Funds tertutup yang terkait dengan blockchain di pasar saham Amerika seperti gbtc, ethe, dll. memiliki aset dasar btc, eth. Sebelum etf btc disetujui untuk diperdagangkan, harga perdagangan di pasar sekunder dari dana-dana ini memiliki diskon yang cukup besar dibandingkan dengan nilai bersih aset dasar. Misalnya, gbtc pada akhir tahun 2022 memiliki diskon sebesar 43% dibandingkan dengan nilai bersih aset, yang berarti dengan 57 dolar Anda dapat membeli aset senilai 100 dolar.

Diskon 43% ini juga akan menghilang setelah perdagangan resmi ETF pada Januari 2024. Harga BTC meningkat sekitar 150% (2,5 kali lipat) dari akhir 2022 hingga 15 Januari 2024, sementara GBTC mengalami kenaikan harga sekitar 340% (4,4 kali lipat) dalam periode yang sama karena hilangnya diskon.

Mengapa pada saat itu pasar memiliki diskon harga yang begitu absurd, tebakan saya:

Pertama, semua orang merasa pesimis terhadap nilai aset dasar di masa depan.

Kedua, banyak orang yang sebelumnya membeli aset dengan harga tinggi, sekarang karena berbagai tekanan, harus segera menjualnya, mereka tidak peduli lagi dengan Cut Loss seperti ini.

Ketiga, meskipun diskon 43% terdengar besar, meskipun merasa bahwa etf akhirnya akan disetujui, tetapi mungkin itu akan terjadi tiga atau empat tahun lagi, tidak bisa menunggu begitu lama. Jika kita menghitung dengan tenang, asumsikan bahwa diskon 43% akan hilang dalam empat tahun, maka setiap tahunnya akan mendapatkan pengembalian sekitar 11% lebih, bahkan setelah dipotong biaya pengelolaan tahunan sebesar 2.5%, masih ada kelebihan pengembalian sebesar 8.5% setiap tahun. Kinerja seperti ini bagi banyak dana tradisional, merupakan angka yang sangat diinginkan.

Tetapi pikiran orang-orang ini adalah: "Aku akan marah jika harus menunggu lima detik lebih lama di lampu merah, dan sekarang kau ingin aku menunggu tiga atau empat tahun untuk sesuatu yang tidak pasti!".

Bahkan ketika memasuki pertengahan Oktober 23, SEC memutuskan untuk tidak mengajukan banding atas keputusan pengadilan untuk menyetujui ETF, ketika ETF disetujui pada Januari 24, dengan probabilitas lebih dari 90%, diskon ini masih 15%. Penjual di pasar bahkan tidak dapat menunggu empat bulan.

Keempat, karena pasar sekunder memberikan pilihan kepada orang-orang yang tidak sabar untuk menjual aset dengan harga murah, dan dalam jangka pendek, orang yang menjual terlambat akan mengalami kerugian yang lebih besar daripada orang yang menjual lebih awal. Menjual lebih awal terlihat lebih bijaksana, sehingga akan membentuk siklus umpan balik positif 'semua orang berebut-rebutan untuk menjual aset dengan harga murah secepat mungkin, semakin rendah harganya semakin panik menjual' dalam periode waktu tertentu, hingga para penjual yang tidak sabar benar-benar habis menyerahkan chip mereka.

Di balik diskon harga besar yang tidak rasional, ada premi besar yang tidak rasional. Contoh khas di pasar hari ini adalah sebuah dana tertutup dengan aset dasar solana, kode gsol, NAV 53 dolar, harga pasar 370 dolar, premi hampir enam kali lipat. Pembeli seperti apa yang membayar premi begitu tinggi? Hanya bisa dijelaskan sebagai pembeli menggunakan uang orang lain.

Dari sudut pandang ini, ketika likuiditas terhambat, harga di pasar sekunder seringkali mencerminkan pembeli yang paling tidak sabar, yang bahkan tidak bisa menunggu beberapa detik, atau harga yang penjual bersedia terima. Ini sering kali jauh dari nilai sebenarnya. Ini memberikan peluang yang sangat membosankan dalam jangka pendek namun sangat mudah dalam jangka panjang bagi orang-orang yang bersedia duduk diam dan menunggu setidaknya tiga hingga empat tahun.

#币圈观察员 #降息会引领币圈大牛市吗？