Токенизированные акции на Блокчейне: заседание SEC на следующей неделе может решить, попадут ли ваши акции Apple в цепочку.

Токенизированные акции больше не являются далеким мечтой — они на пороге реальности. Инвестиционный консультативный комитет Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) должен рассмотреть ключевой вопрос 4 декабря 2024 года: “Как это на самом деле выглядит, когда акции, торгуемые на бирже, существуют в блокчейне?” Эта встреча может определить курс для в блокчейне ценных бумаг, позволяя акции компаний, таких как Apple, быть выпущенными, торгуемыми и расчетными в рамках существующих регуляторных структур, без хлопот, связанных с обернутыми деривативами или офшорной спекуляцией.

Если будет одобрено, токенизированные акции могут революционизировать то, как мы владеем и торгуем акциями, сочетая эффективность блокчейна с защитой традиционных финансов. Вот разбивка повестки дня, практический путь вперед, потенциальные препятствия и что это означает для инвесторов.

Комитет по консультированию инвесторов SEC: Повестка дня и ключевые направления

Инвестиционный консультативный комитет SEC, созданный в соответствии с Законом Додда-Франка для предоставления независимых рекомендаций по защите инвесторов, соберется 4 декабря для обсуждения токенизированных ценных бумаг. Сессия под названием “Токенизация ценных бумаг и последствия для инвесторов” включает в себя панель экспертов, обсуждающих реальные приложения.

Ключевые вопросы повестки дня включают:

• Эмиссия: Как компании могут выпускать акции в виде токенов в блокчейне, соответствующих требованиям регистрации SEC.
• Торговля: Вторичные рынки на платформах в блокчейне, поддерживающие прозрачность книги заказов и правила наилучшего исполнения.
• Расчет: Мгновенная клиринг T+0 по сравнению с текущей системой T+2, что снижает риск контрагента.

Панелисты, включая представителей BlackRock, Nasdaq и блокчейн-компаний, таких как Securitize, обсудят, как токенизированные акции могут функционировать “с теми же защитами”, что и традиционные акции — обеспечивая права акционеров, защиту от мошенничества и регуляторный надзор.

Как отметила комиссар SEC Хестер Пирс в недавнем выступлении, “Токенизация имеет потенциал сделать рынки более эффективными и инклюзивными, но только если мы правильно установим правила.” Встреча основывается на рекомендациях SEC на 2024 год по криптокастоди и рамках стейблкоина GENIUS Act, сигнализируя о осторожном принятии блокчейна для акций.

Практический путь: как токенизированные акции могут работать в рамках существующих правил

Согласно текущим правилам SEC, токенизированные акции могут следовать простому пути к реализации:

1. Регистрация как ценные бумаги: Компании подают форму S-1 или S-3 для регистрации акций в качестве цифровых токенов на соответствующем блокчейне, рассматривая их как традиционные акции в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года.
2. Кастоди и агенты по передаче: Регулируемые кастодианы (, такие как BNY Mellon или State Street), хранят токены в омнибус-кошельках, а агенты по передаче (, такие как Computershare), управляют записями о собственности с помощью смарт-контрактов.
3. Торговля на ATS или биржах: Автоматизированные торговые системы вне биржи (ATS) или зарегистрированные биржи, такие как NYSE или Nasdaq, могут размещать токенизированные акции, используя блокчейн для расчетов, сохраняя при этом внеблокчейные книги заказов для соблюдения требований.
4. Расчет и клиринг: Мгновенный расчет в блокчейне через T+0, с проверкой сделок Комиссией по ценным бумагам и биржам или аналогичными клиринговыми палатами через оракулы, что снижает $20 миллиард ежегодных затрат на задержки T+2.

Эта структура сохраняет защиту инвесторов, такую как правило 10b-5 против мошенничества и правило 144 для ограничений на перепродажу. Эксперты, такие как Роберт Митчник из команды цифровых активов BlackRock, подчеркивают: “Токенизация не меняет правила — она меняет пути, делая расчеты мгновенными и уменьшая системный риск.”

Препятствия: Регуляторные, Технические и Психологические барьеры

Несмотря на обещание, остается несколько проблем:

• Регуляторная неопределенность: SEC должна прояснить, как токенизированные акции вписываются в существующие правила раскрытия информации (например, отчеты EDGAR для данных в блокчейне). Ожидаемое руководство по “ценным бумагам цифровых активов” может задержать одобрения до середины 2026 года.
• Техническая интеграция: Соединение устаревших систем с блокчейнами требует оракулов для получения ценовых данных и гибридного хранения для обработки как в блокчейне, так и вне его, что потенциально увеличивает затраты на 20-30%.
• Барьер для принятия: Розничные инвесторы могут сопротивляться из-за сложности кошельков, в то время как учреждения беспокоятся о фрагментации ликвидности. Пилотные программы, такие как фонд BUIDL от BlackRock на Ethereum (, токенизирующий $500 миллион долларов в казначейских облигациях ), демонстрируют осуществимость, но подчеркивают необходимость в интероперабельности.
• Юридические риски: Голосование акционеров и дивиденды в блокчейне могут столкнуться с судебными исками, если не будут полностью соответствовать требованиям, как это было в спорах с токенизированными облигациями в 2024 году.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) намерена рассмотреть это в декабре, с потенциальным принятием правил к 2 кварталу 2026 года.

Последствия для инвесторов и рынков

Токенизированные акции могут разблокировать $4 триллион в глобальной ликвидности капитала к 2030 году, по данным Boston Consulting Group, обеспечивая дробное владение (, например, акциями $10 Apple и торговлю 24/7. Для инвесторов это означает более низкие затраты ) 0,1-0,5% против 1% комиссионных брокеров ( и мгновенное расчёт, что снижает риск контрагента.

Однако такие препятствия, как одобрения SEC и интеграция технологий, означают, что массовое внедрение находится в 2-3 годах. Ранние участники, такие как пилоты токенизированного расчета Nasdaq и фонды Ethereum от BlackRock, предлагают представление о будущем.

Прогноз токенизированных акций 2025: )Вход на рынок

Прогноз токенизированных акций на 2025 год: $500B миллиард в токенизированных активах, с ростом на 50%. Бычьи катализаторы: руководство SEC; медвежьи риски: задержки в регулировании, тестирующие $500 поддержку.

В заключение, заседание Консультативного комитета по инвестициям SEC 4 декабря о токенизированных ценных бумагах может определить будущее акций в блокчейне, очерчивая эмиссию/торговлю/расчет в рамках существующих правил, одновременно решая регуляторные и технические препятствия для акций Apple и не только.