Kejatuhan mata uang kripto tidak berhenti. Dalam satu minggu terakhir, seluruh pasar bergejolak secara besar-besaran, dan Bitcoin mencatat penurunan lebih dari 20%. Bahkan Ethereum mengalami kerugian hampir 30%, dan total kapitalisasi pasar secara keseluruhan menyusut dari 2,8 triliun dolar menjadi 2,24 triliun dolar, sekitar 20%.

Seiring dengan kejatuhan mata uang kripto, pasar derivatif juga mengalami kekacauan besar. Hanya selama akhir pekan, posisi long senilai 2,75 miliar dolar dipaksa dilikuidasi, dan pada hari Kamis, tambahan 1,8 miliar dolar hilang. Banyak trader yang condong ke posisi short, dan pada aset besar seperti Solana dan XRP, tingkat pendanaan (funding rate) turun mendekati -30%, menunjukkan dominasi bias short yang berlebihan.

Yang menarik adalah, meskipun pasar sedang kacau, aktivitas investor institusional tetap berlanjut. Michael Saylor membeli tambahan 855 BTC seharga 75,3 juta dolar, meningkatkan kepemilikan Bitcoin-nya menjadi 713.502 BTC. Beberapa bursa besar juga menambah Bitcoin ke cadangan mereka, melihat penurunan harga sebagai peluang beli. Tindakan ini menunjukkan bahwa kepercayaan jangka panjang terhadap pasar kripto belum hilang.

Latar belakang kejatuhan ini juga dipengaruhi oleh kelemahan pasar saham tradisional. Indeks S&P 500 turun 2,14%, dan Nasdaq bahkan turun 4,63%. Dalam lingkungan di mana aset risiko secara umum dijual, mata uang kripto pun mudah terseret dalam gelombang penurunan ini.

Tentang skala dan kecepatan penjualan, berbagai teori beredar, termasuk kemungkinan penjualan Bitcoin oleh pemerintah, masalah kemampuan pembayaran bursa, dan pengembalian leverage sistemik. Ada juga yang menyoroti bahwa keberadaan produk derivatif telah mengaburkan proses penemuan harga.

Namun, meskipun pasar menurun, aktivitas pengembangan tidak berhenti. Dana keamanan Ethereum akan memanfaatkan lebih dari 75.000 ETH yang belum diklaim sejak insiden DAO, dan banyak proyek seperti Lighter, MegaETH, dan Polymarket melanjutkan pengembangan mereka. Protocol seperti Lido, Hyperliquid, dan Ethena juga mengumumkan upgrade dan program insentif, menunjukkan bahwa meskipun volatilitas jangka pendek meningkat, pertumbuhan ekosistem jangka panjang tetap berlanjut.

Pendanaan ventura juga menunjukkan ketahanan, dengan TRM Labs dan Anchorage Digital menyelesaikan putaran pendanaan besar. Penurunan jangka pendek memang menyakitkan, tetapi secara struktural, pertumbuhan pasar secara keseluruhan tetap berlanjut.