BitMine заложил более 1 миллиона ETH! Почему акции упали на 80%, а все равно покупают?

BitMine в субботу через четыре транзакции застейкировал 86,400 ETH стоимостью 268,7 млн USD, что привело общий объем стейкинга более 1 млн к отметке 1,080,512 ETH. Как крупнейшая компания-хранилище Ethereum, она владеет более чем 4 млн ETH. При доходности 2,81% годовой доход составляет 94,4 млн USD. Однако цена акций упала на 80% с максимума 161 USD до 30,06 USD. Председатель предложил расширить уполномоченные акции в тысячу раз как предпосылку к расщеплению акций.

Логика доходности 3,3-миллиардного стейкинг-империума

BitMine преодолел отметку в 1 млн застейкированных ETH, и за этой цифрой стоит огромная доходная машина. При текущей доходности от стейкинга Ethereum 2,81%, 1,080,512 ETH BitMine (стоимостью около 3,3 млрд USD) может генерировать примерно 94,4 млн USD в виде награды в ETH ежегодно. Весь этот доход номинирован в ETH, что означает: если цена Ethereum вырастет, фактический доход в USD будет еще выше.

Аналитик рынка Nick Puckrin указал на ключевое различие между этой моделью и компаниями-хранилищами биткоина. «Очевидно, что биткоин не генерирует денежные потоки», — сказал он. Это сравнение раскрывает основную логику стратегии BitMine: стейкинг ETH обеспечивает постоянный приток денежных средств, в то время как BTC зависит исключительно от роста цены. Во время крипто-зимы такое различие может быть решающим для выживания компании.

Puckrin дальше задал вопрос: «Если произойдет еще одна крипто-зима, долги наступят, будет ли владение стейклингуемыми активами ключевым отличием для тех, кто сможет пережить кризис лучше других?» Этот вопрос попадает в самую суть. Во время медвежьего рынка 2022 года многие крипто-хранилища были вынуждены распродавать активы в убыток для погашения долгов из-за отсутствия денежных потоков. Ранее успешные компании вроде BlockFi и Celsius упали во время той крипто-зимы. BitMine, создав постоянный денежный поток через стейкинг ETH, теоретически будет иметь значительно лучше шансы выжить в следующем медвежьем рынке.

Однако эта стратегия также сопряжена с риском. Застейкированные ETH имеют период блокировки и не могут быть немедленно ликвидированы. Если цена Ethereum резко упадет, награды от стейкинга могут не покрыть потери от обесценения активов. Кроме того, доходность от стейкинга не является фиксированной и будет снижаться по мере того, как больше ETH будет застейкировано. Текущая доходность 2,81% уже значительно ниже более чем 5% в 2022 году и может продолжить снижаться.

Три преимущества стейкинг-стратегии BitMine

Постоянный денежный поток: годовой доход в размере 94,4 млн USD от ETH без зависимости от роста цены

Эффект компаундирования: награды от стейкинга могут быть переинвестированы, создавая эффект снежного кома

Антициклическая устойчивость: доход в медвежьем рынке может погасить долги, избегая принудительной распродажи активов

Холдинг 4 млн ETH BitMine делает ее крупнейшей компанией-хранилищем Ethereum в мире. Такой масштаб дает заметное влияние на рынок — решения BitMine о покупке и продаже могут напрямую влиять на цену ETH. Однократный стейкинг 86,400 ETH вывел из обращения ликвидность стоимостью 268,7 млн USD, создав поддержку цене в краткосрочной перспективе. Со стратегической точки зрения BitMine переходит от «пассивного резерва» активов к «активно генерирующим доход активам», и этот переход имеет демонстрационный эффект для всей индустрии крипто-хранилищ.

Падение цены акций на 80% на фоне крипто-зимы в индустрии хранилищ

(Источник: Yahoo Finance)

Вехи стейкинга BitMine совпали с резким откатом цены ее акций. Цена упала более чем на 80% с исторического максимума 161 USD за акцию, достигнутого в июле 2025 года, и составляет 30,06 USD за акцию на момент публикации. Такой масштаб падения не уникален для компаний-хранилищ криптовалют, а является общей проблемой, стоящей перед всей индустрией в 2025 году.

Финансовые криптокомпании пережили бурный год, и рыночная капитализация некоторых компаний упала более чем на 90% от исторических максимумов. Этот обвал вызван множественными факторами: колебаниями цен биткоина и Ethereum во второй половине 2025 года, снижением склонности институциональных инвесторов к риску и сомнением в устойчивости бизнес-модели компаний-хранилищ. Многие компании-хранилища используют модель выпуска акций или облигаций для покупки криптоактивов — эта высокорычажная стратегия увеличивает прибыль в бычьем рынке, но также увеличивает убытки в медвежьем или волатильном рынке.

Падение цены акций BitMine отражает переоценку рынком логики ее оценки. На пике цены рынок предоставил BitMine значительную премию, цена акции была гораздо выше чистой стоимости активов ETH.但с охлаждением крипто-рынка эта премия быстро исчезла или даже превратилась в дисконт. Инвесторы начали задаваться вопросом: почему бы не купить ETH или ETF на ETH напрямую вместо того, чтобы покупать акции компании-хранилища и нести дополнительный риск?

Однако BitMine имеет ключевое преимущество над другими компаниями-хранилищами: доход от стейкинга. Когда конкуренты из других компаний держат только BTC или нестейкированные ETH, BitMine генерирует 94,4 млн USD годового дохода через стейкинг, что обеспечивает фундаментальную поддержку ее акциям. Этот денежный поток можно оценить в модели оценки с использованием метода DCF (дисконтированные денежные потоки), превращая BitMine не просто в «компанию-держателя криптоактивов», а в «компанию по управлению активами, генерирующую доход».

Надежды на расщепление акций путем расширения уполномоченных акций в тысячу раз

(Источник: Tom Lee)

В начале января 2026 года председатель BitMine Tom Lee призвал акционеров голосовать в пользу предложения увеличить верхний предел уполномоченных акций до 50 млрд. Это предложение позволит BitMine увеличить количество выпускаемых акций со 100 млн до 50 млрд, рост в 1000 раз. Такая впечатляющая цифра вызвала бурные рыночные обсуждения, но Lee уточнил, что повышение лимита уполномоченных акций не обязательно означает, что компания сразу же выпустит столько акций.

Lee указал, что увеличение лимита уполномоченных акций позволит провести расщепление акций в будущем, поддерживая цену BitMine примерно на уровне 25 USD за акцию. Расщепление акций — это операция, при которой одна акция разбивается на несколько, снижая цену за акцию, но общая рыночная капитализация остается неизменной. Например, текущая цена 30 USD за акцию при расщеплении 1:10 превратится в 3 USD за акцию, но общая стоимость положения акционера не изменится.

Логика этой стратегии заключается в повышении ликвидности акций и доступности для розничных инвесторов. Когда цена акции была такой высокой как 161 USD, многие мелкие инвесторы отказывались от покупки из-за высокой цены одной акции. Если цена будет расщеплена до 25 USD или даже ниже, это привлечет больше розничных трейдеров, увеличив объемы торговли и внимание рынка. Технологические гиганты вроде Tesla, Apple и Nvidia использовали эту стратегию.

Однако расширение уполномоченных акций в тысячу раз также вызывает озабоченность по поводу разбавления. Хотя Lee подчеркивает, что он не будет сразу выпускать все акции, это открывает дверь для крупномасштабного увеличения капитала в будущем. Если BitMine попадет в финансовые трудности во время медвежьего рынка, компания может быть вынуждена выпустить новые акции для сбора средств, что приведет к значительному разбавлению прав существующих акционеров. Такой потенциальный риск заставляет некоторых акционеров относиться к этому предложению с осторожностью.