ما هو السعر المعقول لـ ETH؟ تشير 8 نماذج تقييم لرأس المال الاستثماري إلى 4800 دولار، ولا تزال منخفضة التقييم بنسبة 60%.

ما هو السعر المعقول لعملة ايثر (ETH)؟ هذا السؤال أصبح محوريًا في الوقت الحالي حيث أن تطوير بيئة L2 قد نضج وداخل السلسلة الأنشطة تسجل أرقامًا قياسية، ومع تراجع سعر ETH من أعلى نقطة له، لا يزال من الصعب تحقيق ارتفاعات جديدة، مما أثار مناقشات في السوق حول “هل تم تقدير ETH بأقل من قيمته؟”.

مؤسس شركة Hashed للاستثمار في العملات المشفرة سيمون كيم قدم مجموعة من لوحات تقييم ETH التي تم بناؤها باستخدام 8 نماذج من المالية التقليدية وعلوم الشبكة، مشيراً إلى أن السعر العادل لـ ETH حوالي 4,800 دولار، وهو أعلى بنسبة 57% من السعر الحالي في السوق. تكشف هذه التحليلات عن المصدر الحقيقي لقيمة ايثر، كما تعكس أن السوق قد تكون أسعارها لـ ETH قد تأخرت عن التطور الفعلي للشبكة.

(من منظور القيمة الاقتصادية، أصبحت إيثريوم: تغلبت بيتكوين على الشكوك المبكرة وأصبحت ذهبًا رقميًا، والآن حان دور ETH )

كم قيمة ETH؟ نموذج التقييم الشامل يعطي الجواب: $4,800

يعتبر سيمون كيم أن ETH هو أصل مركب يتمتع بخصائص مثل “تدفق النقد، تأثير الشبكة، ندرة الأصول ومعدل استخدام DeFi”، ويقوم بإعادة الاستنتاج من خلال 8 جوانب مختلفة، تجمع بين نماذج التقييم في التمويل التقليدي وعالم التشفير.

تشمل هذه النماذج مضاعف TVL، والانحدار المتوسط لـ MC/TVL، وندرة الرهن، وقيمة نظام L2 البيئي، ونسبة دخل الربح (P/E)، وتدفق النقد المخصوم (DCF) وقانون ميتكالف وما إلى ذلك.

بعد الوزن الشامل، فإن التقييم المعقول لـ ETH يقع عند 4,804 دولار، مقارنة بالسعر الحالي البالغ 3,051 دولار، مما يدل على أن ETH لا يزال مُقدَّرًا بأقل من قيمته بنسبة 57.5%. من بين 8 نماذج، أعطى 5 منها إشارة “مُقدَّرة بأقل من قيمتها”، و2 أظهرت “مُقدَّرة بأكثر من قيمتها”، مما يدل على أن الاتجاه العام لا يزال إيجابيًا.

من DeFi وTVL: تشير المؤشرات داخل السلسلة إلى أن الطلب الأساسي على ETH يزداد قوة

من حيث TVL، والنشاط داخل السلسلة، ونظام L2، فإن الأساسيات الخاصة بـ ETH لم تضعف مع انخفاض الأسعار، بل استمرت في التعزيز.

TVL: 697 مليار دولار، زيادة سنوية 4.8%

L2 TVL: 120 مليار دولار، يظهر اتجاه تقلب عالي

ETH + L2 عدد المعاملات اليومية (Tx): 13,800,000 معاملة، زيادة سنوية بنسبة 253%

العناوين النشطة: 460، زيادة سنوية 253%

القيمة السوقية للعملة المستقرة: 1660 مليار دولار، زيادة سنوية بنسبة 55%

في الوقت نفسه، يستمر حجم معاملات ETH وعدد المستخدمين النشطين والطلب داخل السلسلة في النمو، مما يعكس أن الايثيريوم لا يزال محبوباً في ظل كونه أكبر أساس مالي داخل السلسلة في العالم.

تشير هذه المؤشرات إلى دعم سيمون لحججه حول “يجب أن تكون قيمة ETH أعلى” في نماذج مضاعفات TVL و MC/TVL و L2生态.

ندرة الرهن وتقلص العرض: تعزيز حجج “الأصول المدرة للعائد” لـ ETH

بعد الانتقال إلى إثبات الملكية ETH (PoS) ، أصبح هيكل العرض مختلفًا تمامًا:

تجاوزت كمية الرهن 3,200,000 عملة ETH ( تمثل حوالي 26.5% من الإجمالي )

تستمر رسوم المعاملات في حرق وتقليل تداول ايثر

تراجعت احتياطيات البورصة إلى 18,400,000 عملة إيثر، بانخفاض يقارب 8% على أساس سنوي

هذا يجعل “ندرة التكديس (Staking Scarcity)” و “تقييم التدفقات النقدية المخصومة (DCF)” يظهران مساحة كبيرة للتعديل، حيث أعطى سيمون تصنيفًا منخفض الثقة للأول، بينما كان الثاني بمستوى ثقة متوسط.

DCF تأخذ عوائد الرهن كدفق نقدي دائم، وتقدّر السعر العادل لعملة ETH بـ 9,153 دولار، مما يدل على أن السوق لم تدرك بعد خاصية ETH ك"أصل مدر للدخل".

بعبارة أخرى، إن ETH ليس مجرد وقود أو عملة L1، بل هو نوع من الأصول التي “تنتج تدفق نقدي وتستمر في تناقص الكمية المتداولة”، مما يزيد من ندرتها بشكل واضح.

نموذج الدخل الأكثر تشاؤماً، لكن تدفق L2 هو ظاهرة طبيعية

من بين 8 نماذج إجمالية، هناك 2 ظهرت سلبية، أي إشارة مبالغ فيها:

نسبة السعر إلى الأرباح ( 25 مرة P/E): القيمة العادلة فقط 956 دولار، والموثوقية عالية

عائد الإيرادات (: القيمة العادلة هي 1,529 دولار، والموثوقية عالية

النموذجان المذكوران يستندان إلى “إيرادات رسوم المعاملات” الحالية على شبكة الايثر، حيث يعامل الأول الايثر كـ “أسهم تكنولوجية ذات نمو” ويعطيه مضاعف ربحية 25 مرة، بينما يعامل الثاني الايثر كـ “سندات ذات عائد”.

ومع ذلك، يعتقد الكاتب أنه مع تحمل L2 rollup لحمولة المعاملات على نطاق واسع، فإن قيمة ETH وعائد الغاز تتحول تدريجياً من عائدات L1 إلى تأثير الشبكة الكلي، ويمكن فهم لماذا يبدو أن عائدات ETH يصعب دعم قيمتها السوقية الكبيرة.

نظراً لأن ETH يتم دمجه على نطاق واسع في بيئة L2 ) بما في ذلك الأصول المرهونة وما إلى ذلك (، ينبغي أيضاً أن تكون نشاطات L2 قادرة على زيادة القيمة طويلة الأجل لـ ETH.

)ايثر L2 تريد العودة إلى “سلسلة واحدة”؟ EIL تسعى لإنشاء تجربة سلسة داخل السلسلة جديدة (

نموذج الإجماع: سعر ETH يتم تقييمه بأقل من قيمته الحقيقية، لكن هل يمكن للسوق أن يعكس القيمة الحقيقية؟

يوفر نموذج التقييم الخاص بسيمون كيم منظورًا مهمًا: “لم تكن قيمة ETH مجرد وقود للشبكة، بل هي الأصل الأساسي للاقتصاد داخل السلسلة.”

في ظل النمو الشامل لـ L2 و DeFi و عملة الاستقرار والاقتصاد القائم على الرهن، يبدو أن السوق حاليًا لا يزال يقدر قيمة شبكة ETH وندرتها ودورها في البنية التحتية المالية الجديدة.

مع تزايد اعتماد النظام المالي العالمي على الأصول المرمزة وهياكل التسويات داخل السلسلة، إذا كانت الايثيريوم محظوظة بما يكفي لتصبح العمود الفقري لذلك، فإن سعر ETH سيعاد تسعيره في السوق يومًا ما إلى قيمة معقولة.

ما هو السعر المعقول لعملة ETH في هذه المقالة؟ تشير 8 نماذج تقييم رأس المال الاستثماري إلى 4800 دولار، ولا تزال منخفضة القيمة بنسبة 60٪. ظهر ذلك لأول مرة في أخبار داخل السلسلة ABMedia.