2025: tahun tergelap pasar kripto, juga awal era institusi

Tulisan oleh: Pendiri IOSG Jocy

Ini adalah perubahan mendasar dalam struktur pasar, sementara kebanyakan orang masih melihat era baru dengan logika siklus lama.

Tinjauan pasar kripto 2025, kami melihat pergeseran paradigma dari spekulasi ritel ke alokasi institusi, data inti menunjukkan kepemilikan institusi sebesar 24%, ritel keluar sebesar 66% — perputaran pasar kripto 2025 telah selesai. Lupakan siklus empat tahun, pasar kripto di era institusi memiliki aturan baru! Izinkan saya untuk menguraikan kebenaran di balik “tahun terburuk” ini dengan data dan logika.

1/ Lihat data permukaan terlebih dahulu — Kinerja aset tahun 2025:

Aset Tradisional:

Perak +130%

Emas +66%

Tembaga +34%

Nasdaq +20,7%

S&P 500 +16,2%

Aset kripto:

BTC -5,4%

ETH -12%

Klon utama -35% hingga -60%

Kedengarannya menyedihkan? Teruskan membaca

2/ Tetapi jika hanya melihat harga, Anda akan melewatkan sinyal terpenting.

BTC meskipun tahunan - 5,4%, namun selama periode tersebut pernah mencapai $126,080 rekor tertinggi.

Yang lebih penting adalah: apa yang terjadi ketika harga turun?

Arus masuk bersih ETF BTC 2025: $250 juta dolar AS

Total AUM: $1.140-1.200 miliar

Proporsi kepemilikan institusi: 24%

Ada yang panik, ada yang membeli

3/ Ini adalah penilaian kunci pertama:

Kekuasaan pasar telah beralih dari ritel ke institusi.

Persetujuan ETF spot BTC pada Januari 2024 adalah titik balik. Pasar yang sebelumnya dipimpin oleh ritel dan OG, sekarang dipimpin oleh investor makro, treasury perusahaan, dan dana kekayaan sovereign.

Ini bukan sekadar perubahan peserta, tetapi penulisan ulang aturan permainan.

4/ Data yang mendukung penilaian ini:

BlackRock IBIT mencapai $500 miliar AUM dalam 228 hari, menjadi ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah. Saat ini memiliki posisi 780.000-800.000 BTC, telah melampaui MicroStrategy yang memiliki 670.000 BTC. Grayscale, BlackRock, dan Fidelity menguasai 89% dari total aset BTC ETF. Rencana dana investasi 13F.

86% investor institusi telah memiliki atau merencanakan untuk mengalokasikan aset digital.

Korelasi BTC dengan S&P 500 meningkat dari 0,29 pada tahun 2024 menjadi 0,5 pada tahun 2025

5/ Melihat kembali strategi agresif BlackRock dan MicroStrategy:

Saham pasar BlackRock IBIT menyumbang sekitar 60% dari BTC ETF, dengan jumlah kepemilikan 800.000 BTC yang telah melampaui MicroStrategy yang memiliki 671.268 BTC.

Partisipasi lembaga terus meningkat:

Lembaga yang melaporkan 13F memiliki posisi yang mencakup 24% dari total AUM ETF (Q3 2025)

Lebih banyak investor institusi profesional mencapai 26,3%, meningkat 5,2% dibandingkan Q3.

Perusahaan manajemen aset besar menguasai 57% dari posisi BTC ETF 13F, sementara lembaga hedge fund profesional menguasai 41% dari BTC ETF, keduanya hampir mencapai 98%: Ini menunjukkan bahwa saat ini posisi institusi terutama dipegang oleh dua jenis investor profesional ini, tanpa termasuk dana pensiun, perusahaan asuransi, dan institusi konservatif lainnya. ( Mereka mungkin masih dalam tahap pengamatan atau baru mulai mengatur posisi ).

FBTC proporsi kepemilikan institusi mencapai **33,9%**

Investor institusi utama termasuk Dewan Investasi Abu Dhabi (ADIC), Dana Kekayaan Kedaulatan Mubadala, dan Dana Abadi Universitas Harvard CoinShares (memegang $1,16 miliar IBIT) dan lainnya. Perusahaan pialang tradisional besar dan bank juga telah meningkatkan kepemilikan ETF Bitcoin. Wells Fargo melaporkan kepemilikan sebesar $491 juta, Morgan Stanley melaporkan $724 juta, dan JPMorgan melaporkan $346 juta. Ini menunjukkan bahwa produk ETF Bitcoin terus diintegrasikan oleh berbagai lembaga keuangan besar.

Masalahnya adalah: mengapa institusi terus mengakumulasi posisi di “level tinggi”?

6/ Karena mereka tidak melihat harga, tetapi periode.

Setelah Maret 2024, pemegang jangka panjang (LTH) telah menjual total 1,4 juta BTC, senilai $1.211,7 miliar.

Ini adalah pelepasan pasokan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Namun yang menakjubkan adalah - harga tidak jatuh.

Mengapa? Karena lembaga dan perusahaan menyerap semua tekanan jual ini.

7/ Tiga gelombang penjualan pemegang jangka panjang:

Tiga gelombang penjualan oleh investor OG

Dari Maret 2024 hingga November 2025, pemegang jangka panjang (LTH) telah menjual sekitar 1,4 juta BTC (senilai $1,211.7 miliar).

Gelombang pertama (2023 akhir tahun - awal 2024 ): ETF disetujui, BTC $25K→$73K

Gelombang kedua (2024 akhir tahun ): Trump terpilih, BTC melambung menuju $100K

Gelombang ketiga (2025 tahun ): BTC bertahan lama di atas $100K

Berbeda dengan distribusi eksplosif tunggal pada tahun 2013, 2017, dan 2021, kali ini adalah distribusi berkelanjutan dalam beberapa gelombang. Selama setahun terakhir, kami berada dalam fase sideways di puncak BTC, yang belum pernah terjadi sebelumnya. BTC yang tidak bergerak selama lebih dari 2 tahun telah berkurang sebanyak 1,6 juta pada awal tahun 2024 (sekitar $1,400 miliar)

Namun, kemampuan pasar untuk mencerna telah meningkat.

8/ Sementara itu, apa yang dilakukan oleh investor ritel?

Alamat aktif terus menurun

Google mencari “Bitcoin” turun ke titik terendah dalam 11 bulan

$0-$1 volume transaksi kecil turun 66,38%

Transaksi besar di atas $1000 meningkat 59,26%

River memperkirakan bahwa pada tahun 2025, ritel akan menjual bersih 247.000 BTC ( sekitar $230 miliar )

Investor ritel menjual, institusi membeli

9/ Ini mengarah pada penilaian kunci kedua:

Saat ini bukan “puncak pasar bullish”, melainkan “periode akumulasi institusi”.

Logika siklus tradisional: euforia ritel → lonjakan harga → jatuhnya harga → mulai lagi

Logika siklus baru: alokasi stabil institusi → penyempitan volatilitas → pengangkatan pusat harga → kenaikan struktural

Ini menjelaskan mengapa harga bergerak sideways, tetapi aliran dana tidak berhenti.

10/ Lingkungan kebijakan adalah dimensi ketiga.

Pemerintahan Trump telah dilaksanakan pada tahun 2025:

Perintah Eksekutif Kripto (1.23 ditandatangani )

Cadangan Bitcoin Strategis (~20 ribu BTC)

Kerangka regulasi stablecoin GENIUS Act

Ketua SEC berganti ( Atkins menjabat )

Tunggu:

Undang-Undang Struktur Pasar (77% Probabilitas Disahkan Sebelum Tahun 2027 )

Membeli obligasi pemerintah AS jangka pendek dengan stablecoin, pertumbuhan skala 10 kali lipat dalam tiga tahun ke depan

Potensi dampak pemilihan menengah 2026

Pemilihan kembali 435 kursi DPR dan 33 kursi Senat pada tahun 2026. Pada tahun 2024, terdapat 274 kandidat “pro-kripto” yang terpilih, tetapi kelompok lobi perbankan berencana menginvestasikan **$1 miliar + untuk melawan pengaruh donasi kripto. Survei menunjukkan 64%** investor kripto percaya bahwa posisi kripto kandidat “sangat penting”.

Tingkat keramahan kebijakan yang belum pernah terjadi sebelumnya

11/ Tapi di sini ada masalah jendela waktu:

Pemilihan paruh waktu akan diadakan pada bulan November 2026.

Hukum sejarah: “Kebijakan tahun pemilihan yang diutamakan”

→ Kebijakan terimplementasi secara intensif pada paruh pertama tahun ini

→ Menunggu hasil pemilihan di paruh kedua tahun ini

→ Pembesaran Volatilitas

Jadi logika investasi seharusnya adalah:

2026 Semester I = Masa honeymoon kebijakan + Alokasi institusi = Optimis

2026 Semester kedua = Ketidakpastian politik = Volatilitas meningkat

12/ Sekarang kembali ke pertanyaan di awal:

Mengapa kinerja kripto pada tahun 2025 “terburuk”, tetapi saya tetap optimis?

Karena pasar sedang menyelesaikan sekali “pergantian tangan”:

Dari tangan ritel → ke tangan institusi

Dari spekulasi chip → chip alokasi

Dari permainan jangka pendek → kepemilikan jangka panjang

Proses ini pasti disertai dengan penyesuaian dan fluktuasi harga.

Bagaimana cara melihat target harga lembaga?

VanEck: $180,000

Standard Chartered: $175.000-$250.000

Tom Lee: $150,000

Grayscale: Tinggi baru inovasi paruh pertama 2026

bukan optimis buta, tetapi berdasarkan:

Arus masuk ETF berlanjut

Perusahaan publik menambah kepemilikan DAT ( secara global 134 perusahaan memiliki 168,6 ribu BTC)

Kebijakan jendela yang belum pernah ada sebelumnya di Amerika Serikat

Pengaturan institusi baru saja dimulai

14/ Tentu saja, risiko masih ada:

Makro: Kebijakan Federal Reserve, Kekuatan Dolar

Regulasi: RUU Struktur Pasar Mungkin Ditunda

Pasar: LTH masih mungkin untuk terus menjual

Politik: Hasil pemilihan menengah tidak pasti

Namun sisi lain dari risiko adalah peluang

Ketika semua orang pesimis, seringkali itu adalah waktu terbaik untuk berinvestasi.

15/ Logika investasi terakhir:

Jangka pendek (3-6 bulan ): $87K-$95K bergerak dalam rentang, institusi terus menambah posisi.

Tengah (2026 Semester pertama ): Kebijakan + Dorongan ganda institusi, target $120K-$150K

Jangka panjang (2026 paruh kedua ): fluktuasi meningkat, melihat hasil pemilihan dan keberlanjutan kebijakan

Penilaian inti: Ini bukan puncak siklus, tetapi titik awal siklus baru.

16/ Mengapa saya memiliki keyakinan ini?

Karena sejarah memberi tahu kita:

2013 dipimpin oleh investor ritel, tertinggi $1.100

Kegilaan ICO 2017, tertinggi $20,000

2021 DeFi+NFT, tertinggi $69,000

Tahun 2025 lembaga masuk, saat ini $87,000

Setiap siklus, peserta lebih profesional, jumlah dana lebih besar, infrastruktur lebih baik.

17/ Kinerja “terburuk” di tahun 2025 pada dasarnya adalah:

Transisi dari dunia lama ( spekulasi ritel ) ke dunia baru ( alokasi institusi ).

Harga adalah biaya transisi, tetapi arah sudah ditentukan.

Ketika BlackRock, Fidelity, dan dana investasi berdaulat membangun posisi di sisi kiri,

Investor ritel masih bingung “Apakah akan turun lagi?”

Ini adalah perbedaan kognitif

18/ Kesimpulan akhir:

Tahun 2025 menandai percepatan proses institusionalisasi pasar kripto. Meskipun imbal hasil tahunan BTC negatif, investor ETF menunjukkan ketahanan “HODL” yang kuat. Tahun 2025 tampak sebagai tahun terburuk untuk kripto, tetapi sebenarnya adalah:

Perputaran pasokan terbesar

Keinginan pengaturan institusi yang terkuat

Dukungan kebijakan yang paling jelas

Infrastruktur yang paling luas dan lengkap

Harga - 5%, tetapi aliran ETF $250 miliar

Ini sendiri adalah sinyal terbesar.

Sangat optimis pada paruh pertama tahun 2026

19/ Sebagai praktisi dan investor jangka panjang, pekerjaan kami bukan untuk memprediksi harga jangka pendek, tetapi untuk mengidentifikasi tren struktural. Poin kunci untuk tahun 2026 meliputi: kemajuan legislasi undang-undang struktur pasar, kemungkinan ekspansi cadangan Bitcoin strategis, serta kesinambungan kebijakan setelah pemilihan menengah. Dalam jangka panjang, perbaikan infrastruktur ETF dan klarifikasi regulasi telah meletakkan dasar untuk putaran kenaikan berikutnya.

Ketika struktur pasar mengalami perubahan mendasar,

Logika penilaian yang lama akan gagal,

Kekuasaan penetapan harga yang baru akan dibangun kembali.

Tetap rasional, tetap sabar

Sumber data:

CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy 官网, CME Group, Yahoo Finance

Tidak dianggap sebagai saran investasi, DYOR