Visão geral dos principais pontos da reunião de setembro do Federal Reserve: corte de juros antecipado, orientação hawkish

Autor original: Zhang Yiwei

Fonte do artigo: Research de investimento inteligente

Resumo

• Nesta reunião, o Fed reduziu as taxas de juros pela primeira vez, iniciando um novo ciclo, em 50 pontos de base, para 4,75% -5,0%.
• A redação da declaração da reunião sofreu grandes alterações, enfatizando maior confiança na diminuição contínua da inflação para 2% (has gained greater confidence).
• Em relação ao mercado de trabalho, a declaração indica que a taxa de crescimento do emprego ‘tem se desacelerado’ (have slowed), a taxa de desemprego tem tido uma certa Ascensão, mas ainda se mantém baixa.
• Em relação à postura de Gestão de risco, a declaração anuncia que o risco de alcançar simultaneamente os objetivos de emprego e inflação está “aproximadamente equilibrado”.
• A comissão está firmemente comprometida com o “apoio ao emprego máximo”, em paralelo com o objetivo de restaurar a taxa de inflação para 2%, e coloca o objetivo de emprego em primeiro plano.
• FOMC Decisão de taxa de juros viu pela primeira vez um voto dissidente desde setembro de 2005: Michelle W. Bowman, que inclinou-se para um corte de 25 pontos base nesta reunião.
• As principais mudanças nas previsões econômicas são refletidas no aumento das taxas de desemprego, com uma previsão de taxa de desemprego de 4,4% para 2024 e 2025 (previsões de junho foram de 4,0% e 4,2%, respectivamente), e uma previsão de 4,3% para 2026 (previsão de junho foi de 4,1%), refletindo a assimilação das novas informações fornecidas pelo QCEW. As previsões de inflação foram ligeiramente reduzidas, com uma previsão de 2,6% para o núcleo PCE em 2024 (previsão de junho foi de 2,8%), 2,2% para 2025 (previsão de junho foi de 2,3%) e sem alteração de 2,0% para 2026.
• A maioria das projeções do gráfico de pontos de taxa de juros prevê um espaço de redução de 50 pontos de base este ano, levando em consideração as duas reuniões restantes do Fed em 6-7 de novembro e 17-18 de dezembro de 2024 (incluindo gráfico de pontos e projeções econômicas), refletindo uma redução de juros antecipada pelo Fed.
• Na conferência de imprensa, Powell enviou um sinal significativo de falcão, enfatizando várias vezes que o comitê “não está com pressa” (in no rush) e recalibrando gradualmente a posição da Reserva Federal dos EUA em relação à política monetária.
• À medida que o mercado digere a declaração da reunião do Federal Reserve e as informações da coletiva de imprensa de Powell, os três principais índices de ações dos EUA devolveram os ganhos do dia e fecharam ligeiramente em baixa; os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram (urso acentuado); o índice do dólar dos EUA atingiu o fundo e se recuperou. O preço do ouro atingiu uma alta histórica e depois caiu abruptamente, com uma oscilação de mais de 50 dólares durante o dia.

Declaração Original

A linguagem removida do comunicado de junho é a palavra em azul com linhas riscadas

As palavras adicionadas na declaração de setembro são as palavras azuis sublinhadas

Texto vermelho é a tradução correspondente em chinês simplificado

Gráficos de pontos e previsão econômica

Não haverá mais cortes de juros este ano (2位)

Reduzir em mais 25 pontos base (7 dígitos) em 2019 em comparação com a redução de 50 pontos base (9 dígitos) em 2019

Redução adicional de 75 pontos-base (1 ponto) até o final do ano

Pontos-chave da Conferência de Imprensa

A decisão de reduzir a taxa em 50 pontos de base reflete a nossa crescente confiança de que, através de uma recalibração apropriada da nossa postura política, podemos manter a robustez do mercado de trabalho em um contexto de subida moderada e de uma inflação em queda contínua para 2%. Decidimos também continuar a reduzir a nossa carteira de títulos.

Com a redução da inflação e o arrefecimento do mercado de trabalho, o risco de aumento da inflação diminuiu e o risco de queda do emprego aumentou. Agora consideramos que os riscos para alcançar os objetivos de emprego e inflação estão aproximadamente equilibrados e estamos atentos aos riscos em ambos os extremos de nossa dupla missão.

Não temos um caminho predefinido e continuaremos a tomar decisões reunião por reunião.

Perguntas e Respostas

CNBC: What changes have occurred that prompted the committee to choose a 50 bps rate cut? Will there be another 50 bps rate cut in the future, and how should the market judge?

Resposta: Desde a última reunião, recebemos muitos dados. Recebemos dois relatórios de emprego de julho e agosto. Também recebemos dois relatórios de inflação, um dos quais foi divulgado durante o período de silêncio. Também recebemos o levantamento trimestral de empregos e salários (QCEW), que indica que nossos dados de emprego não agrícola existentes podem estar superestimados e serão revisados para baixo no futuro, o que é claro para todos. Também vimos dados anedóticos, incluindo o Livro Bege. Coletamos todos esses dados, entramos no período de silêncio e consideramos o que fazer. Chegamos à conclusão de que (a redução das taxas de juros) é a coisa certa a fazer tanto para a economia dos Estados Unidos quanto para as pessoas que servimos, e tomamos uma decisão a esse respeito.

Para avaliar a próxima rodada de cortes de juros, um bom ponto de partida é a Previsão Econômica de Setembro (SEP). Tomaremos decisões de forma gradual em cada reunião, com base nos novos dados recebidos, nas perspectivas econômicas em constante mudança e no equilíbrio de riscos. Ao olhar para a SEP, é possível observar que este é um processo de recalibração de nossa posição política, passando de uma posição há um ano, quando a inflação era alta e o desemprego estava baixo, para uma posição mais adequada à nossa situação atual e às metas esperadas. O processo de recalibração ocorrerá gradualmente. A SEP não indica que o comitê esteja ansioso para alcançar resultados. O processo de recalibração evoluirá com o tempo.

Claro, o SEP é uma previsão, uma previsão básica. Como mencionei no discurso, as ações que tomamos dependerão da direção da evolução econômica. Podemos acelerar, podemos diminuir o ritmo, podemos até mesmo pausar, dependendo da situação (“se apropriado”), mas essas são coisas que devemos considerar. Mais uma vez, enfatizo que sugiro que você considere o SEP apenas como uma avaliação das ideias do comitê hoje, mas as ideias de cada membro do comitê são baseadas em suas respectivas suposições de previsão.

美联社：SEP mostra que a Taxa de juros dos fundos federais ainda estará acima da Taxa de juros neutra de longo prazo até o final do próximo ano, refletindo um nível restritivo de Taxa de juros. Isso ameaçará a continuação da fraqueza do mercado de trabalho ou indica que as pessoas consideram a Taxa de juros neutra de curto prazo alta?

Em circunstâncias básicas, esperamos continuar a cancelar políticas restritivas e seguir a resposta econômica a isso. Em retrospecto, nossa posição política adotada em julho de 2023 foi tomada com uma taxa de desemprego de 3,5% e uma taxa de inflação de 4,2%. Hoje, a taxa de desemprego subiu para 4,2% e a taxa de inflação caiu para ligeiramente acima de 2%.

É hora de realinhar nossa posição política para que esteja mais alinhada com o progresso em direção a níveis mais sustentáveis de inflação e emprego. O equilíbrio de riscos está agora equilibrado (“the balance of risks are now even”). O processo de ajuste está avançando em direção à neutralidade da Taxa de juros e nossa velocidade dependerá das circunstâncias em tempo real.

Reuters: Foi difícil decidir entre 25 bps e 50 bps, já que pela primeira vez desde 2005 um membro votou contra? Essa decisão irá orientar os próximos encontros até o próximo ano?

A decisão tomada pela comissão recebeu amplo apoio na votação.

Tomaremos decisões em reuniões sucessivas. O comitê não está com pressa para alcançar resultados. Começamos bem e, francamente, isso é uma demonstração de nossa confiança. Temos confiança de que a inflação continuará a cair para 2%. Para mim, a lógica (de redução de juros antecipada) é clara do ponto de vista econômico e de Gestão de risco. Avançaremos com cautela em reuniões sucessivas e tomaremos decisões em tempo real.

New York Times: O SEP mostra que a taxa de desemprego permanecerá em 4,4% após atingir esse nível, mas a experiência histórica mostra que, uma vez que a taxa de desemprego sobe por um período de tempo, ela não para no meio do caminho, mas continua a subir. Por que você acha que o mercado de trabalho se estabilizará?

Resposta: A situação do mercado de trabalho é boa. A ação política que tomamos hoje tem como objetivo manter este estado. Isso também se aplica a toda a economia. A situação econômica dos Estados Unidos é boa, está subindo constantemente, e a inflação está caindo. O mercado de trabalho está forte. Esperamos manter este estado. É isso que estamos fazendo.