JPMorgan Chase research terbaru menunjukkan bahwa dengan melambatnya aliran dana keluar ETF dan stabilisasi progresif posisi futures, perilaku de-risking di pasar cryptocurrency mungkin telah mendekati akhir, dengan pasar menunjukkan tanda-tanda pembentukan dasar.

(Konteks sebelumnya: Chief Investment Officer Bitwise: Dapatkah Bitcoin mengalami bull market jangka panjang pada 2026, kunci adalah melampaui tiga ujian besar)

(Latar belakang tambahan: Artikel panjang Arthur Hayes: Pemilihan, harga minyak dan mesin pencetakan uang, mengapa Bitcoin hanya melihat wajah Trump)

Daftar Isi Artikel Ini

• De-risking meningkat akhir tahun, dana ETF keluar secara signifikan
• Penurunan harga dan peningkatan volatilitas, pasar memasuki konsolidasi rentang
• Data Januari meningkat, pasar ETF dan futures menunjukkan sinyal stabilitas
• Bukan penurunan likuiditas yang menjadi penyebab, de-risking adalah faktor utama

JPMorgan Chase research terbaru menunjukkan bahwa koreksi pullback di pasar cryptocurrency mungkin telah mendekati akhir. Dilihat dari aliran dana ETF, posisi pasar futures, dan perubahan sentimen risiko keseluruhan, perilaku de-risking yang mendominasi pasar akhir tahun lalu telah menunjukkan tanda-tanda pelambatan yang jelas, dengan pasar secara bertahap memasuki tahap konsolidasi dan stabilisasi, bukan memulai penurunan gelombang baru.

De-risking meningkat akhir tahun, dana ETF keluar secara signifikan

JPMorgan Chase menunjukkan bahwa selama kuartal keempat 2025, pasar cryptocurrency mengalami tekanan jual yang signifikan. Spot ETF Bitcoin dan Ethereum mengalami aliran dana keluar besar dalam Desember, sementara secara bersamaan, ETF saham global menarik aliran dana rekor, membentuk kontras yang kuat.

Perbedaan dalam aliran dana ini mencerminkan investor mengalokasikan ulang aset sebelum akhir tahun, secara signifikan mengurangi eksposur terhadap aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency, dan menjadi faktor latar belakang penting mendorong koreksi pasar.

Penurunan harga dan peningkatan volatilitas, pasar memasuki konsolidasi rentang

Setelah mengumpulkan kenaikan yang terukur dalam gelombang bull sebelumnya, Bitcoin dan Ethereum mengalami pullback yang jelas dalam beberapa bulan terakhir. Di antaranya, Bitcoin turun dari puncak mencapai persentase dua digit, sementara sebagian besar altcoin utama mengalami penurunan yang lebih parah.

JPMorgan Chase percaya bahwa koreksi gelombang ini disertai dengan peningkatan volatilitas pasar dan pendinginan preferensi risiko keseluruhan, menyebabkan aset crypto bergeser dari kenaikan besar tahun lalu menjadi perilaku perdagangan rentang, dengan pasar jangka pendek kekurangan arah yang jelas.

Data Januari meningkat, pasar ETF dan futures menunjukkan sinyal stabilitas

Namun, setelah memasuki Januari 2026, JPMorgan Chase mengamati perubahan dalam beberapa indikator. Skala aliran dana keluar ETF Bitcoin dan Ethereum mulai mempersempit, menunjukkan tekanan penjualan secara bertahap berkurang.

Pada saat yang sama, dalam pasar perpetual futures, serta indikator proxy posisi berdasarkan futures Chicago Mercantile Exchange (CME), analis juga menemukan sinyal bottom serupa, menunjukkan baik retail maupun investor institusional, perilaku pengurangan posisi yang mendominasi pasar satu kuartal lalu, mungkin telah sebagian besar selesai.

Laporan selanjutnya menunjukkan, MSCI dalam review indeks Februari 2026, memutuskan untuk sementara tidak mengeluarkan Bitcoin dan perusahaan treasury crypto dari indeks saham globalnya, membawa dampak positif bagi sentimen pasar.

JPMorgan Chase percaya, keputusan ini mengurangi risiko penjualan pasif yang dipicu oleh penyesuaian indeks, khususnya untuk eksposur investasi terkait Strategy (MicroStrategy sebelumnya), membantu mengurangi tekanan pasar jangka pendek.

Bukan penurunan likuiditas yang menjadi penyebab, de-risking adalah faktor utama

Menghadapi pandangan luar bahwa penurunan pasar bersumber dari penurunan likuiditas, JPMorgan Chase membantah dalam laporan. Bank ini menyatakan, indikator breadth pasar mereka menunjukkan, baik CME Bitcoin futures, maupun ETF Bitcoin utama, tidak menunjukkan tanda-tanda penurunan likuiditas yang jelas.

Sebaliknya, analis percaya, sinyal yang dirilis MSCI pada Oktober tahun lalu mengenai potensi pengecualian indeks, adalah faktor katalis utama yang memicu de-risking pasar lebih awal, sehingga menghasilkan koreksi.

Oleh karena itu, menggabungkan berbagai pengamatan, JPMorgan Chase menyimpulkan, sebagian besar penyesuaian posisi di pasar saat ini sepertinya telah selesai. Data Januari lebih cenderung menunjukkan pasar sedang memasuki tahap pembentukan dasar dan konsolidasi, bukan awal dari penurunan besar gelombang baru.

Setelah de-risking selesai, pasar cryptocurrency jangka pendek kemungkinan akan didominasi oleh konsolidasi dengan volatilitas, dengan tren selanjutnya masih akan bergantung pada lingkungan makroekonomi, gerak kebijakan, dan ritme realokasi dana.