Menelusuri Potensi Re-Staking di EigenLayer

Judul Asli Diteruskan ‘重新理解 EigenLayer 再质押潜力：突破信任界限’

Ringkasan

• Blockchain seperti Ethereum memfasilitasi kolaborasi tanpa memerlukan kepercayaan antar pihak. Namun, kolaborasi ini terbatas pada konten yang dapat diverifikasi di on-chain. EigenLayer memperluas batasan “kebenaran” untuk menambah ruang lingkup kepercayaan.

• Re-staking ETH di EigenLayer memungkinkan perlindungan simultan terhadap berbagai layanan (AVS), sehingga meningkatkan efisiensi modal dan membangun ekosistem yang lebih terhubung serta optimal dalam penggunaan sumber daya.

• EigenLayer mengimplementasikan model dual-token untuk menyelesaikan masalah intersubjektivitas atau kebenaran sosial. Setiap kali hasil dipertanyakan, token stake akan difork.

• AVS memudahkan akses bagi proyek-proyek baru. Namun, proyek harus berbagi pendapatan dengan staker EIGEN dan ETH, atau memberi kompensasi likuiditas dan keamanan melalui inflasi token.

Re-staking dan Liquid Re-Staking Tokens (LRT) menjadi sorotan di pasar kripto tahun 2024, dipicu oleh primitif baru dari EigenLayer. Diagram berikut menunjukkan pergeseran narasi LRT dan liquid staking derivatives (LSD).

Sumber: Kaito

Jika saya harus merangkum signifikansi proyek EigenLayer dalam satu kalimat, maka proyek ini bertujuan memperluas batas kepercayaan terdesentralisasi. Primitif re-staking meningkatkan efisiensi modal DeFi, sementara token EIGEN memperluas cakupan tata kelola.

Saya mengikuti perkembangan di bidang ini dan ingin membagikan pemikiran terkait re-staking bagi validator dan ekosistem secara umum. Selain menjelaskan mekanisme, saya ingin menyoroti konsep intersubjektivitas. Saat white paper EigenLayer dirilis, konsep ini terasa akademis, namun sangat terkait dengan tata kelola blockchain dan kepercayaan terdesentralisasi. Mari kita ulas lebih dalam.

Makna Re-staking yang Sesungguhnya

Sebelum membahas re-staking, saya ingin mengulas kembali artikel layered Bitcoin yang pernah saya tulis. Dunia kripto terus mendorong batas teknologi, dan blockchain berlapis menghadirkan fungsi baru yang revolusioner. Re-staking menjadi lapisan baru blockchain yang dapat mengubah cara kita memahami dinamika validator dan efisiensi modal.

Blockchain adalah mesin kepercayaan yang memungkinkan kolaborasi bisnis tanpa kepercayaan antar pihak. Pemangku kepentingan menempatkan aset berharga sebagai jaminan, menggantikan syarat kepercayaan. Jika peserta mematuhi aturan, mereka mendapat imbalan; jika melanggar, sistem menyita jaminan mereka.

Pemahaman saya terhadap EigenLayer semakin dalam setelah menyimak penjelasan Jordan McKinney, yang memaparkan EigenLayer secara ringkas bagi yang tak sempat mendalami detail teknis. Berikut intisarinya:

EigenLayer memungkinkan validator memanfaatkan ETH yang mengamankan Ethereum untuk juga mengamankan Active Validation Services (AVS). Validator tak hanya memperoleh imbalan tambahan, tapi juga menanggung tanggung jawab dan peluang baru. Saat ini, sekitar 28% ETH yang beredar (setara 34 juta ETH) distake oleh validator Ethereum. EigenLayer telah mengunci sekitar 4,7 juta ETH untuk re-staking.

Dari Bitcoin ke EigenLayer

Untuk memahami manfaat EigenLayer, kita perlu meninjau kembali kemajuan teknologi blockchain. Bitcoin memperkenalkan Proof of Work (PoW), di mana miner melindungi jaringan melalui konsumsi daya dan perangkat keras. Terobosan ini revolusioner, namun juga terbatas. Selain penyimpan nilai dan alat pembayaran, Bitcoin tidak banyak fungsi lain. Inilah yang membuatnya menjadi jaringan paling aman dan terdesentralisasi.

Desain Bitcoin yang revolusioner sekaligus rigid. Miner terperangkap pada peran mereka, tanpa kesempatan menggunakan perangkat keras untuk selain melindungi jaringan Bitcoin; akibatnya, efisiensi modal Bitcoin terbatas. Efisiensi modal berarti memaksimalkan hasil dari investasi. Keterbatasan efisiensi modal adalah fitur, bukan kelemahan; hal ini memastikan miner memprioritaskan kepentingan jaringan. Inilah fondasi lompatan teknologi blockchain berikutnya.

Ethereum menjadi inovasi selanjutnya dalam kripto-ekonomi, menghadirkan komputasi general-purpose yang memungkinkan pengembangan aplikasi di atasnya. Validator men-stake ETH, yang tidak hanya melindungi blockchain Ethereum, tapi juga ekosistem aplikasi di atasnya. Modal yang sama mendukung blockchain sekaligus menunjang ekosistem aplikasi. Ini kemajuan besar, walaupun Ethereum tetap menghadapi masalah skalabilitas.

Muncul Layer 2 (Rollups) yang meningkatkan throughput transaksi Ethereum. Dengan L2, throughput Ethereum meningkat dari 12–15 TPS menjadi sekitar 200 TPS berkat Rollups. Namun, sequencer Rollup membawa risiko sentralisasi: biasanya dikontrol penyedia Rollup dan bertanggung jawab atas urutan transaksi.

Untuk mengurangi risiko ini, beberapa sequencer diwajibkan men-stake modal agar berhak memproduksi blok dan mengumpulkan biaya. Namun, modal staking sequencer terpisah dari ETH yang distake di mainnet Ethereum, sehingga efisiensi modal menurun.

Re-staking: Meningkatkan Efisiensi Modal

Pada sistem PoS tradisional, validator men-stake aset untuk melindungi jaringan. Tapi bagaimana bila modal yang distake bisa berfungsi lebih luas? Bagaimana jika ETH yang sama mengamankan lebih banyak layanan, sehingga efisiensi modal meningkat? Inilah esensi re-staking. Validator dapat melindungi Ethereum sekaligus memilih re-stake ETH melalui EigenLayer untuk mengamankan layanan lain.

Re-staking adalah langkah alami untuk memaksimalkan pemanfaatan sumber daya. Validator memperoleh imbalan tambahan dengan menanggung lebih banyak tanggung jawab, sekaligus memperkuat keamanan dan efisiensi jaringan.

EigenLayer menawarkan solusi agar validator dapat menggunakan ETH yang sama untuk mengamankan Ethereum dan Active Validation Services (AVS). Mekanismenya: validator men-stake ETH untuk konsensus dan produksi blok, dengan alamat withdrawal pada smart contract EigenPod, bukan EOA. Kontrak EigenPod menjadi perantara antara validator dan AVS, menilai performa validator berdasarkan kriteria tertentu dan menentukan apakah ETH akan di-slash saat penarikan.

Penting untuk dipahami, re-staking bukan sekadar menambah imbalan. Ia mengubah paradigma modal dalam ekosistem blockchain. Tradisionalnya, modal yang terkunci di staking hanya mengamankan jaringan. Re-staking memungkinkan modal yang sama menjangkau banyak fungsi, memaksimalkan pemanfaatannya.

Namun, pendekatan ini juga menambah risiko. Validator kini harus mematuhi aturan konsensus Ethereum dan persyaratan AVS yang diamankan. Tanggung jawab tambahan menuntut ketelitian lebih tinggi, karena kegagalan di satu aspek dapat berujung slashing dan kerugian finansial.

Kuantifikasi Dampak

Dampak bisnis nyata kerap tercermin dari angka. Setelah memahami dasar re-staking, mari cermati efeknya bagi ekosistem kripto secara keseluruhan. AVS menghadirkan imbalan tambahan bagi validator ETH di luar hasil staking utama.

Saat ini, sekitar 27% ETH beredar telah distake. Semakin banyak ETH distake, yield dasar cenderung menurun—pertumbuhan yield lebih lambat dibanding kenaikan modal. Validator membutuhkan pendapatan lain untuk menjaga hasil, di sinilah peran re-staking.

Grafik sensitivitas berikut menunjukkan imbalan tambahan yang diberikan AVS kepada validator, dengan tiga variabel: kapitalisasi pasar ETH, persentase ETH distake, dan tambahan imbalan AVS. Misal, dengan market cap US$600 miliar, 50% ETH distake, dan AVS memberi tambahan yield 1%, validator memperoleh ekstra US$3 miliar per tahun. Peningkatan terukur ini menegaskan nilai re-staking bagi ekosistem, menjadi inovasi utama untuk jaringan PoS seperti Ethereum.

Imbalan tambahan dari re-staking bukan sekadar keuntungan, tetapi juga memperkuat jaringan. Penurunan yield dasar Ethereum akibat meningkatnya ETH distake membuat re-staking menjadi opsi terbaik bagi validator untuk tetap profit, jika tidak mereka keluar dari jaringan. Dengan peluang pendapatan tambahan, EigenLayer menjaga keamanan jaringan dan mendorong partisipasi validator.

Namun, re-staking memperumit proses staking. Validator harus mempertimbangkan performa dan keamanan AVS yang dilindungi, serta risiko tiap layanan. Ini memerlukan strategi staking yang lebih cermat, menyeimbangkan reward dan risiko yang siap diambil.

Saat ini AVS belum menerapkan slashing, sehingga validator dapat bergabung dengan AVS baru dan meraih imbalan tanpa biaya. Begitu slashing diterapkan, validator tak bisa lagi bergabung dengan setiap AVS baru; peluang reward baru pun berkurang seiring menurunnya jumlah AVS yang dapat dilayani.

Intersubjektivitas: Kebenaran yang Tak Terbukti di On-chain

Di era ketika memecoin dan trading spekulatif mendominasi media, mudah melupakan peran fundamental token. ETH di Ethereum bukan sekadar gas token; ia vital dalam konsensus PoS, menjamin keamanan kripto-ekonomi blockchain. Tanpa ETH, Ethereum tidak akan ada.

Perancangan token menuntut tim atau komunitas menentukan fungsinya sejak awal. Batasan ini menentukan utilitas token sejak awal. Meski perubahan dimungkinkan kemudian, membangun konsensus sosial untuk perubahan besar sangat sulit di bawah prinsip inti blockchain seperti immutability dan predictability.

Sekarang, mari beralih. Dalam artikel sebelumnya seperti “Humpy vs Compound DAO,” saya mengulas bagaimana blockchain bukan sekadar teknologi, tapi juga komunitas manusia. Inilah peran konsep intersubjektivitas. Walau terdengar filosofis, ternyata relevan untuk tata kelola blockchain.

Intersubjektivitas adalah kebenaran yang tidak dapat dibuktikan di on-chain namun diterima sebagai kebenaran sosial oleh pelaku rasional. Misal, jika ETH bernilai US$10, data mungkin berbeda. Namun, bila ada perselisihan, mayoritas pelaku rasional pasti sepakat pernyataan itu tidak benar. Token EIGEN dari EigenLayer bertujuan menyelesaikan masalah intersubjektivitas semacam ini.

Menariknya, EigenLayer mengakui tak semua keputusan dapat diambil hanya berdasar data objektif blockchain. Contoh layanan data availability: node jaringan harus membuktikan data tersimpan dan dapat diakses jika diminta. Namun, node bisa saja berkolusi, memberikan bukti on-chain bahwa data ada, meski data sebenarnya hilang saat pengguna mengunduh. Dalam kasus seperti ini, pengguna mesti bisa menantang “tirani mayoritas.”

Ini adalah situasi di mana keputusan mayoritas stakeholder atau peserta jaringan tidak selaras dengan kepentingan ekosistem atau dapat merugikan kelompok minoritas/individu. EigenLayer memungkinkan pengguna menantang ketidakadilan sistemik semacam ini.

Tentu saja, tidak semua hal dapat ditantang sembarangan. Penantang harus membayar biaya; tantangan tidak gratis, mereka harus membakar sejumlah token untuk memulai.

Di dunia nyata, kebenaran tidak selalu teruji di on-chain. Sistem blockchain dirancang untuk keputusan biner yang presisi, tetapi lemah pada wilayah di mana kebenaran tidak bisa dibuktikan on-chain. EigenLayer membawa intersubjektivitas ke tata kelola blockchain untuk mengisi kekosongan tersebut. Blockchain seperti Ethereum memfasilitasi kolaborasi tanpa kepercayaan, namun batasan konten on-chain menjadi kendala. EigenLayer memperluas kepercayaan dengan memperluas definisi “kebenaran.”

Misal, validator dituduh berperilaku jahat. Bukti bisa saja tidak jelas—mungkin niat validator yang disorot, bukan tindakan langsung. Dalam sistem blockchain tradisional, penyelesaian kasus semacam ini sulit karena sistem hanya mengandalkan data objektif. Dengan pendekatan intersubjektivitas EigenLayer, komunitas dapat menimbang fakta dan penilaian kolektif untuk membuat keputusan.

Bagaimana Cara Kerja?

Umumnya, bila terjadi perselisihan on-chain, blockchain akan fork. Misal, Ethereum fork pada 2016 setelah peretasan DAO. Jika prinsip “code is law” diikuti, seharusnya tidak terjadi fork. Namun, konsensus sosial menentukan fork demi kepentingan jaringan.

EigenLayer beroperasi berbeda: dibangun di atas Ethereum, tanpa fork pada base layer blockchain maupun L2. Ketika terjadi perselisihan, token EIGEN difork. Token ini adalah kontrak di Ethereum, dan saat fork, kontrak baru diterbitkan untuk mengubah kepemilikan token, pihak salah atau jahat mendapat penalti berupa pengurangan atau kehilangan token hasil fork.

Model Dual Token

Staking dan tata kelola umumnya menggunakan satu token native untuk staking dan aktivitas lain seperti transaksi atau partisipasi DeFi. Namun, pendekatan satu token dapat menimbulkan kompleksitas, terutama dalam sengketa yang rumit dan sulit diselesaikan dengan data on-chain. EigenLayer menawarkan solusi dual-token: EIGEN dan bEIGEN, untuk memisahkan isu dan meningkatkan fleksibilitas serta keamanan sistem.

1. EIGEN: Digunakan untuk aktivitas non-staking. Bisa diperdagangkan, digunakan di protokol DeFi, atau aplikasi lain tanpa terpapar risiko staking dan sengketa tata kelola.
2. bEIGEN: Didesain khusus untuk staking di sistem EigenLayer. Partisipasi staking dilakukan dengan membungkus token EIGEN menjadi bEIGEN, yang tunduk pada aturan dan risiko proses staking, termasuk slashing dan fork jika terjadi sengketa.

Pemisahan fungsi ini membuat sistem EigenLayer lebih tahan banting dan fleksibel. Pemegang EIGEN yang tidak ingin staking tetap bisa menggunakan token di ekosistem lebih luas tanpa risiko tata kelola dan sengketa. Sementara bEIGEN menjadi token khusus staking, dengan konsekuensi tanggung jawab dan risiko tambahan.

Cara Kerja Model Dual Token

Jika terjadi kegagalan—baik masalah data availability, oracle harga, atau tantangan lain—token bEIGEN akan difork, menghasilkan dua versi: satu merepresentasikan kondisi awal, satunya hasil resolusi komunitas atas sengketa.

Pemisahan ini memastikan hanya pemegang bEIGEN yang terpengaruh hasil sengketa, sementara pemegang EIGEN tetap aman kecuali mengkonversi EIGEN ke bEIGEN.

Intinya, model dual-token memungkinkan EigenLayer menangani isu intersubjektivitas kompleks tanpa mengganggu ekosistem luas. Batas aktivitas staking dan penggunaan token lain menjadi jelas, platform tata kelola terdesentralisasi dan penyelesaian sengketa menjadi lebih tangguh dan adaptif.

Contoh Nyata di EigenLayer

Saya tertarik pada konsep fork—bukan hanya di kripto, tetapi juga sebagai metafora pilihan hidup. Dalam blockchain, fork adalah keputusan penting yang mengubah arah jaringan. Mekanisme fork EigenLayer menunjukkan bagaimana fork mewakili konsensus komunitas dalam sengketa.

Kita lihat satu contoh nyata:

Polymarket baru-baru ini menghadapi kontroversi atas resolusi prediksi pasar kampanye presiden Robert F. Kennedy Jr. Kennedy mengumumkan mundur, tapi kemudian melakukan tindakan kontradiktif, memicu perdebatan di peserta. Meski dua tantangan diajukan, hasil pasar tetap “ya.” Resolusi oracle UMA ini memunculkan keraguan peserta, karena hasil dianggap tidak sesuai kondisi nyata. Ini mungkin karena UMA tidak “terlibat,” sehingga tidak terpengaruh hasil.

Fork intersubjektivitas EigenLayer bisa memberi solusi lebih dinamis. Stakeholder dapat memicu fork pasar, menghasilkan dua outcome: Kennedy dianggap mundur, atau masih kampanye. Komunitas memilih outcome yang paling akurat, dan fork yang didukung mayoritas menjadi hasil utama. Pendekatan ini memastikan resolusi pasar lebih adil dan akurat sesuai konsensus komunitas.

Integrasi fork intersubjektivitas EigenLayer membuat prediction market lebih adaptif terhadap skenario kompleks dan dinamis, menjaga akurasi serta kepercayaan platform.

Penantang di EigenLayer harus membakar sejumlah bEIGEN untuk memulai tantangan. Jika komunitas menilai mereka benar, mereka memperoleh nilai dari token hasil fork dan bisa mendapat reward.

Bergantung pada klaim penantang, pemegang bEIGEN menebus fork yang mereka dukung. Fork dapat eksis bersamaan, namun nilainya berbeda, ditentukan pasar. Nilai EIGEN idealnya sama dengan jumlah nilai bEIGEN dan fork-forknya. Jika satu fork ditebus jauh lebih banyak, keputusan komunitas sudah jelas.

Contoh-contoh ini bukan sekadar teori, tetapi menggambarkan skenario nyata di jaringan EigenLayer—menunjukkan pentingnya tata kelola fleksibel yang adaptif terhadap situasi kompleks.

Menyeimbangkan Kebutuhan Ekosistem dan Tantangan Ekonomi

EigenLayer menawarkan model baru untuk memperluas kepercayaan terdesentralisasi, namun juga membawa tantangan baru bagi AVS. Beberapa AVS beroperasi sebagai aplikasi independen, sedangkan lainnya menjadi komponen dasar ekosistem dan mendapat manfaat dari permintaan terkait layanan lain dalam EigenLayer.

Bagi AVS semacam ini, bergabung dengan ekosistem EigenLayer meningkatkan utilitas dan permintaan, membantu onboarding awal. Berbagi pendapatan dengan staker ETH/EIGEN menjadi trade-off yang masuk akal untuk mendorong permintaan dan keamanan ekosistem. Hubungan ini dapat membangun jaringan layanan saling terhubung, meski keberlanjutan jangka panjangnya masih belum pasti.

Sebaliknya, AVS independen menghadapi tantangan berbeda. Anda bisa melihatnya sebagai aplikasi independen yang ingin menjadi application chain. Meski wajib berbagi pendapatan dengan staker ETH/EIGEN, biaya ini harus dibandingkan dengan alternatif: mengamankan dan menyediakan likuiditas di chain terpisah. EigenLayer memberi akses ke pool keamanan besar dan pengguna cadangan, mengimbangi biaya revenue sharing. Namun, seiring layanan berkembang, mereka bisa mempertanyakan nilai strategi ini dalam jangka panjang.

Mengatasi Situasi Kompleks Secara Terarah

Kombinasi EIGEN, bEIGEN, dan mekanisme fork memperluas cakupan tata kelola blockchain ke ranah baru. Dengan memungkinkan komunitas menyelesaikan sengketa intersubjektivitas, EigenLayer meningkatkan keamanan dan daya adaptasi sistem terdesentralisasi, membuka jalan bagi ekosistem blockchain yang lebih tangguh dan responsif.

Seiring proyek berkembang, muncul pertanyaan: Bisakah EigenLayer mempertahankan lingkungan revenue-sharing yang kompetitif dibanding onboarding mandiri? Apakah model ini benar-benar mendorong inovasi atau malah menimbulkan ketergantungan baru dan sentralisasi?

Ini memang kompleks. Integrasi sistem dengan protokol DeFi yang ada tidak mudah dan pasti menghadapi tantangan. Tapi itulah esensi blockchain: menantang, mendorong pemikiran kritis, dan menuntut solusi yang bersifat teknologi sekaligus manusiawi.

Pada akhirnya, EigenLayer bukan sekadar re-staking atau reward tambahan; tujuannya memperluas batas kepercayaan terdesentralisasi. Sistem ini bertujuan menangani urusan off-chain, dengan konsensus komunitas sebagai penentu kebenaran akhir.

Disclaimer：

1. Artikel ini disadur dari [ForesightNews]. Judul Asli Diteruskan ‘重新理解 EigenLayer 再质押潜力：突破信任界限’. Hak cipta milik penulis asli [Saurabh Deshpande]. Jika ada keberatan atas pemuatan ulang, silakan hubungi Tim Gate Learn dan akan diproses sesuai prosedur.
2. Disclaimer: Seluruh opini dan pandangan dalam artikel ini adalah pendapat pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan secara eksplisit, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan ini.