Định nghĩa về trái phiếu xanh

Trái phiếu xanh là gì?

Trái phiếu xanh là công cụ nợ mà bên phát hành cam kết sử dụng toàn bộ số vốn huy động để tài trợ cho các dự án môi trường và khí hậu, đồng thời công bố thường xuyên về việc phân bổ vốn và tác động của dự án. Về bản chất, chúng giống như “khoản vay có mục đích riêng”.

Theo định nghĩa, trái phiếu là chứng chỉ cho khoản vay mà nhà đầu tư cấp cho chính phủ hoặc doanh nghiệp, với cam kết thanh toán lãi và hoàn trả gốc. Yếu tố “xanh” yêu cầu nguồn vốn phải được phân bổ cho các lĩnh vực môi trường xác định như năng lượng gió, năng lượng mặt trời, tòa nhà tiết kiệm năng lượng, giao thông sạch, quản lý tài nguyên nước và các lĩnh vực khác—đi kèm yêu cầu công bố thông tin và xác minh minh bạch.

Vì sao trái phiếu xanh thu hút sự quan tâm?

Trái phiếu xanh nổi bật nhờ kết hợp các đặc điểm thu nhập cố định truyền thống với mục tiêu môi trường. Chúng vừa đáp ứng nhu cầu tài trợ vừa hỗ trợ giảm phát thải và chuyển đổi khí hậu, trở thành công cụ thiết yếu cho các tổ chức đầu tư “có trách nhiệm”.

Theo công cụ theo dõi thị trường của Climate Bonds Initiative (CBI), phát hành trái phiếu xanh vẫn duy trì ổn định trong những năm gần đây, đạt hàng trăm tỷ USD trong năm 2023 và vượt mốc một nghìn tỷ USD tích lũy. Đến năm 2024, các chính phủ, tổ chức tài chính và doanh nghiệp đều là bên phát hành chủ lực (nguồn: Báo cáo CBI 2023-2024). Trong bối cảnh lãi suất biến động, một số nhà đầu tư lựa chọn trái phiếu xanh để cân bằng rủi ro lãi suất, tín dụng và mục tiêu phát triển bền vững.

Nguồn vốn trái phiếu xanh được xác định và quản lý ra sao?

Điểm cốt lõi của trái phiếu xanh là sử dụng nguồn vốn minh bạch. Các khung hướng dẫn ngành quy định mục đích sử dụng hợp lệ và kiểm soát quy trình.

Tiêu chuẩn được tham chiếu rộng rãi là Green Bond Principles (ICMA GBP) do Hiệp hội Thị trường Vốn Quốc tế ban hành, đóng vai trò như bộ quy tắc ứng xử với bốn trụ cột: mục đích sử dụng vốn, đánh giá và lựa chọn dự án, quản lý nguồn vốn và báo cáo. Climate Bonds Standard (do CBI phát triển) bổ sung tiêu chí kỹ thuật chi tiết cho từng ngành nhằm hỗ trợ xác minh bởi bên thứ ba.

Các dự án hợp lệ thường gồm sản xuất và lưu trữ năng lượng tái tạo, cải tạo tòa nhà tiết kiệm năng lượng, điện hóa giao thông công cộng, kiểm soát ô nhiễm và thúc đẩy kinh tế tuần hoàn, quản lý nước, giải pháp thành phố bọt biển, phục hồi sinh thái. Bên phát hành phải trình bày chi tiết việc phân bổ dự án và tiến độ trong hồ sơ chào bán và báo cáo định kỳ, giảm nguy cơ “ngụy xanh”.

Trái phiếu xanh được phát hành và đăng ký như thế nào?

Quy trình phát hành trái phiếu xanh tương tự trái phiếu thông thường nhưng bổ sung yêu cầu về dự án hợp lệ, khung hướng dẫn và công bố thông tin.

• Bước 1: Xác định dự án xanh hợp lệ
  Bên phát hành liệt kê các dự án dự kiến và nhu cầu vốn, đánh giá tác động môi trường và chỉ số đo lường.

• Bước 2: Xây dựng khung trái phiếu xanh
  Tài liệu này giải thích phương pháp lựa chọn dự án, quản trị nội bộ, quy trình quản lý vốn và kế hoạch công bố thông tin cho nhà đầu tư, đơn vị đánh giá.

• Bước 3: Đánh giá bên ngoài
  Tổ chức độc lập cung cấp ý kiến thứ hai hoặc chứng nhận xác thực tính “xanh”.

• Bước 4: Tài liệu công bố và định giá
  Bên phát hành công bố bản chào bán chi tiết về lãi suất, kỳ hạn, xếp hạng tín dụng và mục đích sử dụng vốn. Đơn vị bảo lãnh tổ chức ghi sổ và phát hành trái phiếu.

• Bước 5: Quản lý tài khoản riêng biệt
  Nguồn vốn thường được đặt vào tài khoản chuyên biệt và giải ngân cho dự án hợp lệ, có kiểm toán minh bạch.

• Bước 6: Báo cáo định kỳ và đánh giá tác động
  Cập nhật thường xuyên về phân bổ vốn, tiến độ dự án và các chỉ số môi trường như dự kiến giảm phát thải hoặc tiết kiệm năng lượng.

Kênh tiếp cận của nhà đầu tư:

• 1. Tham gia qua môi giới trên thị trường sơ cấp hoặc thứ cấp:
  Mở tài khoản trái phiếu để tiếp cận các đợt phát hành mới hoặc giao dịch trái phiếu hiện có theo thông báo.

• 2. Đầu tư qua quỹ trái phiếu xanh hoặc ETF:
  Nhà quản lý chuyên nghiệp phân bổ danh mục—phù hợp với nhà đầu tư cá nhân muốn đa dạng hóa và rào cản gia nhập thấp.

• 3. Mua qua ngân hàng hoặc kênh quản lý tài sản:
  Xem xét kỹ tài liệu sản phẩm về rủi ro tín dụng và cấu trúc phí.

• 4. Sử dụng nền tảng token hóa (nếu được phép):
  Tại một số quốc gia, trái phiếu được token hóa—đưa lên blockchain—thường chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện sau khi hoàn thành KYC và kiểm tra tuân thủ.

Trái phiếu xanh khác gì so với trái phiếu thông thường?

Cả hai đều là chứng khoán thu nhập cố định. Tuy nhiên, trái phiếu xanh yêu cầu nghiêm ngặt hơn về mục đích sử dụng vốn và minh bạch thông tin. Chúng có thể có mức “greenium”—tức lợi suất thấp hơn và giá cao hơn một chút trong điều kiện tương đương.

Điểm khác biệt chính:

1. Trái phiếu xanh bắt buộc công khai mục đích sử dụng vốn và báo cáo liên tục.
2. Đánh giá bên ngoài và xác minh bởi bên thứ ba phổ biến, làm tăng chi phí tuân thủ.
3. Một số thị trường xuất hiện “greenium”, phản ánh sự ưu tiên của nhà đầu tư đối với tài sản bền vững.

Lưu ý, nhãn xanh không thay đổi bản chất rủi ro tín dụng; việc hoàn trả vẫn phụ thuộc vào uy tín tín dụng của bên phát hành.

Rủi ro và nhận thức sai về trái phiếu xanh

Trái phiếu xanh có các rủi ro cơ bản như trái phiếu thông thường, đồng thời bổ sung các lớp tuân thủ và công bố thông tin liên quan đến cam kết xanh.

Các rủi ro phổ biến gồm lãi suất tăng khiến giá giảm, suy giảm tín dụng dẫn đến nguy cơ vỡ nợ, vấn đề tỷ giá hoặc thuế trong phát hành xuyên biên giới, và thanh khoản thị trường thứ cấp thấp hơn so với trái phiếu chính phủ hoặc doanh nghiệp xếp hạng cao. Công bố thông tin không đầy đủ hoặc lựa chọn dự án kém có thể gây tranh cãi về “ngụy xanh”.

Những nhận thức sai thường gặp:

• Cho rằng “xanh” đồng nghĩa với đầu tư an toàn hơn
• Tin vào việc hoàn trả được đảm bảo
• Bỏ qua yêu cầu báo cáo liên tục hoặc cập nhật tiến độ dự án
• Không chú ý đến phạm vi tuân thủ hoặc rủi ro công nghệ với sản phẩm token hóa

Nhà đầu tư nên xem xét kỹ tài liệu chào bán, đánh giá bên ngoài và các báo cáo định kỳ trước khi quyết định đầu tư.

Trái phiếu xanh triển khai trên blockchain như thế nào?

Token hóa trái phiếu xanh là chuyển đổi phần sở hữu trái phiếu thành chứng chỉ trên blockchain; sử dụng blockchain để đăng ký, thanh toán và công bố thông tin giúp thanh toán nhanh hơn, chi trả tự động và theo dõi dòng vốn chi tiết.

Trái phiếu token hóa có thể liên kết với địa chỉ xác thực để thanh toán trên chuỗi và tự động hoàn trả khi đến hạn. Lợi ích gồm minh bạch dòng vốn, báo cáo, thanh toán DVP (giao hàng đối ứng thanh toán) nhanh hơn, và khả năng chia nhỏ quyền sở hữu. Blockchain cấp phép thường được sử dụng để đáp ứng yêu cầu KYC và quy định pháp lý.

Các dự án nổi bật gồm:

• Ngân hàng Đầu tư Châu Âu phát hành trái phiếu số trên blockchain công khai năm 2021.
• Chính phủ Đặc khu Hồng Kông thử nghiệm trái phiếu xanh token hóa năm 2023 và phát hành trái phiếu xanh token hóa đa tiền tệ năm 2024, tập trung vào thanh toán và công bố thông tin trên chuỗi (theo bản phát hành chính thức).

Các dự án này thường hướng tới nhà đầu tư đủ điều kiện, đi kèm tài liệu pháp lý và cơ chế lưu ký đầy đủ.

Đánh giá trái phiếu xanh có thực sự “xanh”?

Xác thực dựa trên việc kiểm tra mục đích sử dụng vốn, quy trình và tiêu chuẩn công bố thông tin:

1. Mục đích sử dụng vốn:
   Danh mục dự án có chi tiết rõ ràng về số tiền? Có bao gồm các lĩnh vực được công nhận như năng lượng tái tạo hoặc giao thông sạch không?
2. Quy trình lựa chọn dự án:
   Ai quyết định? Đánh giá tác động môi trường ra sao? Có cơ chế phủ quyết hoặc cập nhật không?
3. Đánh giá bên ngoài:
   Có ý kiến độc lập hoặc chứng nhận không? Báo cáo có công khai không?
4. Quản lý nguồn vốn:
   Có sử dụng tài khoản chuyên biệt hoặc cơ chế tương đương không? Quy tắc phân bổ rõ ràng không?
5. Công bố thông tin:
   Có ít nhất báo cáo hàng năm về phân bổ vốn, tình trạng dự án, các chỉ số chính (ví dụ: ước tính giảm phát thải) và phương pháp luận không?
6. Giải quyết tranh cãi:
   Trái phiếu có liên quan đến lĩnh vực nhạy cảm (như khí tự nhiên chuyển tiếp) không? Có công bố tiêu chuẩn và biện pháp giảm thiểu không?

Xu hướng tương lai của trái phiếu xanh

Xu hướng nổi lên ở tiêu chuẩn hóa, số hóa và mở rộng phạm vi tài trợ:

• Quy định: Công cụ như EU Green Bond Standard (EUGBS) đang thống nhất khái niệm.
• Thị trường: Phát hành trái phiếu xanh của chính phủ trung ương và địa phương tăng mạnh; châu Á và thị trường mới nổi ngày càng sôi động.
• Công nghệ: Token hóa và báo cáo trên chuỗi ngày càng phổ biến.

Đến năm 2024, phát hành toàn cầu hàng năm vẫn cao với khối lượng tích lũy tăng liên tục (nguồn: Báo cáo CBI 2023-2024). Sắp tới có thể xuất hiện dữ liệu tác động chi tiết hơn, công bố phát thải cấp dự án, tích hợp với thị trường carbon, cũng như song hành phát triển “trái phiếu chuyển đổi” hoặc “trái phiếu gắn với phát triển bền vững” (lãi suất gắn với chỉ số hiệu suất).

Tóm tắt nhanh các điểm chính về trái phiếu xanh

Trái phiếu xanh kết hợp khoản nợ truyền thống với nguồn vốn dành riêng cho mục tiêu môi trường và yêu cầu minh bạch liên tục. Quyết định đầu tư vẫn cần ưu tiên rủi ro lãi suất và tín dụng; yếu tố “xanh” bổ sung xác thực mục đích sử dụng vốn và công bố thông tin.

Nhà đầu tư cá nhân thường tiếp cận trái phiếu xanh qua quỹ hoặc ETF. Đối với nền tảng tiền điện tử cung cấp RWA hoặc token chủ đề carbon, cần xác minh chúng có thực sự đại diện quyền lợi trái phiếu gốc với đầy đủ giấy phép tuân thủ hay không. Khi truy cập chuyên mục của Gate, hãy xem kỹ “công bố rủi ro” và “ghi chú tuân thủ” để xác định phù hợp và hạn chế khu vực.

Dù token hóa hay không, an toàn vốn và tuân thủ quy định là ưu tiên hàng đầu. Luôn đánh giá rủi ro tín dụng, biến động lãi suất, hạn chế thanh khoản và tiêu chuẩn công bố thông tin trước khi phân bổ vốn.

Câu hỏi thường gặp

Trái phiếu xanh thường có lợi suất thấp hơn trái phiếu thông thường không?

Lợi suất trái phiếu xanh không có mức chênh lệch cố định so với trái phiếu thông thường; mức sinh lời chủ yếu phụ thuộc vào xếp hạng tín dụng của bên phát hành, nhu cầu thị trường và điều kiện lãi suất. Một số nhà đầu tư chấp nhận lợi suất thấp hơn để ủng hộ mục tiêu môi trường (“greenium”), nhưng nhiều trái phiếu xanh vẫn có lợi suất cạnh tranh hoặc thậm chí cao hơn để thu hút vốn. Cần so sánh các trái phiếu cùng xếp hạng và kỳ hạn để đánh giá sự khác biệt.

Nhà đầu tư cá nhân có thể mua trái phiếu xanh không?

Có—tuy nhiên quyền tiếp cận tùy khu vực. Một số trái phiếu xanh phát hành trên thị trường công khai, cá nhân có thể mua trực tiếp qua tài khoản môi giới; một số khác hướng đến tổ chức nhưng cho phép cá nhân tham gia qua quỹ hoặc sản phẩm quản lý tài sản. Hãy liên hệ công ty chứng khoán hoặc tổ chức tài chính địa phương để xác định sản phẩm và điều kiện tham gia.

Toàn bộ nguồn vốn từ trái phiếu xanh có phải dùng cho dự án môi trường không?

Về pháp lý, nguồn vốn trái phiếu xanh cần được phân bổ cho các dự án đáp ứng tiêu chuẩn xanh; tuy nhiên, chất lượng triển khai tùy từng bên phát hành. Trái phiếu xanh phát hành đúng quy chuẩn thường được chứng nhận bên thứ ba và công bố thông tin định kỳ. Nhà đầu tư nên xem kỹ hồ sơ chào bán và báo cáo đánh giá bên ngoài để xác thực dự án và tuân thủ.

Trái phiếu xanh có giống trái phiếu ESG không?

Không hoàn toàn giống. Trái phiếu xanh tập trung tài trợ dự án môi trường (E) với phạm vi xác định rõ. Trái phiếu ESG bao gồm cả yếu tố môi trường (E), xã hội (S) và quản trị (G). Trái phiếu xanh thường đáp ứng tiêu chuẩn ESG nhưng không phải mọi trái phiếu ESG đều là xanh—ví dụ, trái phiếu phát triển cộng đồng là ESG nhưng không phải xanh.

Blockchain hỗ trợ theo dõi nguồn vốn trái phiếu xanh như thế nào?

Công nghệ blockchain ghi nhận việc phát hành, giao dịch và sử dụng vốn trên sổ cái phân tán, cho phép theo dõi minh bạch từ đầu đến cuối. Thông qua hợp đồng thông minh, có thể tự động xác minh nguồn vốn được phân bổ cho dự án tuân thủ—cùng các cập nhật định kỳ để nhà đầu tư theo dõi. Điều này tăng độ tin cậy cho trái phiếu xanh—nhưng chỉ khi bên phát hành, đơn vị chứng nhận và các bên liên quan đều tham gia hệ thống blockchain với quy tắc thiết kế chặt chẽ.