A16Z huy động 150 tỷ USD! Tỷ lệ tiền điện tử chỉ 7%, khẩu hiệu và chiến lược bộc lộ khoảng cách

A16Z hoàn thành huy động vốn lớn nhất lịch sử với 150 tỷ USD, đối tác Ben Horowitz tuyên bố sẽ đầu tư vào AI và tiền mã hóa. Tuy nhiên, 45% trong số 67.5 tỷ USD được dành cho quỹ tăng trưởng, dự kiến chỉ có 10-15 tỷ USD (7-10%) chảy vào lĩnh vực tiền mã hóa. Điều này trái ngược với quỹ tiền mã hóa riêng lẻ 45 tỷ USD vào năm 2022, cuối cùng thua lỗ 40%, trở thành vết nhơ trong lịch sử của A16Z.

A16Z 150 tỷ phân bổ như thế nào? Bí mật của sáu quỹ con

Khoản huy động vốn kỷ lục 150 tỷ USD của A16Z được phân chia thành sáu quỹ con, mỗi quỹ phản ánh các chiến lược khác nhau. Tỷ lệ phân bổ vốn cho thấy ý định đầu tư thực sự của A16Z, còn đáng giá hơn cả các tuyên bố công khai.

Chi tiết phân bổ vốn của sáu quỹ con

Growth Quỹ tăng trưởng (67.5 tỷ, 45%): Đầu tư vào các công ty công nghệ đã được chứng minh nhưng chưa niêm yết, đóng vai trò như “bể chứa các blue-chip công nghệ Mỹ thế hệ tiếp theo”

Chiến lược đầu tư khác (30 tỷ, 20%): Bao gồm tiền mã hóa, stablecoin, cổ phần cấp hai và giao dịch cấu trúc, như một bộ công cụ vốn linh hoạt

Apps Quỹ ứng dụng (17 tỷ, 11.33%): Đặt cược vào các ứng dụng gốc AI và SaaS thế hệ mới, ươm mầm các nền tảng phần mềm dựa trên mô hình lớn

Infrastructure Cơ sở hạ tầng (17 tỷ, 11.33%): Bao gồm sức mạnh tính toán nền tảng AI và blockchain, dữ liệu và công cụ dành cho nhà phát triển

American Dynamism (11.76 tỷ, 7.84%): Tập trung vào công nghệ quốc phòng, chính phủ IT, sản xuất và hạ tầng thiết yếu

Bio + Health (7 tỷ, 4.67%): Tập trung vào dược phẩm AI, sinh học tổng hợp và y học chính xác

Điểm nổi bật trong phân bổ vốn là gần một nửa dành cho quỹ tăng trưởng. Điều này có nghĩa là gần một nửa số vốn của A16Z sẽ đầu tư vào các dự án Pre-IPO, chú trọng vào lợi nhuận sau này. Chiến lược này cho thấy A16Z tin rằng điểm rõ ràng nhất để sinh lời trong thị trường hiện tại là giai đoạn trước khi các doanh nghiệp trưởng thành lên sàn, chứ không phải đầu tư mạo hiểm giai đoạn sớm.

Điểm quan trọng hơn là, không còn quỹ dành riêng cho AI hay tiền mã hóa nữa. Hầu hết các khoản vốn đều có thể đầu tư vào AI, còn tiền mã hóa phân bổ trong Infrastructure và “Chiến lược khác”. Thay đổi cấu trúc này cho thấy vị thế của tiền mã hóa trong chiến lược của A16Z có thể đã giảm đáng kể.

Từ quỹ chuyên biệt 45 tỷ đến chiến lược phân tán vốn

Để hiểu ý nghĩa của sự chuyển đổi này, cần nhìn lại mối quan hệ lịch sử giữa A16Z và tiền mã hóa. Trước lần huy động này, quỹ lớn nhất của A16Z là a16z Crypto Fund IV năm 2022. Là quỹ chuyên đầu tư vào tiền mã hóa, quy mô huy động lên tới 45 tỷ USD, lập kỷ lục trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa thời điểm đó.

Quỹ tiền mã hóa này mang kỳ vọng lớn của A16Z vào kỷ nguyên Web3, nhưng cuối cùng lại trở thành vết nhơ trong lịch sử tổ chức. Dù các quỹ tiền mã hóa đầu tiên từng mang lại lợi nhuận gấp 10 lần, nhưng sau khi quỹ kết thúc năm 2022, lỗ tới 40%. Thảm họa này xảy ra trong thời kỳ “mùa đông tiền mã hóa”, khi FTX sụp đổ, Terra Luna về 0, nhiều giao thức DeFi bị thanh lý, toàn bộ thị trường tiền mã hóa trải qua khủng hoảng niềm tin tồi tệ nhất kể từ 2018.

Từ 45 tỷ xuống còn 10-15 tỷ, không chỉ là sự thay đổi về con số mà còn là sự chuyển đổi chiến lược căn bản. Việc loại bỏ quỹ chuyên biệt đồng nghĩa tiền mã hóa không còn được xem là một loại hình đầu tư độc lập nữa, mà đã được tích hợp vào danh mục đầu tư công nghệ rộng hơn. Thay đổi này phản ánh cả sự nhìn nhận lại về các khoản lỗ trong quá khứ lẫn đánh giá lại về độ trưởng thành và khả năng sinh lời của thị trường tiền mã hóa.

Từ góc độ niềm tin của nhà đầu tư, việc loại bỏ quỹ chuyên biệt còn gửi đi một tín hiệu tinh tế: A16Z không còn sẵn sàng cam kết với LP (các đối tác hạn chế) để dành nhiều vốn riêng cho lĩnh vực tiền mã hóa nữa. Thái độ thận trọng này trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa phục hồi 2024-2025 mang ý nghĩa đặc biệt, cho thấy ngay cả khi thị trường có phản ứng tích cực, A16Z cũng không quay trở lại chiến lược táo bạo của năm 2022.

Tiền mã hóa thực sự có thể nhận được bao nhiêu tiền?

Bây giờ quay lại câu hỏi cốt lõi: Trong 150 tỷ USD của A16Z, thực tế có bao nhiêu sẽ đổ vào tiền mã hóa? Xét tình hình hiện tại, gần như không có dự án hạ tầng blockchain lớn mới nào, dự đoán dòng vốn chảy vào tiền mã hóa chủ yếu nằm trong khoản 30 tỷ USD của “Chiến lược khác”.

A16Z công khai cho biết, AI và Crypto là “cấu trúc chính của tương lai”, thể hiện vị thế chiến lược quan trọng ngang hàng. Nhưng xét về phân bổ vốn, điều này có vẻ chỉ là tuyên bố chính trị đúng mực chứ không phải cam kết thực sự. Khi xem xét “Chiến lược khác” còn bao gồm stablecoin, cổ phần cấp hai và giao dịch cấu trúc, khả năng đầu tư vào các dự án của đội ngũ a16z crypto chỉ chiếm khoảng một phần ba đến một nửa trong khoản này.

Vì vậy, ước tính thận trọng khoảng 10-15 tỷ USD sẽ dành cho bộ phận a16z crypto, chiếm khoảng 7-10% tổng quy mô huy động. Tỷ lệ này so với quỹ chuyên biệt 45 tỷ USD năm 2022, chiếm ưu thế tuyệt đối trong huy động năm đó, rõ ràng đã giảm đi đáng kể. Từ 30% (45/150) xuống còn 7-10%, trọng số của tiền mã hóa trong phân bổ vốn của A16Z đã giảm hai phần ba.

Chiến lược phân bổ này phản ánh thực trạng hiện tại của thị trường tiền mã hóa. Dù giá Bitcoin và Ethereum đã phục hồi phần nào, nhưng thiếu các câu chuyện đột phá mới. Các lĩnh vực hot như DeFi, NFT, Web3 xã hội đã qua giai đoạn tăng trưởng nhanh, các tài sản mới như RWA (token hóa tài sản thế giới thực) và AI+Crypto vẫn chưa được chứng minh. Trong bối cảnh này, đầu tư quy mô lớn vào các dự án mới mang lại rủi ro cao hơn.