El oro y la riqueza son las principales causas de la guerra. -Tacitus

El 13 de octubre, Lybra anunció oficialmente el lanzamiento oficial de Lybra War y lo tomó como la siguiente fase de fuerza.

Mirando hacia atrás a las anteriores Curve War y Pendle War, podemos ver que todo el ecosistema ha crecido significativamente bajo el modelo Defi War. Este artículo combinará el Curve War más clásico para desmontar el modo básico de Defi War. También analiza la propia Lybra, el método de ejecución de la Guerra de Lybra y a los participantes desde una perspectiva de mayor a menor, analiza el mecanismo de Match Finance, el único que participa abiertamente en la Guerra de Lybra, y realiza una deducción en profundidad de esta próxima guerra de gobierno de Lybra.

¿Qué ganamos si construimos una máquina de guerra Crypto?

TL; DR

• Si un ecosistema quiere iniciar una guerra de gobernanza, normalmente necesita un protocolo subyacente con suficiente liquidez para atraer externalidades; El protocolo de segunda capa acumula derechos de gobernanza a través del aumento del rendimiento de los tokens de gobernanza y crea un canal de gobernanza más eficiente; Los protocolos de terceros pagan beneficios para obtener la liquidez del protocolo subyacente y proporcionar externalidades para el funcionamiento del sistema; Los acuerdos de soborno proporcionan un canal de soborno para obtener liquidez a corto plazo;
• Por lo general, después de que el protocolo subyacente descentralice el derecho de distribución de incentivos, creará un nicho ecológico para el protocolo de segunda capa y comenzará oficialmente la guerra del derecho de gobernanza; • Mirando hacia atrás a las guerras de gobierno anteriores, como la Guerra de la Curva y la Guerra de Pendle, las cuales han llevado a un crecimiento ecológico significativo.
• Lybra está luchando con el crecimiento y ha optado por iniciar una guerra de gobernanza como su próximo paso estratégico. En base a esto, cree un nicho de protocolo de capa 2 con una valoración de no menos de 20 millones de dólares.
• Match Finance, como el único protocolo que entra en Lybra War, resuelve el problema de emparejamiento de eUSD y dLP para aumentar el rendimiento; Y lanzó su propio esLBR envuelto, mesLBR, que se puede comparar directamente con cvxCRV.

Curve War: la primera guerra de gobernanza de las criptomonedas

Como dice el Eclesiastés del Antiguo Testamento:

"Lo que se ha hecho se repetirá; Lo que se ha hecho, se hará después, y no hay nada nuevo bajo el sol. "

Sólo viendo el pasado podemos prever el futuro. Es sumamente necesario repasar el Curve War más clásico, para desenterrar el núcleo y la esencia de Defi War.

Curve ha acumulado una gran cantidad de liquidez sostenible a través del modelo VE en la plataforma con su ventaja de ser el primero en moverse, y ha emitido derechos de distribución de incentivos, es decir, derechos de inducción de liquidez de la plataforma, a las DAO bajo el modelo VE. De esta forma, la demanda de liquidez de los protocolos de terceros se traduce directamente en la demanda de derechos de voto representada por veCRV. En el caso de los protocolos de terceros con necesidades de liquidez a largo plazo, como FRAX, Terra, etc., optarán por comprar CRV para bloquear posiciones y seguir votando por sí mismos; Para las necesidades de liquidez a corto plazo, los protocolos de terceros sobornarán a los casilleros veCRV en el acuerdo de soborno en la próxima votación para aumentar los incentivos en su propio fondo de liquidez, dirigiendo así la liquidez a su propio grupo.

En consecuencia, para competir por el control de la liquidez en Curve, los protocolos de capa dos, como Convex, Yearn y StakeDAO, han emitido su propio veCRV envuelto, en el que se separan el atributo de ingresos y el atributo de gobernanza. Inicialmente, Yearn Finance y Stake DAO eran los principales actores de Curve, vendiendo mecánicamente CRV tan pronto como recibían recompensas de CRV.

Después de que Convex entrara en el mercado, el mecanismo se optimizó aún más y se utilizó el aumento del rendimiento de veCRV para absorber CRV. Específicamente, hay dos aspectos, a nivel de atributos de ingresos, veCRV está bloqueado permanentemente en cvxCRV en Curve cuando el usuario deposita para obtener el máximo rendimiento, además de las recompensas del token CVX, para maximizar el rendimiento, y dado que veCRV no se puede retirar, el cvxCRV emitido por Convex en realidad proporciona liquidez de salida al casillero veCRV; A nivel de atributos de gobernanza, debido al excelente atributo de rendimiento, Convex ha acumulado una gran cantidad de veCRV y de hecho se ha convertido en el principal distribuidor de liquidez en Curve, y los protocolos de terceros que tienen demanda de liquidez en Curve pueden comprar tokens CVX para penetrar en Curve, y también proporcionarán fondos de soborno a Convex para obtener liquidez a corto plazo en Curve.

Con un excelente diseño de mecanismo, el TVL de Convex alcanzó rápidamente el nivel de mil millones de dólares, y la cantidad acumulada de CRV alcanzó el 48,80%

(Fuente: Guerra Convexa, que está encima de Convex, también siguió, y no se repetirá aquí).

La naturaleza de la interpretación del marco abstracto de Gears of War: Defi War

Si desmontamos el modelo de Defi War, entonces es esencialmente el proceso de competir por el derecho de asignación del protocolo subyacente para el negocio de la plataforma después de que se emita el derecho de asignación de incentivos a la DAO. **

En este proceso, participan los siguientes: el acuerdo subyacente, el acuerdo de segunda capa, el acuerdo de terceros (en adelante, el acuerdo de terceros) con necesidades comerciales en el proceso de distribución de beneficios del acuerdo subyacente y el acuerdo de herramientas. Específicamente:

Protocolo subyacente: El protocolo subyacente generalmente existe como una plataforma de atracción y almacenamiento de liquidez. Protocolo de capa 2: Construya la lógica del producto sobre el protocolo subyacente, por lo general, el protocolo subyacente hará algunas restricciones para controlar las emisiones de tokens, y el protocolo de capa 2 se presentará a los usuarios como un aumento del rendimiento además de esto. Acuerdo con terceros: el socio comercial de la plataforma del protocolo subyacente, en el que se abre un fondo de liquidez. Acuerdos de soborno: Proporcionar un canal de soborno para ayudar a terceros a negociar sobornos. Como Votium, Hidden hand y otras plataformas.

Para convertirse en la fuente de Defi War, ¿cuáles son las condiciones requeridas para el protocolo subyacente

En la historia europea, los Balcanes son un tema ineludible para el estudio de las guerras europeas. Gracias a los intrincados factores geopolíticos y religiosos, desde la antigüedad hasta los tiempos modernos, casi siempre se ha convertido en la fuente de algunas guerras importantes, e incluso ha sido apodado el “polvorín de Europa” por los historiadores de la guerra. Por esta razón, los Balcanes se han convertido en una excelente referencia para que los estudiosos estudien los elementos de la guerra.

Con el fin de atraer y mantener la liquidez, el protocolo subyacente generalmente necesita tener su propio diseño de producto excelente, con más grupos de participación en la plataforma, y utiliza el modelo VE o su modelo ES variante para distribuir los incentivos entre los grupos, a fin de atraer suficientes externalidades.

En el modelo ve, el usuario obtiene veToken bloqueando el token, que no es transferible. Cuanto mayor sea el tiempo de bloqueo, más veTokens se obtendrán, y la proporción correspondiente de derechos de voto se obtendrá de acuerdo con la proporción de usuarios que posean veTokens, lo que puede determinar la distribución de los incentivos de emisión de tokens entre los grupos de negocios. La recompensa emitida por el protocolo en el modelo es esToken con un período de desbloqueo, y la salida durante el período de desbloqueo deducirá un porcentaje correspondiente de la participación, incentivando así a los usuarios reales a participar.

Como pionero del modelo ve, Curve ha acumulado una gran cantidad de liquidez sostenible en la plataforma a través de incentivos CRV bajo el modelo ve. Con el fin de reducir la presión de venta secundaria causada por las emisiones de tokens, Curve descentraliza sus incentivos para las emisiones de CRV entre muchos pools de liquidez para ve(es) los casilleros de tokens para aumentar su captura de valor.

Pendle es más pequeño que Curve, pero como plataforma de negociación de rendimiento para activos que devengan intereses, el diseño del mecanismo de separación PT+YT hace que tenga un alto potencial en la situación actual de aumento de los tipos de activos que devengan intereses. También utilizando el modelo VE, VE Locker vota sobre las emisiones de tokens Pendle en diferentes grupos de activos.

Cómo unirse a Defi War

Con el suelo de la guerra, ¿cómo terminarán los participantes? Para el protocolo de segunda capa, el mecanismo debe diseñarse en términos de atributo de beneficio y atributo de gobernanza

**Atributo de rendimiento: Basado en el aumento del rendimiento de los tokens VE, VE Locker filtra los atributos de gobernanza en el protocolo de capa 2, retiene y mejora el atributo de rendimiento al máximo mientras obtiene la liquidez de salida de los tokens VE. Atributos de gobernanza: La capa 2 bloquea el token VE más largo de la plataforma y automáticamente multiplique el bloqueo para obtener los máximos derechos de voto.

Para lograr mayores rendimientos, los usuarios depositan los tokens de gobernanza de la plataforma subyacente en la plataforma de segunda capa. Después de ayudar a los usuarios a aumentar el rendimiento, los protocolos de capa 2 continúan acumulando derechos de voto para el protocolo subyacente. Crear un canal de incentivos más eficiente bajo economías de escala y capturar ingresos por soborno. Los usuarios penetran en la gobernanza del protocolo subyacente a través de la gobernanza del protocolo de capa 2 para completar la captura de valor del token del protocolo de capa 2.

Se requiere una entrada externa para el funcionamiento de un sistema, y en DeFi War, generalmente hay dos tipos de esta entrada externa. Los acuerdos con terceros son el emisor de activos y el proveedor de liquidez, es decir, LP. Los emisores de activos necesitan la liquidez del protocolo subyacente para respaldar sus activos emitidos, por lo que están dispuestos a pagar un precio a cambio de liquidez, comprar tokens acordados en el sistema o proporcionar sobornos para ingresar al sistema como externalidades para brindar soporte de valor a los tokens del protocolo subyacente y el segundo protocolo. Los proveedores de liquidez deben votar incentivos a sus fondos de liquidez para obtener más rendimientos.

Con el fin de absorber los tokens de gobernanza en el mercado, los protocolos de capa 2 compiten para proporcionar rendimientos más altos y sostenibles, una mejor experiencia (mejor liquidez y anclaje para sus tokens Warpped Ve) y canales de incentivos más eficientes para recibir ingresos por sobornos.

Después de las guerras de gobernanza, una ecología más robusta

Cuando la proporción de derechos de gobernanza del protocolo subyacente ocupados por el protocolo de segunda capa es básicamente fija, podemos considerar que la batalla por los derechos de gobernanza en el protocolo subyacente ha terminado básicamente. El sistema general presenta el siguiente patrón.

Específicamente, en términos de indicadores, la inflación de tokens del protocolo subyacente está controlada, el soporte de precios es fuerte y la liquidez aportada por los incentivos es más sostenible; El protocolo de segunda capa crea un canal de incentivos más eficiente para completar la captura de valor de sus propios tokens; Los proveedores de liquidez pueden emitirse mayores incentivos a sí mismos a través del soborno o el voto directo; Al mismo tiempo, con el fin de proporcionar liquidez a sus propios activos para incentivar, los acuerdos con terceros tienen soporte para sus propios activos y proporcionan externalidades para el funcionamiento del sistema. Como resultado, todos los participantes en todo el ecosistema crecen. Especialmente para los protocolos de bajo nivel y de segunda capa, TVL obtendrá un crecimiento intuitivo.

Lybra War: la forma en que Lybra rompe el juego

¿Por qué Lybra? **

Lybra Como el proyecto líder de monedas estables LSDfi, los usuarios pueden usar LST para acuñar monedas estables que devengan intereses en Lybra eUSD para obtener mayores rendimientos que mantener LST, a partir del 12 de octubre, el TVL de Lybra ha alcanzado los USD 234.7 millones (Fuente:

Sin embargo, en este momento, Lybra también se enfrentó a muchos problemas, incluida la alta inflación de LBR causada por la alta APR en la etapa inicial, la falta de crecimiento causada por la competencia por LST, incluidos Gravita, Raft, Agilely, etc. en la misma vía, y la controversia de la comunidad sobre el manejo de tokens que no se migraron con éxito a tiempo durante la migración de V1 a V2. Con el fin de crear nuevos puntos de crecimiento, el equipo de Lybra también hizo un diseño por adelantado en la actualización V2, es decir, delegando el derecho de distribución de cada ingreso del grupo LST a la DAO para mejorar el empoderamiento de esLBR y creando un nicho similar a Convex-Like para impulsar el rendimiento de esLBR para reducir la presión de venta de LBR. Al mismo tiempo, se imponen una serie de restricciones para absorber la inflación de LBR. A finales de octubre, una vez que se publicó la propuesta de que tres garantías de LST se pusieran en línea, comenzó la Guerra de las Lybras.

esLBR: El depósito de municiones de Lybra War

En Lybra V2, el siguiente mecanismo está diseñado para absorber el inflado de LBR

**Mecanismo dLP: Para obtener emisiones de eLBR del pool de eUSD, los proveedores de LP deben bloquear dLP LBR/ETH que supere el 2,5% del valor total de sus préstamos. Cuando sea inferior al 2,5%, otros usuarios pueden comprar estas emisiones de esLBR no reclamadas con LBR y eUSD con un 40% de descuento. Los LBR utilizados para comprar esLBR serán destruidos. **Mecanismo de quema de tokens penales: ** Se extendió el tiempo de desbloqueo de esLBR de un mes a tres, si desea cambiarlo nuevamente por LBR por adelantado, se le confiscará entre un 25% y un 90% como penalización, y otros usuarios también pueden comprar esta parte del activo confiscado con un 40% de descuento.

En términos de gobernanza, esLBR determina la adición de garantías LST, la capacidad de cada LST correspondiente a la bóveda y las emisiones eLBR asignadas a cada bóveda.

En cuanto a los derechos de renta, los titulares de esLBR reciben ingresos a través de la circulación de eUSD y la acuñación de peUSD, incluyendo

• Tarifa de servicio del 1,5% de eUSD por año en circulación, convertida en USDC/peUSD para su distribución a los titulares de esLBR

• **eUSD/USDC > 1.005, **Vender eUSD se emite en USDC
• **eUSD/USDC < 1.005,**Convertir eUSD→ peUSD

• 1.5% del total de peUSD APY prestado para peUSD LST acuñado sin rebase

Al igual que con Curve, esLBR puede obtener diferentes múltiplos de impulso dependiendo del tiempo de bloqueo. Para el cálculo de Boost, se propone el umbral bloqueable de esLBR como indicador intermedio, y la relación entre la deuda personal y la deuda total se asigna al número de esLBR totales, y luego el número de esLBR con cobertura personal se divide por el indicador anterior y se multiplica por el factor de tiempo para obtener el múltiplo de Boost.

**Deducción de Lybra War Sandbox: ¿Qué tan grande será la fruta de guerra? **

Dado que en Lybra v2, los usuarios deben apostar al menos el 2,5% de LBR/ETH dLP que tenga valor de eUSD para aceptar las emisiones de esLBR, el protocolo de capa 2 necesita acumular esLBR a través del aumento del rendimiento de esLBR y dLP, pero para obtener emisiones de esLBR, debe tener dLP, por lo que la acumulación de dLP y la coincidencia dinámica de dLP y eUSD es el núcleo de Lybra War. **

Los derechos de asignación de Lybra War se basan en las emisiones de esLBR entre los pools de LSD, y el lado de la demanda potencial son principalmente los emisores de activos LST y los grandes mineros de eUSD. Para los grandes emisores de LST, la capacidad de un solo grupo de Lybra es relativamente pequeña y la demanda de soborno no es fuerte, por lo que será más probable que los pequeños emisores de LST acumulen esLBR y presten más atención a los derechos de voto de esLBR para aumentar sus propios casos de uso. Y a diferencia de Curve, Curve asigna liquidez, que es ascendente en comparación con los emisores de activos, y Lybra es descendente de los emisores de activos. Como resultado, Lybra War será más parecida a Pendle War.

A partir del 12 de octubre, el TVL de Lybra es de 234,7 millones de dólares y, según la experiencia de Pendle War, el volumen de protocolos de capa 2 suele estar entre el 10% y el 30% del protocolo subyacente. Según esta lógica, el ecosistema de Lybra también tendrá 2-3 acuerdos de capa 2 valorados entre 20 y 70 millones de dólares**. Y en estos protocolos de capa 2, el ganador final representará la mayor proporción de esLBR, y habrá el camino más eficiente en cuanto a incentivos en este protocolo bajo la bendición de los efectos de escala, recibiendo así incentivos de más emisores de LST. Además, el token de gobernanza de este protocolo se puede asignar a más derechos de gobernanza de Lybra, por lo que el precio del token también tendrá un fuerte soporte. La posición del ganador en Lybra War se puede comparar con la de Convexa en Curve War.

**Umbral para convertirse en una gran potencia: Requisitos para participar en la Guerra de Lybra **

Basado en el modelo general de DeFi War y las restricciones de Lybra en esLBR, se pueden proponer las siguientes restricciones para los protocolos de capa 2:

1. Filtrar los atributos de gobernanza de esLBR, retener y mejorar el atributo de ingresos y proporcionar liquidez de salida
2. Para que Lybra combata el aumento de las emisiones de adquisición de la inflación de LBR, es necesario mantener los requisitos de dLP de LBR/ETH, hacer coincidir dLP con eUSD y recibir las emisiones de manera más eficiente.

Match Finance: La “nueva fuerza” debut de Lybra War

Según la información pública actual, solo Match Finance ha entrado en Lybra War y no hay una situación competitiva. En el diseño del protocolo de Match Finance, hay dos problemas principales resueltos

1. Los usuarios no pueden obtener incentivos de esLBR sin dLP al acuñar eUSD;
2. aumento de los rendimientos de las emisiones de liquidez de las esLBR y salida;

Para la primera pregunta, Match abre depósitos de dLP y LST, después de que los usuarios depositen, el protocolo coincidirá dinámicamente con la acuñación dinámica de dLP y LST eUSD para obtener las máximas emisiones de esLBR, la acuñación, el canje y las operaciones de gestión de riesgos están unificadas por el protocolo para mejorar la eficiencia y ahorrar gas, la gestión de acuñación unificada también reduce en gran medida el riesgo de liquidación, encontrando escenarios extremos Match primero liquidará internamente en lugar de Lybra, lo que reducirá en gran medida las pérdidas de liquidación de los usuarios. Los usuarios pueden optar por depositar LST o dLP para obtener ingresos, con el 20% de las ganancias del depositante de LST dividido entre el proveedor de dLP, y si ambos se depositan, los rendimientos se calculan por separado.

Para la segunda pregunta, similar a Convex, Match ofrece su propio esLBR envuelto, mesLBR. Match convertirá todos los esLBR 1:1 recibidos por eUSD acuñados a mesLBR, proporcionando liquidez de salida para los usuarios que quieran obtener ganancias de staking de esLBR. Del mismo modo, Match bloquea permanentemente el esLBR que tiene el protocolo para maximizar el pago del impulso, por lo que se puede comparar directamente con cvxCRV. Y en el futuro, después del inicio de Lybra War, Match utilizará los derechos de voto acumulados por el protocolo para obtener sobornos e incentivos adicionales.

Perspectiva – Encontrar certeza en la incertidumbre

Con el lento crecimiento actual de Lybra, decidieron descentralizar la asignación de incentivos al grupo LST y crear nuevas oportunidades a través del modelo de Lybra War. Sin duda, la Guerra de Lybra ocurrirá, solo que a una escala diferente, ya que Lybra está en realidad aguas abajo del emisor LST, por lo que la fuerza del soborno en la última etapa sigue siendo un factor incierto. Por otro lado, solo hay un jugador en Match en esta etapa, y toda la Guerra Lybra está en sus primeras etapas, y la niebla de la guerra en Lybra War todavía está allí.

Pero si eres un “maníaco de la guerra” radical, tal vez el prólogo de esta batalla también tenga un lugar para ti.