Как PoL v2 изменяет путь захвата стоимости $BERA?

Один. Основной прорыв PoL v2: от Ликвидность стимулов к замкнутому кругу ценности

Долгосрочная проблема “дорожных активов” традиционных публичных цепочек существует давно — токены, такие как ETH, SOL, хотя и выполняют функции Gas и консенсуса, но не могут напрямую захватить рост экологической ценности. Механизм PoL (Proof of Liquidity) Berachain пытается решить эту проблему через перераспределение цепочечных стимулов, а ключевая итерация версии v2 заключается в том, что 33% стимулов за взятки DApp перенаправляются от ставящих BGT к ставящим BERA. Эта корректировка кажется незначительной, на самом деле это является сдвигом парадигмы модели ценности активов в главной сети.

Ранее PoL v1.0 успешно стимулировал рост экосистемы TVL (по данным DefiLlama, TVL на основной сети Berachain за 3 месяца превысил $ 1,2B), но стимулы в основном направлялись на BGT и его производные. Версия v2, создавая “двухканальное распределение” (67% BGT/33% BERA), впервые позволила держателям основной монеты получать доходы на уровне протокола без участия в сложных DeFi стратегиях, по сути завершив обновление “Gas токен → доходный актив”.

Второе, тонкости проектирования механизма

Неинфляционная прибыль: v2 не добавляет новые токены, а реконструирует существующие потоки стимулов, чтобы BERA получила кассовые потоки на уровне цепочки. Согласно данным Furthermore, в настоящее время каждая неделя примерно $ 50 K-$ 120 K стимулов для подкупа напрямую вливается в пул стейкинга BERA, создавая постоянное давление на покупку.

Защита экосистемы BGT: сохранение 67% стимулов к взяткам для держателей BGT, что как поддерживает рычаги стимула “1 доллар → 1.x доллара”, так и предотвращает ликвидностный кризис для держателей токенов управления.

Тройная положительная обратная связь:

Больше стейкинга BERA → более высокая безопасность цепи

Более высокая ставка залога → меньше ликвидности

Меньше ликвидности → Увеличение эффекта стимулирования взятками на доходность единицы BERA

Три, потенциальное влияние структуры рынка

1. Для розничных инвесторов: захват дохода с низким порогом

Обычные пользователи теперь могут получать два типа доходов, просто ставя под залог BERA:

• Прямой доход: 33% распределение стимулов за взятки (APY примерно 9-15%, по расчетам сообщества)
• Косвенная прибыль: дивиденды от дохода нативного DEX протокола

В отличие от других L1, требующих от пользователей предоставления ликвидности или участия в управлении, модель “ставка — это доход” Berachain значительно снижает барьер для участия.

2. Для Builder: новый способ экономики основной монеты

Проектная команда может использовать доходные свойства BERA для разработки новых механизмов, например:

• Автоматически обменяйте доходы от соглашения на BERA для выкупа
• Разработка модели veToken на основе BERA
• Создание деривативного контракта с использованием BERA в качестве обеспечения

（Уже есть команда, тестирующая распределение 80% доходов от протокола между стейкерами BERA）

3. Для инвесторов: реконструкция модели оценки

Текущая рыночная капитализация Berachain/TVL составляет 0.31, что значительно ниже, чем у новых блокчейнов, таких как Sui (4.44), Aptos (3.17). С тем, как BERA получает возможность генерировать доход на уровне цепочки, логика его оценки может перейти к “дисконтированию денежных потоков”:

Теоретическая рыночная капитализация = ( Годовой доход от цепи × Коэффициент P/E ) + ( Спрос на газ × Обратная скорость обращения )

Если исходить из текущих еженедельных $ 100 K стимулов за взятки на выборах, годовая доходность в $ 5.2 M соответствует PE в 20 раз, что подразумевает оценку в $ 104 M, еще не учитывая расход газа и будущий рост доходов.

Четыре. Риски и вызовы

Краткосрочные риски спекуляции: некоторые стейкеры BGT могут из-за размывания стимулов переключиться на другие экосистемы.

Сложность механизма: обычным пользователям все еще необходимо понимать взаимодействие PoL/BGT/BERA.

Регуляторная серость: соблюдение законности взяточничества еще не прошло испытание.

Пять, отраслевые выводы: конкуренция L1 вступает в зону распределения ценности

Исследование Berachain выявило тренд: фокус конкуренции следующего поколения публичных блокчейнов смещается с TPS/ низкой стоимости газа на эффективность распределения ценности. Когда Arbitrum распределяет доходы через DAO, а Solana пытается поддержать цену с помощью обратного выкупа MEV, PoL v2 демонстрирует более естественное решение - напрямую внедряя экосистемную ценность в основной токен через проектирование на уровне протокола.

Если эта модель сможет продолжать проверяться, это может вызвать подражание со стороны других L1. В конце концов, в условиях, когда бонусы ликвидного майнинга иссякают, “как цепочка может создать реальный спрос для себя” становится ключевым вопросом, определяющим жизнь и смерть проекта. А ответ, который дает Berachain, таков: сделать основной токен первым бенефициаром процветания экосистемы.