FMI Lança Alerta: Regras Fragmentadas para Stablecoins Estão a Criar “Obstáculos” Globais – Novo Relatório Divulgado

O Fundo Monetário Internacional (IMF) emitiu um sério aviso a 5 de dezembro de 2025, declarando que a regulamentação inconsistente e fragmentada das stablecoins nas principais economias está agora a criar “obstáculos” estruturais que ameaçam a estabilidade financeira, dificultam a supervisão eficaz e atrasam o desenvolvimento de pagamentos transfronteiriços fluídos.

No seu novo relatório abrangente intitulado “Compreender as Stablecoins: Adoção, Utilização e Implicações para o Sistema Financeiro Global,” o FMI analisou os quadros regulatórios nos Estados Unidos, União Europeia, Reino Unido, Japão, Singapura e outras jurisdições chave e concluiu que o atual mosaico de regras nacionais está a tornar-se um sério obstáculo à adoção segura e escalável das stablecoins.

Principais Conclusões do Relatório do FMI

• Fragmentação Regulamentar é o Maior Risco Embora a UE (MiCA), o Japão (Payment Services Act), Singapura (MAS framework), e o Reino Unido (incoming regime) tenham todos estabelecido regras relativamente claras, os Estados Unidos continuam sem um quadro federal unificado, dependendo antes de uma mistura de licenças de transmissor de dinheiro a nível estadual e ações de fiscalização da SEC/CFTC.
• Incompatibilidade Transfronteiriça Definições divergentes do que constitui uma “stablecoin”, diferentes requisitos de reservas e regras de resgate conflitantes tornam praticamente impossível para os emissores operarem globalmente sem criarem entidades legais separadas e silos de liquidez.
• Preocupações de Estabilidade Financeira O FMI destacou que, sem normas harmonizadas, resgates em grande escala ou falhas de stablecoins sistemicamente importantes podem propagar-se além-fronteiras com mecanismos de resposta coordenada limitados.
• Equilíbrio entre Inovação e Segurança Embora reconhecendo o potencial das stablecoins para reduzir os custos de pagamentos transfronteiriços em até 80% comparativamente aos sistemas tradicionais, o relatório salientou que o crescimento descontrolado sob supervisão fragmentada pode amplificar riscos sistémicos.

Recomendações do FMI

1. Coordenação de Normas Globais – Instou o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) e os organismos de definição de normas a acelerarem o trabalho sobre princípios internacionais mínimos (com base nas recomendações de alto nível do FSB de 2023).
2. Foco na Interoperabilidade – Apelou a normas técnicas e jurídicas comuns sobre reservas, direitos de resgate e divulgação.
3. Supervisão Reforçada das “Global Stablecoins” – Propôs colégios de supervisão conjuntos para emissores cujas moedas excedam determinados volumes ou limiares geográficos.
4. Envolvimento dos Bancos Centrais – Incentivou a exploração da interoperabilidade entre CBDC e stablecoins para reduzir os riscos de fragmentação.

Contexto de Mercado (Dezembro 2025)

• Oferta global de stablecoins: ~$195 billion (USDT $124B, USDC $62B, outros $9B)
• Volume de liquidação diária: >$75 billion (ultrapassando o PayPal e aproximando-se da Visa em certos corredores)
• Principais emissores a operar simultaneamente sob mais de 6 regimes regulatórios diferentes

Reação da Indústria

Jeremy Allaire, CEO da Circle, saudou o relatório mas salientou que “a fragmentação é a realidade em que vivemos hoje — os emissores globais já cumprem os regimes mais estritos (UE, Japão, Singapura, NYDFS). Os EUA são agora o retardatário.”

Os executivos da Tether recusaram comentar de imediato, mas já argumentaram anteriormente que deve ser o mercado, e não a harmonização regulatória, a determinar a dominância.

Conclusão

O FMI elevou oficialmente a fragmentação regulatória das stablecoins de um inconveniente técnico a uma preocupação de topo para a estabilidade financeira global.

Com as stablecoins a processar agora mais volume diário do que a maioria dos sistemas nacionais de pagamentos, o tempo está a esgotar-se para os decisores políticos avançarem dos “sandbox” nacionais para regras globais coordenadas — ou arriscam ver a própria revolução dos pagamentos transfronteiriços que dizem apoiar chegar a um impasse.