截至26 Juli, harga emas spot sekitar 4.048-4.050 dolar AS/ons. Dalam seminggu terakhir, harga emas bergejolak hebat—setelah sempat melonjak ke 4.131 dolar AS pada 22 Juli, pada 23 Juli harga jatuh tajam hampir 2% menjadi sekitar 4.000 dolar AS. Harga emas telah berayun di kisaran 3.940-4.200 dolar AS selama hampir 5 pekan, dan belum mampu membentuk terobosan yang efektif.

Perubahan paling inti pada putaran kali ini adalah logika tradisional aset emas sebagai lindung nilai yang telah benar-benar ditulis ulang. Konflik geopolitik → lonjakan harga minyak → ekspektasi inflasi menghangat → penguatan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed → kenaikan imbal hasil riil → harga emas tertekan, menjadi rantai penularan baru. Minyak yang menembus 100 dolar AS memperkuat kekhawatiran inflasi, dan penetapan harga pasar untuk kenaikan suku bunga pada September melonjak hingga 82%; imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun tetap berada di level tinggi 4,69%, dolar AS menguat dan bertahan di atas 101, sehingga membebani emas sebagai aset tanpa kupon secara ganda.

Dalam jangka pendek, sebelum keputusan FOMC (28-29 Juli), harga emas kemungkinan besar akan tetap berfluktuasi dalam kisaran 4.000-4.100 dolar AS. Level 4.000 dolar AS menjadi garis hidup kunci bagi posisi beli dan jual; di atasnya, 4.200 dolar AS menjadi resistensi kuat. Dalam jangka menengah-panjang, pembelian emas yang berkelanjutan oleh bank sentral dan ketidakpastian geopolitik masih memberikan penopang di bagian bawah harga emas.

Minyak mentah adalah aset dengan volatilitas paling tajam dalam periode ini. Harga spot minyak mentah Brent pada 24 Juli sempat menembus 100 dolar AS/barel untuk pertama kalinya sejak akhir Mei, meningkat lebih dari 36% dibanding akhir Juni; kenaikan mingguan WTI sempat mendekati 11%.

Logika pemicunya sangat jelas: lalu lintas di Selat Hormuz nyaris berhenti, ditambah serangan kelompok Houthi yang memblokir rute Laut Merah menuju Arab Saudi, sehingga dua jalur utama ekspor energi di Timur Tengah sama-sama mendapat tekanan. Militer AS melakukan serangkaian serangan udara selama 13 malam berturut-turut ke Iran, membuat pasar kembali menilai gangguan pasokan jangka panjang.

Namun pada dini hari 26 Juli, Trump tiba-tiba menghentikan serangan ke Iran. Delegasi Oman masuk ke Iran untuk berunding mengenai kelancaran pelayaran selat tersebut. Harga minyak langsung anjlok; Brent turun ke sekitar 89-90 dolar AS, dan WTI jatuh ke sekitar 86-87 dolar AS. Dalam skenario ekstrem Goldman Sachs, jika gangguan pengiriman berlanjut hingga 2027, Brent Q4 berpotensi menembus 120 dolar AS; tetapi jika perundingan berjalan dan premi geopolitik cepat terhapus, harga minyak juga bisa turun dengan cepat.

Dua variabel inti saat ini sangat tumpang tindih—keputusan FOMC dan situasi Timur Tengah. Emas tertekan oleh rantai umpan balik negatif "harga minyak → inflasi → kenaikan suku bunga"; sementara minyak mentah sepenuhnya didorong oleh politik geopolitik, sehingga sinyal diplomasi apa pun dapat memicu lonjakan volatilitas dua arah yang tajam. Menjelang datangnya minggu "super bank sentral", pasar sedang berada di ambang perubahan. #夏日创作营