Baru saja menyadari sesuatu yang diam-diam membentuk kembali keputusan investasi selama beberapa tahun terakhir. Pada Mei 2024, Moody's mencatat sejarah dengan menjadi agensi peringkat utama ketiga yang melakukan penurunan peringkat kredit utang pemerintah AS, menurunkannya dari Aaa ke Aa1. Ini bukan waktu yang acak juga.

Alasan di baliknya cukup sederhana menurut pernyataan mereka: rasio utang pemerintah dan pembayaran bunga telah meningkat ke tingkat yang jauh lebih tinggi dibandingkan negara lain dengan peringkat serupa. Pikirkan itu sejenak. Kita berbicara tentang tren lebih dari satu dekade yang akhirnya mencapai titik puncaknya.

Inilah yang menarik perhatian saya tentang efek riak yang terjadi. Ketika terjadi penurunan peringkat kredit, pinjaman menjadi jauh lebih mahal secara mencolok di seluruh bidang. Imbal hasil Treasury langsung melonjak setelah pengumuman, dengan obligasi 30 tahun mencapai 5%. Itu secara langsung berpengaruh pada tingkat yang lebih tinggi pada kartu kredit, pinjaman mobil, dan hipotek. Siapa pun yang memegang utang berbunga variabel atau berencana meminjam tiba-tiba menghadapi biaya yang lebih tinggi.

Gambaran utang konsumen juga menceritakan kisah yang menarik. Pada kuartal 3 2024, rata-rata saldo kartu kredit mencapai $6.730 per orang, naik 3,5% dari tahun ke tahun. Total utang kartu kredit konsumen AS mencapai $1,16 triliun, tumbuh 8,6% setiap tahun. Ketika Anda menambahkan kenaikan suku bunga ke beban utang yang sudah ada itu, orang secara alami mulai membuat pilihan berbeda tentang pengeluaran dan investasi.

Apa yang saya anggap paling mencolok adalah bagaimana penurunan peringkat kredit ini mempengaruhi perilaku investor. Biaya pinjaman yang lebih tinggi membuat orang ragu untuk mengambil risiko baru, baik itu memulai bisnis atau memasuki pasar properti. Sementara itu, konsumen mengalihkan prioritas ke pelunasan utang dan menabung daripada berbelanja. Tekanan ini akhirnya terlihat dalam laporan laba perusahaan, yang dapat memicu PHK dan perlambatan ekonomi yang lebih luas. Bagi investor yang memegang saham, skenario ini berarti potensi tekanan harga dan pemotongan dividen.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Melihat kembali kejadian penurunan peringkat sebelumnya, respons pasar lebih tenang dari yang diharapkan. Ketika S&P menurunkan peringkat utang AS pada Agustus 2011, indeks S&P 500 turun 6,6% sehari setelahnya tetapi pulih hanya menjadi 1,7% lebih rendah di akhir minggu. Penurunan Fitch pada Agustus 2023 hanya menyebabkan penurunan pasar sebesar 0,7% pada hari pertama. Jadi meskipun penurunan peringkat kredit menjadi headline, kepanikan pasar yang sebenarnya terbatas.

Namun, masalah mendasar itu tidak hilang begitu saja. Obligasi Treasury AS telah lama menjadi aset safe-haven global, dan setiap pengikisan status tersebut bisa akhirnya memicu arus modal keluar, menyulitkan pemerintah untuk membiayai utangnya. Kongres sedang bernegosiasi tentang kesepakatan anggaran dengan proposal pemotongan pajak yang bisa memperlebar defisit, menambah tekanan pada situasi tersebut.

Pertanyaan utama bagi investor ke depan adalah apakah kepercayaan terhadap pengelolaan fiskal AS akan tetap kokoh. Jika iya, kita mungkin tidak akan melihat krisis fiskal ala Inggris seperti tahun 2022. Tapi penurunan peringkat kredit ini jelas menyoroti sesuatu yang patut diperhatikan: diversifikasi lintas geografis mungkin menjadi lindung nilai terbaik terhadap ketidakpastian fiskal AS yang berkelanjutan.