10 самых убыточных криптопроектов 2025 года (и причины их неудач)

2025 год ожидается годом зрелости криптовалют, с ключевыми факторами, такими как: более прозрачное регулирование, широкое принятие со стороны крупных финансовых организаций и инфраструктура, созданная для долгосрочного существования. На самом деле, основа для всего этого уже заложена.

Однако рынок также получил важный урок: нарратив (история, доверие рынка) могут быстро разрушиться, когда недостаточная прозрачность сталкивается с реальными механизмами ценообразования. Токены, выпущенные с максимальной медийной шумихой, максимальными комиссиями, а затем раскрывающие сторонние соглашения, планы разбавления и пустые обещания, существующие с самого начала.

Связь между скандалом market-maker Movement и снижением капитала KindlyMD на 99% не является случайностью или результатом медвежьего рынка. Это один и тот же сценарий: продажа мечты частным инвесторам, заключение условий, отличных от реальности, и исчезновение ликвидности, когда музыка останавливается.

Movement Labs – Когда «сцена управления» превращается в место преступления

В декабре 2024 года Movement Labs обещала расширение Ethereum на базе Move-VM, с ярким маркетингом и листингом на крупных биржах.

К середине 2025 года проект стал ярким примером того, как недостаточно прозрачные соглашения о токенах быстро разрушают репутацию больше, чем любые технические сбои.

• Movement перевел около 66 миллионов MOVE (эквивалент 5% общего предложения, стоимостью 38 миллионов долларов) для связанного market maker через посредника.
• Большая часть этих токенов сразу же вышла на рынок, что привело к снижению цены MOVE на 97% с пика декабря 2024 года.
• Coinbase сняла MOVE с листинга, фонд-учредитель приостановил деятельность и уволил соучредителя Rushi Manche, а также наняла внешнюю аудиторию по управлению.

Berachain – Когда «наемные» капиталы сталкиваются с мутными условиями

Berachain запустился в 2025 году как «локальный DeFi L1», популярный, с TVL более 3,2 миллиарда долларов сразу после запуска. Этот блокчейн предложил механизм «proof of liquidity» для стимулирования vault в DeFi протоколах.

Однако:

• К концу года TVL сократился до 177 миллионов долларов, снизившись более чем на 90%.
• Токен BERA также пошел по тому же пути. Получатели airdrop и yield farmers выводили средства, когда стало ясно, что большая часть транзакций в цепочке связана с incentives, а не с естественным ростом.
• Утечки документов показывают, что как минимум один ранний инвестор имел стороннее соглашение (side-letter), отличное от публичного раунда, включающее более выгодные условия ликвидности и vesting.

Результат: BERA снизился на 93% по сравнению с начальной ценой.

Общая заблокированная стоимость (TVL) Berachain достигла пика более 3,3 миллиарда долларов в начале 2025 года, затем резко снизилась более чем на 90%, до примерно 176 миллионов долларов в конце года.## Mantra – RWA и рыночное манипулирование

Mantra использует историю RWA «под управлением, закрепленной в Дубае», с токеном OM, выросшим с 0,05 USD до 9,17 USD за год.

• Затем произошла огромная распродажа, снизившая OM на 90%, когда централизованные биржи манипулировали ордербуком при ликвидации крупных деривативных позиций.
• Эксперты считают, что Mantra и market maker используют уязвимости в валидации для создания иллюзии ликвидности токена.

GameFi – Сильный провал нарратива

GameFi стал вторым по степени негативности нарративом 2025 года, снизившись на 75,1%, чуть уступая DePIN (76,7%).

• Доля инвесторского интереса снизилась с 3,7% (2024) до 1,3% (2025), выпав из топ-20 популярных нарративов.
• Старые токены, такие как AXS, GALA, SAND, остаются значительно ниже пиков предыдущего цикла, а cohort 2025 не смог преодолеть хайп от yield farming.
• DApps и on-chain аналитика показывают, что токены резко растут при запуске, но быстро падают из-за низкой удерживаемости и избыточной эмиссии.

Ключевые криптоактивы в области игр по рыночной капитализации## Pi Network – «Бесплатный майнинг» тоже неустойчив

После запуска Open Mainnet 20/02/2025:

• Токен PI вырос почти на 200% за неделю, достигнув 2,98 USD, но снизился более чем на 80% при дальнейшем разблокировании токенов.
• Около 60% PI все еще находится в руках команды, что вызывает разочарование сообщества.
• Несмотря на попытки возродить проект через Pi Network Ventures ($100 миллионов) и смену фокуса на игры (FruityPi), рынок вынес вердикт: проект «почти успешный» разрушится при столкновении с реальными механизмами ценообразования.

Meme coins – TRUMP, MELANIA, LIBRA

• Мемкойн TRUMP: с менее 10 USD до 70 USD за 2 дня, затем снизился примерно на 70%, в конце года около 5 USD.
• MELANIA: быстро вырос, затем снизился более чем на 98%.
• LIBRA (Solana): вырос с микроуровня до примерно 5 USD, но основатели, владеющие около 70% предложения, начали распродавать, цена упала примерно на 85%.

Все три проекта связаны с обвинениями в мошенничестве и рыночных манипуляциях.

Токен TRUMP достиг пика около 45 долларов в январе 2025 года, затем снизился примерно до 5 долларов, в то время как MELANIA и LIBRA рухнули почти до нуля.## Launch Coin → BELIEVE – IPO за скорость твита

• Токен PASTERNAK (основатель Бен Пастернак) увеличил капитализацию более чем на 250 миллионов долларов за несколько дней благодаря сети ICM в X (Twitter).
• К концу 2025 года токен BELIEVE остается примерно на уровне 9,5 миллионов долларов, многие другие токены внутри экосистемы — pump-and-dump.

AI tokens – хайп, но без реальной ценности

• Несмотря на то, что AI — второй по популярности нарратив, среднее снижение токенов AI за год составило 50%.
• Некоторые токены потеряли около 75% стоимости, удалив примерно 53 миллиарда долларов с рынка.
• Причина: цена токенов отражает будущую utility слишком рано, а доходы и пользовательская база недостаточны.

Ключевые криптоактивы, связанные с AI, по рыночной капитализации## Layer 2 – теория vs. практика

• On-chain активность и TVL продолжают перемещаться на L2, но большинство небольших rollup не удерживают ликвидность.
• Base — TVL 4,5 миллиарда долларов, Arbitrum — 2,9 миллиарда долларов, остальные — менее 500 миллионов долларов.
• TVL многих L2 снижается в течение года, средний показатель governance токенов — снижение на 40,6%, многие rollup закрываются или объединяются.

Base лидирует в сегменте DeFi второго уровня на платформе Ethereum с общим заблокированным объемом (TVL) в 4,5 миллиарда долларов, за ним идет Arbitrum с 2,9 миллиарда долларов, а большинство конкурентов имеют менее 500 миллионов долларов.## KindlyMD – Неудачная ставка на Bitcoin

• Объединение с Nakamoto Holdings, акции NAKA с 25 USD упали до 0,37 USD к концу года, потеряв около 99%.
• Unlock PIPE позволяет ранним инвесторам распродавать.
• Несмотря на владение 5398 BTC, акции все еще торгуются ниже стоимости Bitcoin в балансовом отчете, что ставит под угрозу их делистинг на Nasdaq.

Выводы

Проекты с крупными потерями в 2025 году имеют общие черты:

• Недостаточная прозрачность, opacity.
• Чрезмерное разбавление (excessive dilution).
• Внутренний «наемный» капитал (mercenary capital).
• Нарратив рушится, когда розничные инвесторы начинают реально оценивать ситуацию.

Рынок наказывает проекты, которые ставят маркетинг выше product-market fit, а основатели воспринимают запуск токенов как событие ликвидности, а не как многолетние обязательства.

Ван Цзянь