Robinhood Pendapatan dan laba kuartal pertama tidak memenuhi ekspektasi, pendapatan dari perdagangan kripto anjlok 47%, setelah jam perdagangan tutup turun lebih dari 6%

null

Penulis: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Panduan: Pendapatan kuartal pertama Robinhood sebesar 1,07 miliar dolar AS, laba per saham 0,38 dolar AS, keduanya di bawah ekspektasi Wall Street. Penyebab utamanya adalah pendapatan dari perdagangan kripto yang anjlok 47% YoY menjadi 134 juta dolar AS, tetapi pasar prediksi volume kontrak pasar mencapai rekor 8,8 miliar kontrak, pendapatan melonjak 320%, menjadi mesin pertumbuhan baru. Perusahaan menaikkan panduan biaya operasional tahunan sebesar 100 juta dolar AS untuk pembangunan “Akun Trump”, harga saham setelah jam perdagangan turun lebih dari 8%.

Robinhood menyajikan laporan kuartal pertama yang “bercampur baik dan buruk tetapi menyimpang”.

Menurut laporan keuangan yang dirilis setelah pasar tutup pada 28 April, total pendapatan bersih kuartal pertama sebesar 1,07 miliar dolar AS, naik 15% YoY, tetapi di bawah perkiraan analis sebesar 1,14 miliar dolar AS (perkiraan Bloomberg); laba terdilusi per saham 0,38 dolar AS, naik 3% YoY, di bawah ekspektasi pasar sebesar 0,42 dolar AS. Laba bersih sebesar 346 juta dolar AS, naik hanya 3% YoY, merupakan laba kuartal terendah dalam setahun terakhir.

Setelah pengumuman tersebut, harga saham HOOD turun sekitar 8% setelah jam perdagangan, kemudian sedikit menguat, dengan harga perdagangan sekitar 81,35 dolar AS. Sebelum laporan keuangan dirilis, HOOD telah turun sekitar 27% sepanjang tahun ini, jauh di bawah puncak 52 minggu sebesar 153,86 dolar AS tahun lalu.

Pendapatan dari kripto hampir terpotong setengah, menjadi beban terbesar

Pendapatan dari perdagangan kripto turun 47% YoY menjadi 134 juta dolar AS, dari 252 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu. Volume perdagangan nominal kripto turun 48% YoY menjadi 240 miliar dolar AS. Ini adalah bagian dengan penurunan terdalam di antara semua kategori perdagangan Robinhood, dan juga alasan utama di balik kinerja kuartal ini yang tidak sesuai ekspektasi.

Kinerja buruk ini bukanlah hal yang tiba-tiba. Pada kuartal keempat tahun lalu, pendapatan dari perdagangan kripto sudah turun 38% YoY menjadi 221 juta dolar AS, dan memburuk lagi di kuartal pertama, mencerminkan pasar kripto secara keseluruhan yang lesu mulai akhir 2025 dan berlanjut hingga awal 2026. Total kapitalisasi pasar kripto global turun sekitar 20,4% YoY di kuartal pertama, dengan penurunan harga dan volume perdagangan yang berkontribusi secara bersamaan.

CEO Vlad Tenev dalam panggilan laporan keuangan berusaha memisahkan narasi dari fluktuasi harga koin. Menurut CoinDesk, dia menyatakan “Saya tidak ingin lagi membahas harga Bitcoin,” dan Robinhood lebih fokus pada penggunaan teknologi kripto sebagai “infrastruktur” layanan keuangan. Dia juga mengusulkan konsep “super siklus tokenisasi,” menyebut perusahaan sedang dalam tahap awal memindahkan saham dan aset lain ke blockchain.

Pertumbuhan pasar prediksi yang meledak, “pendapatan perdagangan lain” melonjak 320%

Sisi lain dari keruntuhan pendapatan kripto adalah ledakan pasar prediksi.

“Pendapatan perdagangan lain” (terutama kontrak acara) melonjak 320% YoY menjadi 147 juta dolar AS, dan volume kontrak acara kuartal pertama mencapai rekor 8,8 miliar kontrak. Kategori ini telah melampaui pendapatan dari perdagangan kripto, menjadi lini bisnis perdagangan yang paling cepat berkembang di Robinhood.

Menurut DeFi Rate, CFO Shiv Verma mengatakan dalam panggilan telepon bahwa volume perdagangan pasar prediksi pada April “diperkirakan mencapai sekitar 3 miliar kontrak, mungkin bulan kedua tertinggi sepanjang masa.”

Robinhood mempercepat integrasi vertikal di jalur ini. Perusahaan bermitra dengan market maker Susquehanna International Group untuk membangun bursa Rothera yang dijadwalkan akan diluncurkan di kuartal kedua, sehingga Robinhood dapat secara mandiri menampilkan dan menyelesaikan kontrak acara, tanpa bergantung pada bursa pihak ketiga seperti Kalshi. Tenev menyebut langkah ini sebagai “kunci untuk kontrol pengalaman pelanggan dari ujung ke ujung,” termasuk pilihan produk dan hak penetapan harga.

Dalam kategori perdagangan tradisional, pendapatan dari saham mencapai 82 juta dolar AS, naik 46%; pendapatan dari opsi 260 juta dolar AS, naik 8%. Total pendapatan dari perdagangan mencapai 623 juta dolar AS, naik 7%, tetapi pertumbuhan melambat secara signifikan karena beban dari kripto.

Pertumbuhan pengguna dan aset terus mencapai rekor, langganan Gold menjadi sorotan

Laporan keuangan juga menunjukkan beberapa poin positif, terutama dari indikator pengguna dan aset.

Pada kuartal pertama, dana yang disetor bersih mencapai 17,7 miliar dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 22%; total aset platform mencapai 3,07 triliun dolar AS, naik 39%. Pengguna langganan Gold mencapai rekor 4,3 juta, naik 36%, bertambah 1,2 juta. Tingkat penetrasi Gold di antara pengguna berbayar meningkat dari 7% awal 2024 menjadi 15,8%. Jumlah pelanggan berbayar total 27,4 juta, naik 6%; jumlah akun investasi 29,1 juta, naik 8%.

Struktur pendapatan juga mengalami perubahan. Pendapatan bunga bersih naik 24% YoY, dan “pendapatan lain” dari langganan meningkat 57%. Pendapatan tahunan dari langganan Gold mencapai 200 juta dolar AS. Ini menunjukkan ketergantungan Robinhood terhadap pendapatan dari perdagangan sedang menurun, tetapi apakah penurunan ini cukup untuk mengimbangi fluktuasi siklus kripto masih menjadi perhatian pasar.

“Akunku Trump” dorong pengeluaran operasional, panduan biaya tahunan dinaikkan 1 miliar dolar

Variabel terbesar kuartal ini adalah “Akun Trump.” Perusahaan menaikkan panduan biaya operasional dan insentif saham tahunan dari sebelumnya 2,6-2,725 miliar dolar AS menjadi 2,7-2,825 miliar dolar AS, dengan tambahan 100 juta dolar untuk membangun dan mendukung antarmuka pengguna akun Trump.

Menurut Yahoo Finance, CFO Verma menyatakan bahwa sekitar setengah dari peningkatan ini akan terjadi di kuartal kedua. Proyek ini menggunakan model “biaya plus,” dan perusahaan memperkirakan pendapatan akan melebihi biaya. Tenev menyebut langkah ini sebagai “langkah penting untuk mengakses ‘generasi investor berikutnya, 60 juta orang’.”

Total biaya operasional kuartal pertama sebesar 656 juta dolar AS, naik 18%, didorong oleh investasi pemasaran dan pertumbuhan serta biaya akuisisi. EBITDA yang disesuaikan mencapai 534 juta dolar AS, naik 14%.

Selain itu, perusahaan membeli kembali saham senilai 250 juta dolar AS selama kuartal pertama, dengan harga rata-rata sekitar 81 dolar AS per saham, dan Dewan Direksi memperbarui batas otorisasi pembelian kembali menjadi 1,5 miliar dolar AS pada bulan Maret.

Perlahan kuartal kedua dimulai dengan baik, tetapi pergeseran narasi kripto masih perlu dibuktikan

Manajemen memberikan sinyal optimisme untuk awal kuartal kedua. Menurut siaran pers resmi Robinhood, Verma menyatakan bahwa volume perdagangan saham dan opsi pada April diperkirakan menjadi bulan tertinggi tahun ini, meskipun sedang dalam musim pajak, dan dana yang disetor bersih mencapai sekitar 5 miliar dolar AS.

Dari segi produk, Robinhood sedang mengembangkan berbagai lini. Selain bursa Rothera, perusahaan juga meluncurkan layanan kripto di Kanada, layanan pialang di Singapura, dan terus memperluas alat AI Cortex. Versi uji coba Robinhood Social telah dibuka untuk 10.000 pelanggan, menawarkan berbagi transaksi yang terverifikasi dan interaksi komunitas. Selain itu, perusahaan telah meluncurkan jaringan uji coba “Robinhood Chain” berbasis Arbitrum di Ethereum Layer 2 pada Februari, yang bertujuan mendukung perdagangan tokenisasi saham dan ETF secara 24/7.

Namun, kekhawatiran utama pasar adalah: apakah pertumbuhan pasar prediksi dan pendapatan langganan dapat terus menutupi kekurangan dari pendapatan kripto? Berdasarkan indikator “Rule of 40” (pertumbuhan pendapatan ditambah margin laba), skor selama 12 bulan terakhir adalah 98%, jauh di atas garis sehat 40%, tetapi telah menurun dari puncaknya 131% pada kuartal ketiga tahun lalu. Menurut Sherwood News, korelasi harga HOOD dengan iShares Bitcoin Trust (IBIT) bahkan lebih tinggi daripada korelasi dengan ETF S&P 500 pada tahun 2026, yang berarti selama pasar kripto tetap lesu, pemulihan valuasi Robinhood akan menghadapi hambatan.