Эра конкурирующих монет «Курица и собака взлетают в небо» закончилась? Исследование: деньги удерживают биткоин и эфир

2025 год стал годом, когда «капельный эффект» на рынке криптовалют потерял свою силу. Согласно последнему отчету, опубликованному маркет-мейкером Wintermute, цепная реакция роста, когда «биткоин рос за счет альткоинов, а конкурирующие монеты — за счет биткоина», стала историей, уступив место высокой концентрации капитала и фундаментальным изменениям в структуре рынка. Анализируя огромные данные внебиржевых сделок (OTC), Wintermute обнаружила, что структура рынка криптовалют изменилась в прошлом году: ликвидность сосредоточена в биткоине, эфире и нескольких крупных криптовалютах с высокой рыночной капитализацией, а не широко распределена по различным конкурирующим монетам, как раньше. Компания отмечает, что изменения в движении капитала нарушили прежние циклические закономерности рынка.

В отчете «2025 Digital Asset OTC Report» Wintermute заявила: «Капитал больше не распространяется широко по всему рынку.» Средняя продолжительность роста конкурирующих монет — 19 дней Отчет раскрывает тревожные для розничных инвесторов данные: в 2025 году средняя продолжительность роста конкурирующих монет резко сократилась до 19 дней. В то время как в 2024 году этот показатель составлял 61 день. Wintermute указывает, что с быстрым крахом меме-коинов в начале года, дальнейшее сжатие пространства для формирования капитала на рынке усложняет устойчивость трендов вне мейнстрима. Компания отмечает, что в результате рост конкурирующих монет стал короче, более избирательным, хотя иногда возникают краткосрочные всплески, связанные с определенными темами, такими как платформы выпуска мемов, децентрализованные биржи (DEX), новые платежные протоколы и API-инфраструктура. Однако такие тренды, как правило, «приходят быстро и уходят тоже быстро», без последующего притока капитала. Кто убил ликвидность? Основная причина расширения «пропасти» между богатыми и бедными — это изменение каналов поступления капитала на рынок. Анализ Wintermute показывает, что текущая динамика рынка в основном обусловлена ETF и компаниями по резервированию цифровых активов (такими как Strategy, BitMine и другие, включающие криптовалюты в свои балансы). Эти институциональные каналы капитала обладают высокой избирательностью, точно направляя крупные объемы ликвидности в топовые активы, что затрудняет выход капитала в конкурирующие монеты. Это подтверждается данными другой организации — Finery Markets: институциональные инвесторы теперь больше ценят качество исполнения и безопасность расчетов, поэтому предпочитают «перетекать» капитал в регулируемые структурированные каналы, а не «серфить» на рынке рисковых конкурирующих монет. Отчет также отмечает значительные изменения в стратегиях крупных инвесторов. Анализ Wintermute показывает, что сейчас институциональные игроки реже делают ставки на направление рынка и больше ориентируются на тактические действия, связанные с новостями. В то же время, исполнение сделок стало более осторожным и повторяющимся, что свидетельствует о взрослении торговых стратегий и постепенном отказе от сезонных торговых циклов, таких как «Uptober» (месяц октября, когда ожидается рост). В области деривативных финансовых инструментов Wintermute отмечает продолжающееся расширение внебиржевых структур. В частности, контракты на разницу (CFD) пользуются популярностью благодаря высокой эффективности использования капитала; опционы постепенно превращаются из спекулятивных инструментов в основные средства управления портфелем и стратегии получения дохода; рынок также склонен к более системным стратегиям и методам получения прибыли, а не к «односторонним ставкам на рост или падение рынка». Прогноз на 2026 год: единственный способ разорвать застой Глядя в 2026 год, Wintermute считает, что 2025 год ознаменовал конец эпохи «надежды на рост за счет нарратива» на рынке криптовалют. Будущая динамика рынка будет зависеть от того, сможет ли ликвидность преодолеть текущий застой. Чтобы изменить ситуацию «сильные остаются сильными, слабые — слабыми», Wintermute предлагает два возможных сценария, хотя первый более вероятен, а второй — маловероятен: