Инвесторы в Bitcoin могут следить за отчетами CPI США, но настоящие давления инфляции проявляются в тех сферах, на которые мало кто обращает внимание.
Общая картина инфляции на первый взгляд кажется снижающейся, пока не вглядишься в подробные данные. Цены на говядину резко выросли, расходы на удобрения ускорили рост, в то время как многие узкоспециализированные цепочки поставок расходятся по разным направлениям, не соответствующим привычной истории «инфляция остывает».
Для Bitcoin такой «хаос микроинфляции» может привести к постоянным колебаниям рынка между ожиданиями снижения ставок и опасениями за высокие цены.
Цены на говядину и курятину расходятся, «коэффициент напряженности белка» сигнализирует о рисках инфляции
Множество ценовых рядов в базе данных FRED Федерального резервного банка (Fed) явно расходятся, охватывая продукты питания, сельскохозяйственные входные материалы и промышленные ресурсы.
Эта модель усложняет дебаты о инфляции и росте — основы, формирующие динамику цен Bitcoin.
Со стороны потребителя разрыв между двумя основными видами белка становится все больше. Согласно FRED, средняя розничная цена на молотую говядину выросла с 5,497 USD/фунт в июле 2024 до 6,687 USD в декабре 2025. За тот же период цена на целую курицу выросла всего с 1,988 до 2,020 USD.
Некоторые розничные цепочки данных отсутствуют по месяцам, но в совокупности «коэффициент напряженности белка» (цена говядины деленная на цену курицы) вырос с примерно 2,77 до 3,31.
Это изменение может оказывать давление на семейные бюджеты, даже если общий продуктовый набор кажется более стабильным, поскольку переход на потребление курицы не исключает высоких цен на говядину в смешанном рационе.
Агентство по экономическим исследованиям (ERS) при Министерстве сельского хозяйства США также дает аналогичный сигнал. Согласно прогнозу цен на продукты питания, цены на говядину и телятину ожидается вырасти на 11,6% в 2025 году (с прогнозным диапазоном 9,5–13,8%), тогда как цены на птицу поднимутся примерно на 1,9% (0,9–3,0%).
С макроэкономической точки зрения это очень важно, поскольку «завышенные» цены на основные товары могут поддерживать инфляционные ожидания даже при снижении цен в других сегментах цепочки поставок. Такая смесь часто напрямую влияет на реальные доходности и условия ликвидности — ключевые показатели, за которыми следит трейдер Bitcoin.
Рост цен на удобрения ускоряется, картина инфляции усложняется
На верхних уровнях также наблюдается все более явная диспропорция. Индекс цен производителей (PPI) в секторе удобрений вырос примерно на 17,2% с июля 2024 по ноябрь 2025.
Удобрения обычно передаются в стоимость сельскохозяйственных входных материалов с задержкой, поэтому рост цен может вновь активировать давление на продовольственные расходы, даже если показатели общей инфляции снижаются.
Всемирный банк в своих прогнозах по товарам на 2025 год также выделяет удобрения как исключение, прогнозируя рост индекса цен на удобрения примерно на 7% за год, при этом указывая на рост урея примерно на 15%.
Многочисленные академические исследования показывают, что шоки на рынке удобрений могут распространяться на более широкие ценовые давления и снижать прибыльность сельскохозяйственного сектора.
Однако не все звенья цепочки движутся в одном направлении. Производственные цены на переработку мясных отходов снизились примерно на 21,8% за тот же период, тогда как свиной и говяжий жир, не предназначенные для питания, а также масла выросли примерно на 8,9%.
Это свидетельствует о внутренней напряженности в цепочке поставок, где одни продукты оказываются переоцененными, а другие — подвержены росту цен из-за политических факторов.
Жесткая ценовая «трубопроводная» система промышленности, в то время как химия и входные материалы охлаждаются
Эта диспропорция частично отражает влияние каналов биотоплива, особенно переработанного дизеля, который все больше рассматривает мясной жир как источник энергии.
Помимо пищевой сферы, цепочки цен, связанные с потоками материальных товаров, становятся все более жесткими, даже если более широкие промышленные входные материалы охлаждаются. Цены на картонные коробки выросли примерно на 9,35% с июля 2024 по ноябрь 2025, что может быть связано с более стабильным объемом грузов, повышенными затратами на упаковку или их сочетанием. Обычно такие сигналы появляются до того, как потребительский рынок успевает адаптироваться.
Цены на металлолом также выросли примерно на 9,0% за тот же период, что отражает спрос со стороны строительства, производства и проектов, связанных с электромобилями.
В то же время цены на промышленную химию снизились примерно на 6,1%, что соответствует давлению на снижение инфляции в производственном секторе и/или ослаблению промежуточного спроса.
Цены на товары, связанные с потребительским сегментом, также снижаются. Цены на сырую кожу и кожу из мясоперерабатывающих предприятий снизились примерно на 26,5%, что связано с конечными рынками, такими как автомобили и кожаные изделия. Такой тренд обычно возникает, когда спрос на неосновные потребительские товары замедляется или материалы для замещения растут быстрее.
Три макроэкономических сценария, и Bitcoin может торговаться больше по ликвидности, чем по истории
Для макроэкономических аналитиков это еще одно подтверждение того, что рост может замедлиться даже при сохранении «упорных» цен на основные товары и входные материалы.
Общий анализ текущих сигналов указывает на три возможных сценария в ближайшие два-три квартала — важный период для Bitcoin через реальные доходности и ликвидность.
Если цены на белок и удобрения продолжат оказывать давление на инфляционные ожидания, а химия останется слабой, рынок может колебаться между рисками инфляции и рисками роста. В такой ситуации Bitcoin, скорее всего, будет зависеть больше от условий ликвидности, чем от отдельной истории.
Если ростовые факторы превзойдут, проявляясь в слабости химии, кожи и снижении цен на упаковку, ожидания снижения ставок могут укрепиться, что приведет к более мягким финансовым условиям. Такой сценарий в истории обычно лучше поддерживает Bitcoin, чем более рискованные активы с высокой бета-волатильностью.
Напротив, если входные цены на удобрения, упаковку и металлы снова начнут расти, а цены на белок останутся высокими, инфляционная защита снова станет актуальной. Тогда более высокие реальные доходности продолжат оказывать давление на рискованные позиции.
Еще один сложный фактор: сами данные становятся частью макроистории
Данные по розничным ценам на продукты питания в базе FRED показывают, что к концу 2025 года наблюдается нехватка данных по некоторым позициям. USDA ERS также сообщает, что оценки прогнозов цен на продукты питания за октябрь–декабрь не будут опубликованы, а обновление произойдет только 23.01.2026 после публикации данных CPI и PPI за декабрь в январе 2026.
Это означает, что инвесторам придется учитывать не только сигналы из данных, но и возможные пробелы и задержки в их получении, что влияет на формирование макроожиданий и стратегий торговли Bitcoin.
Вань Цзянь
