Зростання стейблкойнів та необхідність регулювання

Стейблкойни — це цифрові активи, прив’язані до певних базових активів, таких як фіатна валюта, золото чи криптовалюта, розроблені для мінімізації коливань вартості. Завдяки цінової стабільності вони знаходять застосування в багатьох сферах, включаючи платежі, грошові перекази та децентралізовані фінанси, і вже утвердилися як критична інфраструктура світової цифрової економіки.

Стейблкойни мають внутрішні ризики, включаючи ризик масштабного виведення коштів у разі недостатності резервів, падіння вартості забезпечення, недостатню прозорість операцій емітентів, а також ризики, пов’язані з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму. З урахуванням міжнародної ситуації, нашій країні настав час започаткувати офіційне обговорення законодавства щодо стейблкойнів.

Недосконалість национального правового регулювання та необхідність впровадження незалежної правової системи

Всередині країни ще не створено конкретної системи регулювання для стейблкойнів. Хоча чинний Закон про електронні фінансові операції має певний простір для охоплення стейблкойнів, прив’язаних до однієї фіатної валюти, це видається недостатнім, оскільки закон спирається на централізовану систему управління та не в змозі повною мірою відобразити децентралізовану природу блокчейну. Оскільки стейблкойни можуть конфліктувати з численними законами щодо контролю за іноземною валютою, визначення статусу цінних паперів та регулювання видання віртуальних активів, розроблення незалежного законодавства про стейблкойни вважається більш розумним підходом.

При регулюванні стейблкойнів сфера регулювання стає проблемою. З огляду на те, що стейблкойни за своєю суттю являють собою транскордонний інструмент розрахунків, існує обговорення щодо того, чи слід дозволити вітчизняним компаніям видавати іноземні стейблкойни, не прив’язані до місцевої валюти в межах системи регулювання. Крім того, питання про те, як регулювати іноземні стейблкойни, прив’язані до місцевої валюти, також є важливим.

Напрямки регулювання у провідних країнах

Американський законопроект GENIUS дозволяє не тільки банкам, але й небанківським установам видавати стейблкойни, прив’язані до доларів США, одночасно накладаючи на видавців строгі зобов’язання щодо аудиту та розкриття резервів.

Європейський Союз через законодавство MiCA регулює як електронні грошові токени, прив’язані до фіатної валюти, так і токени, прив’язані до активів, але застосовує посилене регулювання до «значних токенів», які відповідають стандартам кількості користувачів та обсягу операцій.

Сінгапур створив незалежну систему регулювання для стейблкойнів, прив’язаних до сінгапурського долара та валют групи G10, чітко розрізняючи внутрішньо видані токени як «MAS-regulated» та використовуючи двоєдину систему з наявною базою регулювання цифрових платіжних токенів для управління обігом іноземних стейблкойнів.

Гонконг вимагає строгого попереднього контролю на етапах видання та обігу стейблкойнів, визначених Управлінням грошово-кредитної системи Гонконгу.

Ці приклади спільно виділяють дозвіл видавця, управління резервами, розкриття та аудит, а також контроль за відмиванням грошей та фінансуванням тероризму як основні елементи, які можуть служити важливим орієнтиром при розробленні національної правової системи стейблкойнів.

Висновки для політики

Найголовніша задача вітчизняного законодавства про стейблкойни полягає в конкретизації умов для отримання дозволу видавцем. Видавці повинні мати достатній власний капітал, ліквідність та платіжну спроможність, а також створити систему внутрішнього контролю, яка включає оцінку придатності основних акціонерів та керівництва. Водночас необхідно вдосконалити технічні можливості контролю й вимоги до звітування та реєстрації на всіх етапах, від торгівлі на біржах до обігу та застосування в платіжних розрахунках.

Особливо важливо, щоб усі учасники, пов’язані зі стейблкойнами, виконували обов’язки рівня фінансових установ щодо протидії відмиванню грошей та фінансуванню тероризму. Ідентифікація клієнтів, звітування про підозрілі операції, збереження записів та перевірка санкційних списків є обов’язковими. З огляду на те, що транскордонні переводи з використанням стейблкойнів вже стали звичайною практикою, необхідна додаткова перевірка узгодженості зі Законом про валютні операції.

Стейблкойни мають потенціал стати основною інфраструктурою цифрової економіки. У контексті швидких змін глобального простору регулювання нашій країні необхідно розробити незалежну правову систему стейблкойнів, яка охоплює весь процес видання, обігу та регулювання, щоб досягти балансу між активністю ринку та захистом користувачів.

※ Для отримання детальної інформації будь ласка звернітеся до повного тексту тези.