Wintermute advierte: La temporada de copias ya ha muerto, la liquidez del mercado está regresando completamente a Bitcoin y Ethereum

El principal market maker de criptomonedas Wintermute emite una advertencia clara en su último informe de mercado: la tendencia de alza generalizada en las altcoins (conocida como la “temporada de las altcoins”) ha llegado a su fin. El informe señala que, a finales de año, la liquidez del mercado es escasa, los inversores minoristas están retirando fondos de las altcoins y redistribuyendo capital hacia activos principales como Bitcoin y Ethereum. Además, los desbloqueos masivos de tokens continúan presionando la preferencia por el riesgo en el mercado, lo que lleva a las altcoins a una situación de “sin esperanza de subida”. Aunque las instituciones financieras tradicionales aún están entrando para ofrecer soporte a medio plazo, se está formando un consenso de mercado: Bitcoin debe recuperar su fuerza primero, para que la preferencia por el riesgo pueda extenderse a los tokens de menor capitalización. Este cambio estructural podría marcar la transición del mercado de criptomonedas, que anteriormente era dominado por la especulación minorista, a un nuevo paradigma liderado por la asignación de fondos institucionales.

Alarma en el mercado: ¿Por qué Wintermute afirma que la “temporada de las altcoins” ha terminado?

Mientras el mercado de criptomonedas se mantiene en consolidación durante un volumen de operaciones escaso a finales de año, un informe del principal market maker Wintermute ha enfriado las expectativas de los inversores que esperaban un “movimiento navideño”. La conclusión central del informe es directa y fría: la tendencia alcista generalizada en las altcoins, que suele seguir a la fortaleza de Bitcoin, (es decir, la “temporada de las altcoins”) ya está muerta. Esta evaluación no se basa en fluctuaciones de precios a corto plazo, sino en una percepción aguda de los flujos de fondos y comportamientos de los participantes en el mercado.

Según los datos internos de flujo de fondos de Wintermute, se está produciendo una tendencia notable: la presión de compra agregada está regresando a activos principales como Bitcoin y Ethereum. Más aún, los traders minoristas están retirando fondos de diversas altcoins y redistribuyéndolos hacia Bitcoin y Ethereum. Este movimiento de rotación coincide con un consenso creciente en el mercado: en un nuevo ciclo, Bitcoin debe liderar primero la subida del mercado, y solo entonces la preferencia por el riesgo podrá transmitirse de forma segura a los tokens de menor capitalización. Sin embargo, el entorno actual se caracteriza por una liquidez persistente escasa, muchas plataformas de trading propias están reduciendo sus operaciones antes de fin de año, lo que provoca que los movimientos del mercado sean volátiles y sin dirección clara.

Los datos de debilidad del mercado respaldan esta evaluación. En las últimas 24 horas, el mercado de criptomonedas en general continuó en caída, con Bitcoin bajando un 1.12% por debajo de 87,000 dólares, y Ethereum cayendo un 1.5% hasta cerca de 3,000 dólares. Algunos sectores de altcoins sufrieron caídas particularmente severas, como el sector NFT, que cayó más del 9%. Todo esto indica que la falta de apetito por el riesgo a corto plazo domina la actividad de trading. Las posiciones abiertas en contratos perpetuos disminuyeron significativamente en una sola noche (Bitcoin en 30 mil millones de dólares y Ethereum en 20 mil millones), aunque la reducción del apalancamiento hace que el mercado sea más sensible a movimientos bruscos.

Indicadores clave de presión en el mercado de criptomonedas actual

• Flujos de fondos: Los fondos minoristas están rotando de las altcoins hacia Bitcoin y Ethereum.
• Sentimiento del mercado: La preferencia por el riesgo a corto plazo es extremadamente débil, con caídas diarias superiores al 9% en sectores como NFT.
• Nivel de apalancamiento: Las posiciones abiertas en contratos perpetuos de Bitcoin y Ethereum se redujeron en 50 mil millones de dólares en una noche, disminuyendo la liquidez del mercado.
• Presión macroeconómica: Los planes de desbloqueo de tokens generan una presión continua en la oferta, limitando las subidas de precios.

Doble estrangulamiento: ¿Cómo la falta de liquidez y los desbloqueos de tokens matan a las altcoins?

Las altcoins enfrentan dificultades no por un solo factor, sino por un doble estrangulamiento proveniente del mercado y de los propios proyectos. La primera presión proviene del entorno macroeconómico. Con el fin de año, la liquidez global se está reduciendo en general, y el mercado de criptomonedas no es la excepción. Las plataformas de trading y los market makers están reduciendo sus operaciones, lo que deteriora la profundidad del mercado y hace que cualquier movimiento de precio en cualquier dirección sea abrupto y violento por la falta de órdenes de compra y venta suficientes. Wintermute señala que, aunque la volatilidad bajista sigue siendo intensa, la rápida liquidación del apalancamiento y la retirada de capital hacia los activos más líquidos (Bitcoin y Ethereum) están haciendo que estas fluctuaciones sean cada vez más “auto-limitantes”.

En esta migración de liquidez, Bitcoin y Ethereum actúan como “principales absorbentes de riesgo”, mientras que el mercado en general lucha bajo la presión de oferta y la limitada preferencia por el riesgo. Durante toda la fase de venta, las tasas de financiación y el diferencial (spread entre futuros y spot) de los principales tokens se mantienen relativamente comprimidos, lo que indica que no hay una venta de pánico extremo, sino una retirada estructural y calmada. Al mismo tiempo, el mercado de opciones continúa valorando diferentes escenarios, con la volatilidad implícita en niveles altos, reflejando la incertidumbre sobre la dirección futura del mercado.

La segunda presión, y más duradera, proviene de los desbloqueos masivos de tokens por parte de los proyectos. A finales de 2025 y principios de 2026, será el pico de los periodos en los que muchos tokens de criptomonedas dejarán de estar bloqueados. La entrada constante de tokens previamente bloqueados en circulación genera una presión de venta persistente. Para un mercado ya frágil y con poca entrada de nuevos fondos, esta oferta continua resulta catastrófica. Impide cualquier intento de rebote, ya que cada subida de precio atrae a los poseedores de tokens desbloqueados a vender y realizar beneficios. Esta descompensación fundamental entre oferta y demanda hace que muchas altcoins entren en un ciclo vicioso de “fácil caída, difícil subida”, apagando por completo las expectativas de una “temporada de las altcoins”.

Cambio estructural: de la euforia minorista a la nueva dinámica de asignación institucional

Las advertencias de Wintermute y el actual debilitamiento del mercado revelan en realidad una transformación más profunda y estructural: el poder en el mercado de criptomonedas está pasando de los especuladores minoristas a los inversores institucionales. Jocy, socio fundador de IOSG, señaló recientemente que 2025 será un año de aceleración en la institucionalización del mercado cripto, con un rendimiento aparentemente pobre, pero en realidad con “la mayor rotación de oferta y la mayor voluntad de asignación institucional”. Los minoristas están saliendo, mientras que las instituciones continúan acumulando.

Este cambio de paradigma explica por qué la lógica de la “temporada de las altcoins” puede estar fallando. La tendencia alcista en las altcoins en el pasado fue en gran medida impulsada por la alta preferencia por el riesgo de los minoristas y la rápida entrada de “dinero caliente”. Sin embargo, los fondos institucionales que entran ahora y en el futuro tienen un comportamiento fundamentalmente diferente. La inversión institucional, ya sea a través de ETFs, asignaciones corporativas o reservas estratégicas nacionales, se caracteriza por la aversión al riesgo y la búsqueda de claridad regulatoria. Prefieren activos con mayor liquidez, mayor capitalización y menor incertidumbre regulatoria — principalmente Bitcoin, y en segundo lugar Ethereum.

El análisis de Jeff Ko, principal analista de CoinEx Research, coincide con las observaciones de Wintermute. Predice que en 2026 la liquidez del mercado estará altamente concentrada en los activos principales como Bitcoin y Ethereum, y que la mayoría de las altcoins quedarán relegadas, haciendo difícil que vuelva la “temporada de las altcoins”. Esto no implica una visión pesimista sobre la innovación, sino que refleja una realidad: en un nuevo ciclo, el capital será más selectivo y solo fluirá hacia proyectos con fundamentos sólidos, modelos de negocio claros y respaldo institucional fuerte. Las altcoins sin valor real, impulsadas solo por narrativas, tendrán dificultades para obtener liquidez generalizada.

Por ello, el mercado actual quizás no deba entenderse simplemente como un “tope de mercado alcista”, sino como un “período de acumulación institucional”. Los inversores institucionales siguen comprando en “niveles relativamente altos”, no por el precio a corto plazo, sino por la estrategia de asignación a largo plazo y la lógica de almacenamiento de valor. Estas compras son lentas y continuas, no generan la explosividad de una subida minorista, pero sí construyen una base más sólida y duradera para el mercado.

Perspectivas para 2026: un nuevo escenario liderado por Bitcoin y oportunidades limitadas

Frente a la declaración de que la “temporada de las altcoins” ha muerto, los inversores se preguntan: ¿dónde están las oportunidades en 2026? Según las perspectivas de varias instituciones líderes, la respuesta sigue siendo clara: las oportunidades principales seguirán centradas en Bitcoin, y las altcoins pasarán de “movimientos generalizados” a “selección cuidadosa”.

Varias instituciones ven con optimismo constructivo el desempeño de Bitcoin en 2026. David Schassler, de VanEck, señala que el rendimiento de Bitcoin en el año ha sido aproximadamente un 50% inferior al del índice Nasdaq 100, y que esta desconexión podría convertir a Bitcoin en el activo con mejor desempeño en 2026. K33 Research también predice que Bitcoin superará a los índices bursátiles y al oro, gracias a los beneficios de las victorias regulatorias (como la aprobación de la Ley de Claridad) y a un entorno de liquidez “dovish” (política monetaria acomodaticia de la Reserva Federal). Galaxy Research ofrece un rango amplio de predicciones, sugiriendo que para finales de 2026, la probabilidad de que Bitcoin alcance los 50,000 o 250,000 dólares es similar, reflejando el enorme potencial en un mercado altamente incierto.

En un contexto de creciente liderazgo de Bitcoin, las altcoins no están sin oportunidades, pero su lógica de retorno cambiará radicalmente. La tendencia de movimientos generalizados será difícil de repetir; las oportunidades se concentrarán en dos áreas: primero, en activos principales vinculados a narrativas institucionales, como tokens de proyectos en tendencias de stablecoins, tokenización de activos del mundo real y blockchain empresarial; y segundo, en protocolos que puedan demostrar ingresos verificables y modelos de negocio sostenibles. Como predice el informe de Galaxy, en 2026 la proporción de ingresos en capa de aplicación frente a ingresos en capa de red se duplicará, y la “teoría de las aplicaciones gordas” seguirá liderando. Esto significa que los tokens de aplicaciones que puedan capturar valor económico real, y no solo expectativas especulativas, destacarán.

Para los inversores, la estrategia actual debe ajustarse significativamente. La inversión ciega en altcoins de pequeña capitalización y alta volatilidad puede ser muy arriesgada. Es más prudente: asignar la mayor parte del portafolio (por ejemplo, más del 70%) en Bitcoin y Ethereum para aprovechar los beneficios de la institucionalización y el ciclo alcista principal. Además, con una pequeña parte del capital, en una mentalidad de “riesgo de inversión”, investigar y seleccionar proyectos altcoin en tendencias clave, con fundamentos sólidos. Las reglas del juego en el mercado han cambiado; solo adaptándose a la transición de “jugar a la lotería” a “descubrir valor” se podrá sobrevivir y prosperar en el próximo ciclo de criptomonedas.