Goldman Sachs menaikkan target harga Kioxia, permintaan penyimpanan AI mendorong siklus NAND ke puncak yang lebih tinggi.

Berita Mars Finance, 1 Juli, di tengah pembangunan pusat data AI yang terus mendorong permintaan penyimpanan, Goldman Sachs menaikkan target harga 12 bulan untuk produsen NAND flash Jepang, Kioxia Holdings, menjadi 116.000 yen, dan mempertahankan peringkat beli. Bank tersebut berpendapat bahwa tingkat ketatnya pasokan dan permintaan di pasar NAND melebihi perkiraan sebelumnya, dan siklus kenaikan harga dapat berlanjut hingga pertengahan 2027, bahkan di beberapa segmen hingga 2028.

Dalam laporan tanggal 30 Juni, Goldman Sachs mengatakan telah menaikkan perkiraan laba operasional Kioxia untuk FY3/27 hingga FY3/29 masing-masing sebesar 9%, 19%, dan 29%, dan perkiraan EPS juga dinaikkan masing-masing sebesar 10%, 19%, dan 29%. Bank tersebut memperkirakan, berdasarkan tahun kalender, harga jual rata-rata NAND akan meningkat signifikan pada tahun 2026 dan terus tumbuh 38% pada tahun 2027, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya sebesar 27%. Laporan tersebut menyatakan, survei saluran di Jepang menunjukkan bahwa produsen penyimpanan utama masih memprioritaskan belanja modal untuk DRAM, bukan menambah kapasitas baru NAND dalam skala besar; di tengah perluasan permintaan AI, tambahan pasokan NAND baru mungkin baru akan terlihat jelas pada tahun 2028.

Hal ini membuat Kioxia kembali masuk dalam pandangan investor. Dalam beberapa siklus terakhir, pasar NAND selalu dianggap sebagai segmen penyimpanan yang lebih rentan kelebihan pasokan dan lebih siklis, karena jumlah pemainnya lebih banyak dibandingkan industri DRAM dan HDD. Namun Goldman Sachs berpendapat bahwa puncak laba dari siklus kenaikan ini mungkin lebih tinggi dari asumsi pasar sebelumnya, dan dapat bertahan lebih lama. Alasan di baliknya termasuk meningkatnya permintaan SSD tingkat perusahaan, permintaan substitusi akibat ketatnya pasokan di pasar HDD, serta kemungkinan pembatasan ekspor AS yang mempengaruhi pasokan peralatan di pabrik Tiongkok beberapa produsen Korea.

Manajemen Kioxia baru-baru ini juga memberikan sinyal yang lebih menekankan harga dan margin keuntungan. Goldman Sachs mengatakan, perusahaan tidak terburu-buru mengunci pengiriman melalui perjanjian jangka panjang, melainkan lebih menekankan disiplin harga dan tingkat margin kotor. Karena negosiasi harga untuk pengiriman bit di kuartal pertama belum selesai saat perusahaan merilis panduan, Goldman Sachs memperkirakan laba operasional kuartal pertama FY3/27 Kioxia yang akan diumumkan pada 31 Juli dapat mencapai 1,417 triliun yen, lebih tinggi dari panduan perusahaan sebesar 1,298 triliun yen dan konsensus Bloomberg sebesar 1,36 triliun yen.

Dalam logika investasi, Goldman Sachs melihat dua hal. Pertama, Kioxia adalah produsen NAND flash terbesar ketiga di dunia, dengan daya saing biaya yang relatif kuat. Kedua, perusahaan secara bertahap mengembangkan produk yang berorientasi pada pusat data, dan pusat data diperkirakan akan menjadi bagian yang tumbuh lebih cepat di pasar NAND. Seiring dengan meningkatnya permintaan server AI dan SSD tingkat perusahaan akan penyimpanan berkinerja tinggi, Kioxia memiliki peluang untuk mendapatkan margin keuntungan yang lebih tinggi dalam siklus kenaikan harga.

Namun, Goldman Sachs juga mengingatkan bahwa siklus industri NAND belum hilang. Risiko termasuk perlambatan investasi AI, munculnya produsen NAND Tiongkok, kenaikan biaya atau fluktuasi utilisasi kapasitas yang menyebabkan penurunan margin, apresiasi signifikan yen, serta perlambatan permintaan NAND untuk aplikasi non-AI. Dengan kata lain, Goldman Sachs tidak menganggap struktur pasar NAND telah berubah secara permanen, melainkan bahwa ketidakseimbangan pasokan-permintaan yang didorong AI kali ini telah mendorong puncak siklus ke posisi yang lebih tinggi dari sebelumnya.