#长鑫今日上市成交901亿 Logika dan kekhawatiran di balik nilai transaksi 90,1 miliar yuan

27 Juli 2026, perusahaan DRAM domestik terkemuka, ChangXin Technology (688825), mencatatkan diri di Bursa STAR Market. Saat pembukaan, saham berada di 49,5 yuan/saham, melonjak 471,59% dibanding harga penerbitan 8,66 yuan, dan nilai pasar menembus 3,31 triliun yuan. Nilai transaksi di tengah perdagangan mencapai 90,1 miliar yuan, melampaui rekor 90 miliar yuan yang sebelumnya dipegang Oriental Fortune. Ini menjadi rekor tertinggi sepanjang sejarah untuk nilai transaksi harian saham individu di A-Shares.

Nilai transaksi 90,1 miliar yuan pertama-tama berasal dari struktur penawaran-permintaan yang ekstrem. Setelah penerbitan, jumlah saham total ChangXin Technology mencapai 66,881 miliar lembar, namun pada awal listing saham tanpa batasan penjualan (free float) hanya 4,503 miliar lembar, atau 6,73% dari total saham. Free float yang sangat kecil bertemu dengan euforia pasar terhadap “saham pertama DRAM domestik”. Mekanisme penemuan harga pun diperbesar: dengan dana dalam jumlah kecil, transaksi bernilai besar dapat digerakkan.

Lebih dalam, ini juga mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap logika industri. ChangXin Technology adalah pabrik DRAM terbesar di Tiongkok dan peringkat keempat di dunia. Pangsa global perusahaan pada 2025 sudah mencapai 7,67%. Didorong ledakan komputasi AI, perusahaan memperkirakan pendapatan pada paruh pertama 2026 berada di kisaran 110 miliar hingga 120 miliar yuan, dengan laba bersih 50 miliar hingga 57 miliar yuan. Chip penyimpanan sedang bergeser dari industri siklus kuat menuju jalur yang bertumbuh. Kenaikan valuasi yang diberikan pasar pada dasarnya adalah penetapan harga untuk nilai strategis “kendali mandiri industri penyimpanan Tiongkok yang dapat diawasi”.

Namun, perayaan 90,1 miliar yuan juga perlu ditelaah dengan kepala dingin. Industri DRAM memiliki pola siklus kuat selama 3 hingga 4 tahun. Belum pasti berapa lama harga pada level tinggi bisa bertahan. Nilai pasar triliun yuan adalah tonggak, sekaligus berarti perusahaan harus menghadapi berbagai tantangan sekaligus: pengejaran teknologi, ekspansi kapasitas, dan fluktuasi siklus. Antusiasme modal bisa menyalakan momentum sesaat, tetapi nilai jangka panjang industri pada akhirnya harus didukung oleh terobosan teknologi yang berkelanjutan dan pemenuhan kinerja yang nyata.