Báo cáo nghiên cứu MT Capital: Các đối thủ cạnh tranh mới nổi của Chainflip trong thị trường trao đổi chuỗi chéo bản địa

Bởi Severin, MT Capital

TL; Tiến sĩ

Chainflip cho phép chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc với mức độ phân cấp, bảo mật và khả năng kết hợp cao hơn.

$FLIP mã thông báo sẽ vẫn là lạm phát trong thời gian tới và chúng tôi không kỳ vọng việc đốt lại mã thông báo từ khối lượng giao dịch là đủ để khiến $FLIP đi vào giảm phát trong ngắn hạn.

Chainflip có trải nghiệm và thiết kế sản phẩm tốt hơn Thorchain, nhưng bản thân Thorchain có lợi thế đầu tiên, chẳng hạn như khả năng hiển thị thị trường và thị phần cao. Do đó, chúng tôi dự đoán rằng Chainflip sẽ khó có thể thay thế hoàn toàn Thorchain trong ngắn hạn.

Chainflip có vốn hóa thị trường khoảng 90 triệu và vốn hóa thị trường hiếm hoi khoảng 460 triệu. Thorchain có vốn hóa thị trường là 2,1 tỷ và vốn hóa thị trường hoàn toàn hiếm là 3B. Từ góc độ định giá tương đương, $FLIP vẫn còn chỗ cho trí tưởng tượng gần 8x. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của Thorchain được hỗ trợ bởi tổng khối lượng giao dịch là 68 tỷ và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày gần đây là 100 triệu +, trong khi Chainflip chưa tạo ra bất kỳ giao dịch nào.

Chúng tôi sẽ chỉ lạc quan một cách thận trọng về tương lai của $FLIP nói chung và sẽ đặc biệt chú ý đến việc liệu chương trình khuyến khích cho việc ra mắt mainnet gần đây của Chainflip có thể dẫn đến sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch hay không.

Chainflip: Mạng thanh khoản chuỗi chéo phi tập trung

Chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc

Không giống như các giải pháp chuỗi chéo sử dụng tài sản được bọc hoặc cần đúc / đốt tài sản trong một quy trình trung gian, Chainflip chọn sử dụng phương pháp chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc.

Điều này có nghĩa là trên mỗi chuỗi được hỗ trợ bởi Chainflip, có một nhóm tài sản gốc thanh khoản, do đó tạo thành một lớp thanh toán chung giữa các chuỗi để đáp ứng nhu cầu chuyển đổi tài sản liên chuỗi của người dùng. Những lợi thế của việc chuyển đổi giá trị giữa các chuỗi gốc như sau:

Chuyển đổi giá trị là chuỗi bất khả tri và ví bất khả tri, và Chainflip hỗ trợ người dùng sử dụng ví thông thường để chuyển đổi giá trị trên bất kỳ chuỗi nào.

Việc chuyển đổi giá trị không liên quan đến bất kỳ tài sản đóng gói, tài sản tổng hợp và các tài sản khác và người dùng chỉ cần gửi một giao dịch thông thường để trao đổi và người dùng sẽ không phải đối mặt với bất kỳ rủi ro tài sản nào khác sau khi trao đổi hoàn tất.

Chainflip không yêu cầu triển khai bổ sung trên chuỗi hoặc thực thi các giao thức khác, có khả năng tương thích và tính linh hoạt cao hơn và đặt càng nhiều tính toán càng tốt ngoài chuỗi để giảm tiêu thụ gas cho người dùng.

Phương pháp chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc của Chainflip có thể hạ thấp ngưỡng hoạt động cho người dùng, giảm rủi ro của người dùng và mang lại cho người dùng trải nghiệm người dùng tốt hơn.

Nguồn ảnh: Momentum Capital

Phân cấp

Một ưu điểm khác của Chainflip so với các giải pháp khác là mức độ phân cấp cao hơn. Mạng trình xác thực của Chainflip bao gồm tối đa 150 trình xác thực. Người xác thực sẽ duy trì an ninh mạng, tham gia đồng thuận, lắng nghe các sự kiện trên chuỗi bên ngoài và cùng kiểm soát quỹ hệ thống. Quá trình trở thành người xác thực cũng không cần sự cho phép và người dùng chỉ cần đặt cược đủ $FLIP và giành chiến thắng trong cuộc đấu giá để trở thành một trong số họ. Trọng tâm ý tưởng của Chainflip là sử dụng MPC (Tính toán đa bên) và cụ thể là TSS (Lược đồ chữ ký ngưỡng) để tạo các khóa tổng hợp được giữ bởi một mạng lưới không được phép gồm 150 trình xác thực. Tất cả các hoạt động và thay đổi trạng thái trong Chainflip cần được xác nhận bởi hơn 2/3 sự đồng thuận của nút để đảm bảo tính bảo mật cao hơn. So với việc trao đổi giá trị chuỗi chéo của các sàn giao dịch tập trung và một số cầu nối chuỗi chéo có mức độ tập trung cao, người dùng không cần phải lo lắng về rủi ro xấu xa của các sàn giao dịch tập trung và nguy cơ xấu xa của các máy chủ tập trung cầu nối xuyên chuỗi. Chainflip tránh các điểm thất bại đơn lẻ và nguy cơ sơ suất cho một nút duy nhất thông qua mức độ phân cấp cao hơn, do đó cải thiện đáng kể tính bảo mật của toàn bộ hệ thống.

Nguồn ảnh: Momentum Capital

JIT AMM

Quá trình tính toán chuyển đổi giá trị liên chuỗi được hoàn thành bởi Just In Time AMM (JIT AMM) trên chuỗi trạng thái được xây dựng bởi Chainflip dựa trên Substrate. JIT AMM được xây dựng trên Uni V3, nhưng thay vì một loạt các bộ hợp đồng thông minh trên các chuỗi khác nhau, JIT AMM chỉ thực hiện các phép tính ảo trên chuỗi trạng thái để chuyển đổi giá trị. Đó là, các chức năng tính toán và kế toán của Chainflip bị loại bỏ và hoàn thành trên chuỗi trạng thái, trong khi việc thanh toán cơ bản dựa vào các hầm do Chainflip thiết lập trên mỗi chuỗi. Quy trình làm việc này đơn giản hóa rất nhiều sự phức tạp trong hoạt động của việc thực hiện các tính toán trao đổi giá trị liên chuỗi, sổ sách kế toán và thanh toán trên các chuỗi khác nhau, giảm chi phí gas cho người dùng một cách hiệu quả. Ngoài ra, chuỗi trạng thái của Chainflip cũng có thể hỗ trợ nhiều yêu cầu tùy chỉnh hơn của JIT AMM. Ví dụ: Chainflip hỗ trợ LP cập nhật báo giá lệnh đến một cách kịp thời và năng động, ngăn chặn các bot MEV giao dịch trước thông qua cạnh tranh LP, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của LP và cho phép người dùng có được giá thị trường tốt hơn với độ trượt giá thấp hơn.

Nguồn ảnh: Momentum Capital

Khả năng kết hợp

So với các cầu nối chuỗi chéo hiện có, Chainflip cũng có khả năng kết hợp tốt hơn. Các nhà phát triển có thể dễ dàng tích hợp chức năng trao đổi giá trị liên chuỗi gốc của Chainflip vào các giao thức hoặc sản phẩm hiện có thông qua SDK Chainflip. Cũng giống như chức năng Hoán đổi của Uniswap được tích hợp rộng rãi với các trường hợp sử dụng DeFi, khả năng kết hợp cao hơn sẽ mang lại nhiều trường hợp sử dụng hơn cho Chainflip. Với sự xuất hiện của các trường hợp sử dụng có khả năng kết hợp cao được đại diện bởi các trò chơi chuỗi đầy đủ, khi các viên gạch Lego ở lớp ứng dụng được xếp chồng lên nhau, nó cũng sẽ kích thích nhu cầu của người dùng về tính thanh khoản của các tài sản cơ bản giữa nhiều chuỗi. Tuy nhiên, tình hình hiện tại là khoảng cách thanh khoản giữa L1 và L2 ngày càng trở nên nghiêm trọng hơn và việc trao đổi giá trị giữa các chuỗi gốc do Chainflip đại diện có thể trở thành một chức năng nhúng không thể thiếu của các dự án đa chuỗi.

Nền tảng đội

Đội ngũ của Chainflip bao gồm 26 tài năng toàn cầu giàu kinh nghiệm. Simon Harman là người sáng lập và CEO của Chainflip và ông cũng là thành viên hội đồng quản trị của Oxen Foundation. Trước Chainflip, Simon đã lãnh đạo các sản phẩm xây dựng nhóm bao gồm Session, một ứng dụng nhắn tin dựa trên giao thức Signal. Martin, CTO, trước đây là người sáng lập Coiant Labs và CTO và CSO của Finea. Nhóm Chainfllip có nền tảng Tiền điện tử phong phú và gần 60% nhân viên là nhà phát triển và thành phần nhóm tổng thể có chất lượng tương đối cao.

Mô hình Tokenomics

Vào ngày 23 tháng 11 năm 2023, Chainflip đã công bố ra mắt mainnet và phát hành mã thông báo $FLIP. $FLIP là một cú hích ngay lập tức với thị trường và hiện đang giao dịch ở mức khoảng 5 đô la, gần với mức tăng 2,7 lần so với ICO 1,83 đô la.

$FLIP là mã thông báo gốc ERC-20 của Chainflip với nguồn cung ban đầu là 90 triệu và tuân theo mô hình cung cấp mã thông báo động. Hiện tại, Chainflip dự kiến lạm phát mã thông báo 8% hàng năm sẽ khuyến khích các trình xác thực. Ngoài ra, phí giao dịch của Chainflip cũng sẽ được mua lại và đốt $FLIP, giúp $FLIP có thể ở trạng thái giảm phát. Việc trao quyền cho mã thông báo của $FLIP chủ yếu được phản ánh trong thực tế là nó được sử dụng để xác minh đặt cọc và nắm bắt giá trị của giao thức.

Nguồn ảnh: Momentum Capital

Xác minh đặt cọc FLIP

Tương tự như hầu hết các mạng xác thực, vì 150 nút Chainflip sẽ kiểm soát tất cả các quỹ và hoạt động của hệ thống, các nút phải đặt cược toàn bộ số tiền $FLIP như một hình phạt chém để tham gia xác thực, để ngăn chặn các nút làm điều ác. $FLIP Càng nhiều nút đặt cược, cơ hội trở thành trình xác thực có thẩm quyền càng cao và do đó nhận được phần thưởng xác thực bổ sung.

Hiện tại, dự kiến phần thưởng mã thông báo hàng năm 7% sẽ được chia đều cho các trình xác thực có thẩm quyền. Các trình xác thực sao lưu thông thường cũng sẽ phân phối phần thưởng mã thông báo 1% hàng năm theo tỷ lệ $FLIP được đặt cọc. Do đó, không khó để thấy rằng số lượng staking trong ***$FLIP sẽ ảnh hưởng đáng kể đến phần thưởng xác thực của người xác thực, điều này sẽ khuếch đại nhu cầu nắm giữ và đặt cọc token $FLIP của nút. Chainflip cũng hy vọng tỷ lệ cam kết của $FLIP sẽ chiếm 37% -66% tổng nguồn cung và việc đặt cọc mã thông báo lớn có lợi cho việc duy trì sự ổn định của giá mã thông báo và giảm áp lực bán trên thị trường.

Nguồn ảnh: Momentum Capital

Chụp giá trị FLIP

Đối với mỗi giao dịch hoán đổi mã thông báo được thực hiện thông qua Chainflip, Chainflip tính phí 0,1%. Phí này sẽ được tính dưới dạng USDC và sẽ được sử dụng để mua $FLIP. Các mã thông báo $FLIP đã mua sẽ được đốt trực tiếp. Tương tự, phí gas trên chuỗi nhà nước cũng được sử dụng để mua $FLIP và đốt. Chainflip nhằm mục đích làm cho giá trị được tạo ra bởi giao thức được phản ánh động trong giá $FLIP thông qua cơ chế mua lại và đốt mã thông báo, trả lại cho chủ sở hữu $FLIP và nâng cao khả năng nắm bắt giá trị của $FLIP. Tất nhiên, vì bản thân $FLIP có lạm phát mã thông báo, Chainflip cũng cần phải có đủ khối lượng giao dịch hàng ngày để đốt mua lại mã thông báo của mình để đẩy giá $FLIP lên.

Kỳ vọng trong tương lai

Thị trường địa chỉ

Với sự ra mắt liên tiếp của một số lượng lớn L1 và L2, vấn đề phân mảnh thanh khoản giữa các chuỗi ngày càng trở nên nghiêm trọng. Theo dữ liệu của DeFiLlama, có tổng cộng 71 chuỗi với TVL hơn 10 triệu. Sự gia tăng của rollups như một chuỗi dịch vụ và ứng dụng sẽ làm trầm trọng thêm vấn đề phân mảnh thanh khoản. Các cầu nối chuỗi chéo truyền thống với các vấn đề hack thường xuyên không còn là lựa chọn đầu tiên cho người dùng để giải quyết thanh khoản chuỗi chéo và các chương trình hoán đổi mã thông báo liên chuỗi gốc được đại diện bởi Thorchain và Chainflip có thể trở thành xu hướng. Hiện tại, giá trị tích lũy trên cầu nối chuỗi chéo là khoảng 12B, trong khi TVL của Thorchain chỉ khoảng 300 triệu và chương trình hoán đổi mã thông báo liên chuỗi gốc vẫn có không gian thị trường hàng chục lần.

so với Thorchain

Nhìn chung, định vị thị trường của Chainflip tương tự như Thorchain, nhưng có một số khác biệt trong trải nghiệm sản phẩm và thiết kế sản phẩm:

1. Trải nghiệm sản phẩm: Thorchain yêu cầu ví đa chuỗi riêng biệt, trong khi Chainflip chỉ cần một ví on-chain thông thường để sử dụng, giúp trải nghiệm người dùng thuận tiện hơn. Tất nhiên, Thorchain hiện cũng tương thích với các ví chính thống để dần thu hẹp khoảng cách trải nghiệm ví.
2. Mức độ phân cấp: Thorchain hiện có tổng cộng 104 nút để duy trì tính bảo mật của kho tiền trên chuỗi, trong khi mạng xác minh phi tập trung của Chainflip bao gồm 150 nút. Về số lượng nút, Chainflip sẽ có mức độ phân quyền tương đối cao hơn, nhưng không có khoảng cách rõ ràng giữa hai nút.
3. Thiết kế sản phẩm: Việc hình thành nhóm và hoán đổi mã thông báo của Thorchain dựa trên RUNE đô la làm phương tiện trung gian, trong khi Chainflip không dựa vào một mã thông báo cụ thể. Do đó, quá trình hoán đổi nhóm và mã thông báo của Chainflip không phải chịu rủi ro của một mã thông báo cụ thể và tương đối an toàn hơn.

Nguồn ảnh: Momentum Capital

Tóm lại, trải nghiệm người dùng, phân cấp và bảo mật hiện tại của Chainflip sẽ tốt hơn một chút so với Thorchain, nhưng lợi thế người đi đầu, khả năng hiển thị thị trường và thị phần của Thorchain cũng là lợi thế cạnh tranh quan trọng của nó. Do đó, chúng tôi dự đoán rằng Chainflip sẽ khó có thể thay thế hoàn toàn Thorchain trong ngắn hạn. Nhiều khả năng Chainflip sẽ tiếp tục làm xói mòn thị phần của các cầu nối chuỗi chéo cùng với Thorchain, như các quan chức Thorchain cho biết.

Nguồn ảnh: Momentum Capital

Hiện tại, Chainflip có vốn hóa thị trường khoảng 90 triệu và vốn hóa thị trường pha loãng khoảng 460 triệu. Thorchain có vốn hóa thị trường là 2,1 tỷ và vốn hóa thị trường hoàn toàn hiếm là 3B. Từ góc độ định giá tương đương, $FLIP vẫn còn chỗ cho trí tưởng tượng gần 8x. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của Thorchain được hỗ trợ bởi tổng khối lượng giao dịch là 68 tỷ và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày gần đây là 100 triệu +, trong khi Chainflip chưa tạo ra bất kỳ giao dịch nào. Do đó, chúng tôi sẽ chỉ lạc quan một cách thận trọng về tương lai của $FLIP nói chung và sẽ đặc biệt chú ý đến việc liệu kế hoạch khuyến khích ra mắt mainnet gần đây của Chainflip có thể dẫn đến sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch hay không.

Nguồn: Golden Finance