital Stickiness” dan tokenomics Saya sering menggunakan indikator tidak resmi untuk menilai kesehatan suatu L1: rasio “daya tarik modal” (capital stickiness) — yang berarti bagian modal yang benar-benar tinggal di ekosistem alih-alih “menambang-menarik-keuntungan” terus-menerus. Sei dan Sui pernah menggelontorkan ratusan juta dolar melalui airdrop dan insentif APR tinggi, tetapi ini memelihara sekelompok pengguna yang oportunistik, ketika keuntungan menurun, modal akan segera ditarik. Injective berbeda. Mekanisme lelang mingguan untuk membakar INJ memastikan pendapatan nyata dari protokol kembali ke token, menciptakan siklus positif: Ekosistem berkembang → biaya transaksi meningkat. Biaya transaksi meningkat → lebih banyak INJ yang dibakar. INJ menurun → nilai token meningkat → menciptakan kepercayaan bagi pemegang. Ini adalah desain tokenomics “hardcore” yang memberikan imbalan bagi pemegang jangka panjang, sekaligus mendorong ekosistem untuk menciptakan nilai nyata alih-alih hanya aliran uang sementara. Tentu saja, risikonya juga jelas: fokus tinggi pada DeFi berarti batasan atas Injective terikat erat dengan pasar keuangan. Jika narasi keuangan mereda, tekanan penyesuaian akan lebih besar daripada rantai multi-fungsi.
4. Pelajaran untuk L1 di masa depan Injective menang bukan karena TPS tinggi atau whitepaper tebal, tetapi karena posisi pasar dan model ekonomi yang masuk akal. Pesan yang jelas: Dalam pasar crypto yang ramai, menjadi “serba bisa” akan sulit untuk menang; lebih baik menjadi “pisau bedah yang tajam”, fokus pada ceruk pasar tertentu dan mendalaminya dengan baik. Dalam siklus berikutnya, mungkin perang L1 tidak lagi menjadi perlombaan kinerja, tetapi lebih pada siapa yang menguasai pasar niche dan menciptakan ekosistem yang berkelanjutan.
5. Sudut pandang terbuka Pertanyaan untuk komunitas: selain Injective, ada L1 khusus lainnya yang sedang diam-diam membangun pasar niche yang bisa meledak di siklus berikutnya? Apakah kita akan menyaksikan “Avalanche finansial” lain atau “Solana baru dalam game/AI”? $INJ {spot}(INJUSDT)