Mimpi buruk tanggal 5 Agustus 2024, mungkin akan terulang lagi di musim panas 2026.

Kejadian penurunan tajam itu, ingatkah kamu?

Tanggal 5 Agustus 2024, Bitcoin jatuh 20% dalam satu hari, seluruh jaringan mengalami margin call hingga puluhan miliar dolar AS. Pasar seluruhnya porak-poranda, bahkan para investor lama pun bingung.

Setelah dianalisis, pelaku bukanlah Menara Tongzhou, bukan juga penjualan oleh pemerintah AS.

Adalah pembalikan perdagangan carry yen.

Sekarang, skenario yang sama sepertinya akan terulang lagi.

Tanggal 18 Juni, Federal Reserve mengeluarkan sinyal hawkish, mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada 2026.

Keesokan harinya, Wakil Gubernur Bank of Japan, Iwata Noriyuki, langsung mengumumkan:

“Kami akan melanjutkan kenaikan suku bunga lebih lanjut.”

Kemudian pejabat Jepang secara bersamaan menegaskan: tindakan akan diambil terhadap spekulasi mata uang yen.

Dolar AS terhadap yen langsung jatuh ke sekitar 161,1.

——Dua penyedia likuiditas terbesar di dunia, dalam periode yang sama, secara bersamaan menarik likuiditas.

Adegan ini, sudahkah kamu kenal?

Juli 2024, ekspektasi resesi di AS meningkat, Jepang menaikkan suku bunga. Dua kekuatan ini saling berbalik, keruntuhan perdagangan carry global pun terjadi. Banyak dana yang meminjam yen untuk membeli obligasi AS, saham AS, bahkan leverage membeli Bitcoin, terpaksa melakukan margin call.

Hasilnya: saham AS jatuh, saham Jepang jatuh, BTC jatuh paling parah.

Sekarang bagaimana?

Kebijakan hawkish Federal Reserve + kenaikan suku bunga Bank of Japan, sama persis seperti resep sebelumnya.

Kemungkinan pembalikan perdagangan carry, mungkin lebih dari 60%.

Mengapa?

Karena skala perdagangan carry yen lebih besar dari 2024.

Pada 2024, dolar AS terhadap yen sekitar 150. Sekarang, sudah mencapai 161. Profit dari carry semakin tipis, sedikit saja gejolak, dana ini akan seperti burung yang ketakutan, melakukan margin call secara massal.

Dan dari dana ini, berapa banyak yang mengalir ke pasar kripto? Tidak ada yang bisa memberikan angka pasti, tapi melihat korelasi BTC dan pasar saham AS sudah cukup menunjukkan — sebagian besar dari dana tersebut.

Institusi mana yang akan menjual terlebih dahulu? Likuiditas paling baik. BTC lebih mudah dijual daripada obligasi sampah, lebih baik daripada saham AS.

Dibandingkan Juli-Agustus 2024, apa bedanya kali ini?

Perbedaannya: dulu adalah kombinasi “ekspektasi resesi + kenaikan suku bunga”, sekarang adalah “ekspektasi hawkish + kenaikan suku bunga nyata”.

BTC dari 70.000 turun ke sedikit di atas 50.000, turun 20%. Jika kali ini pembalikan terjadi, mengingat leverage pasar saat ini lebih tinggi dan likuiditas lebih rapuh, penurunan bisa lebih besar.