От сомнений к участию: банки коллективно принимают стабильные монеты, рыночная капитализация превысила 310 миллиардов долларов и достигла исторического рекорда

稳定币市场正经历一场深刻的质变：总市值在18个月内从约2,000亿美元飙升至超过3,100亿美元的历史里程碑，活跃用户年增长超 50%。更关键的信号来自传统金融心脏——九家欧洲银行计划联合发行稳定币，摩根大通扩展 JPM Coin，法国兴业银行推出 EURCV。这一系列密集动作表明，银行已不再将稳定币视为边缘投机工具，而是将其作为下一代支付与结算基础设施的核心组件进行战略布局。

驱动这一转变的两大引擎已然清晰：全球监管框架（如欧盟 MiCA 与美国 GENIUS 法案）的落地提供了合规路径，而链上数据显示，2025年小额支付（单笔低于1，000美元）交易量高达 1.56 万亿美元，证明稳定币已成为真正的“功能型货币”。

Мнение 180 градусов: от наблюдателей к строителям — стратегический скачок банков

За последние шесть месяцев мировая финансовая индустрия стала свидетелем тихого, но глубокого сдвига в отношении. Традиционные банки, ранее придерживавшиеся консервативной или даже критической позиции по отношению к криптовалютам, начали активно внедрять стабиль币. Альянс из девяти европейских банков объявил о планах запустить совместный стабиль币 в 2026 году; гигант Уолл-стрит JPMorgan расширяет применение своего внутреннего расчетного средства JPM Coin на евро; Société Générale запустила евро-стабиль币 EURCV, хранящийся в банке Mellon. Эти инициативы — не экспериментальные прототипы, а производственные решения с капиталовложениями и полным соблюдением нормативных требований.

За этим коллективным стратегическим входом стоят два очевидных фактора. Во-первых, рынок стабиль币 и их база пользователей уже достигли масштабов, которые невозможно игнорировать. Общая рыночная капитализация превысила 310 миллиардов долларов, годовой объем транзакций на цепочке — более 40 триллионов долларов, а число держателей — около 200 миллионов. Эти показатели формируют параллельную финансовую систему, сопоставимую по объему с экономикой среднего государства. Во-вторых, банки понимают, что вместо пассивной защиты или сопротивления, лучше активно участвовать и формировать правила и стандарты этого рынка. Выпуская или интегрируя соответствующие стабиль币, они стремятся вернуть контроль над цепочками платежных ценностей и предложить клиентам современные, кросс-граничные цифровые активы. Этот переход от «скептицизма и наблюдения» к «участию и созданию» означает, что стабиль币 официально вышли из экспериментов внутри крипто-среды и стали важной частью развития глобальной финансовой инфраструктуры.

Ключевые модели и данные о ведущих стабиль币 (по состоянию на конец 2025 года)

• Общий рынок: рыночная капитализация 310 миллиардов долларов, рост за год более 50%.
• Лидеры: Tether — 187 миллиардов долларов, USD Coin — 77 миллиардов долларов, доминируют.
• Модель 1: Полностью резервированные (например, USDC)
  • Резерв: почти 100% наличных и краткосрочных американских государственных облигаций, хранящихся у регулируемых доверительных лиц.
  • Прозрачность: ежемесячные отчеты сторонних аудиторов.
  • Применение: предпочтительны для банков и институциональных расчетов благодаря высокой нормативной прозрачности.
• Модель 2: Гибридные резервы (например, USDT)
  • Резерв: включает наличные, облигации, коммерческие бумаги, а также биткоин и золото.
  • Прозрачность: квартальные отчеты о резерве, структура более сложная.
  • Роль на рынке: благодаря раннему входу занимает самую большую ликвидность и доминирует в торговых парах.
• Модель 3: Надежное обеспечение криптоактивами (например, DAI)
  • Механизм: создание через смарт-контракты, блокирующие избыточные криптоактивы (например, эфир).
  • Преимущества: децентрализованность, не зависит от банковского хранения.
  • Риски: зависит от цен на базовые криптоактивы и безопасности смарт-контрактов.
• Модель 4: Синтетические/алгоритмические (например, USDe)
  • Механизм: поддержание паритета через деривативы (фьючерсы), возможен доход.
  • Особенности: высокая капитализация эффективности, но при экстремальных рыночных колебаниях иногда происходит временное расхождение.
  • Роль: больше рассматриваются как инструменты для получения дохода, а не как платежная инфраструктура.

Двойной прорыв: как регуляторные рамки и реальные кейсы открывают двери банкам

Этот драматический сдвиг в отношении банков не произошел случайно, а обусловлен двумя ключевыми «стенами», которые в краткие сроки были сломаны. Первая — регуляторная неопределенность. Долгое время стабиль币 балансировали на грани между платежными инструментами, ценными бумагами и фондами денежного рынка, что делало их опасными для строго регулируемых банков. Однако законы ЕС — MiCA и американский GENIUS Act — кардинально изменили правила игры. Они установили четкие требования к выпуску стабиль币: 100% резервов из высококачественных активов (наличных и облигаций), регулярные сторонние аудиты, ясные права на выкуп и строгий контроль AML. Проще говоря, регуляции превратили стабиль币 в финансовый продукт, полностью знакомый и привычный банкам — подобно высокорегулируемым фондам денежного рынка. Когда путь к соблюдению правил стал ясен, внутренние барьеры банков быстро исчезли.

Второй — более глубокий и разрушительный — фактор, это кардинальное изменение кейсов использования стабиль币. Долгое время рынок считал, что стабиль币 — это лишь средство для торговли криптовалютами и хеджирования. Но данные цепочек показывают совершенно другую картину: только в 2025 году объем мелких транзакций USDT (менее 1 000 долларов) достиг 1,56 триллионов долларов. Эти операции — не крупные межбанковские переводы, а повседневные платежи, международные переводы и P2P-расчеты. В регионах Африки, Юго-Восточной Азии, Латинской Америки стабиль币 становится «синтетическим долларовым счетом», выполняя функции настоящей валюты, особенно там, где банковские услуги недоступны или неэффективны.

Когда банки увидели, что стабиль币 — это не только спекулятивные активы, а реальные деньги для оплаты обучения, перевода денег домой или мелкого бизнеса, их стратегическая ценность полностью изменилась. Это огромный, быстрорастущий и прибыльный рынок цифровых платежей. Банки понимают, что если не участвовать в создании этой инфраструктуры, их могут исключить из следующего поколения глобальной финансовой сети.

За пределами торговли: стабиль币 как многофункциональная финансовая инфраструктура

С приходом традиционных институтов роль стабиль币 быстро расширяется — от простого «средства обмена» до связующего звена между традиционной и криптоэкономикой, а также до платформы для переосмысления глобальных платежных систем. Область применения уже превосходит ранние ожидания.

Самое очевидное — международные платежи и переводы. В классической модели агентских банков, перевод из Ближнего Востока в Азию мог стоить 4-7% комиссий и занимать 3-5 дней. Используя USDT или USDC, эти издержки могут снизиться до менее 1%, а деньги — за считанные минуты. Такая эффективность заставляет традиционные компании по переводу денег пересматривать свои бизнес-модели. В странах с высокой инфляцией или валютным контролем, владение стабиль币 становится эффективным способом сохранить активы и осуществлять международные операции, а объем транзакций с их участием в некоторых развивающихся рынках уже доминирует.

На уровне институтов стабиль币 применяются как залоги для деривативных рынков, благодаря стабильной цене и легкости перемещения на цепочке. Они также выступают в роли эффективных расчетных активов между разными платформами, решая проблему долгого и дорогого межгосударственного обмена фиатных валют. Комбинирование стабиль币 с доходными активами, например, государственными облигациями, создает «процентные стабиль币» — продукты с доходностью, привлекающие компании, ищущие решения для управления наличностью. Таким образом, стабиль币 занимают уникальную позицию на стыке платежных систем, коммерческих банков и рынков капитала, обеспечивая бесшовное и глобальное движение стоимости, которое невозможно воспроизвести одним традиционным продуктом.

Обязанности бирж и будущее индустрии: к прозрачности и зрелости

В условиях активного входа банков и фундаментальных изменений роли стабиль币, криптовалютные биржи, как ключевые посредники между пользователями и активами, приобретают особую ответственность и стратегическую важность. Решения о включении тех или иных стабиль币 напрямую влияют на их жизнеспособность и развитие. История показывает: когда рейтинги USDT понизили из-за рисков резервов, биржи пересмотрели свои рисковые позиции; когда TUSD в 2024 году потерял привязку из-за проблем с резервами, его быстро сняли с листинга. Способность бирж управлять рисками формирует здоровье рынка и его развитие.

Однако, выполнение этой роли — не простая задача. В начале существовал подход «широкого листинга» — список всех стабиль币, чтобы пользователь сам выбирал. Сейчас это уже неактуально и опасно. Большинство обычных пользователей не обладают навыками оценки аудита резервов или безопасности смарт-контрактов. Поэтому биржи должны стать «стражами ворот» и «образователями». Это означает создание строгих внутренних стандартов, приоритетное поддержание проектов с прозрачными резервами, высоким качеством активов и нормативным соответствием. Также необходимо ясно объяснять пользователям механизмы, риски и сценарии использования USDC, USDT, DAI и USDe, помогая им принимать осознанные решения.

В будущем индустрия стабиль币 стоит на важном перекрестке. Один путь — продолжать текущие практики, ориентируясь на краткосрочную ликвидность и рыночную долю, с допущениями неясности и рисков. Другой — принять высокие стандарты, прозрачность и регулятивные требования, превращая стабиль币 в серьезную финансовую инфраструктуру. Выбор банков уже указывает направление. Для бирж и всей криптоиндустрии этот путь сложнее, но он — единственный способ завоевать доверие и добиться массового принятия. Зрелость отрасли зависит не только от технологических прорывов или роста капитализации, но и от того, смогут ли участники с ответственностью и строгостью относиться к инструменту, который меняет глобальные потоки капитала.