#Gate广场四月发帖挑战 Enam bulan setelah crash, apakah pasar kripto sedang menghangat atau pasar bearish belum berakhir?

Poin utama: Sejak September 2025, kedalaman buku pesanan Bitcoin telah turun 50%, menunjukkan penurunan likuiditas pasar secara keseluruhan yang signifikan. Indikator menunjukkan bahwa kerentanan pasar saat ini lebih disebabkan oleh tren terbaru sejak 2026 daripada crash kilat itu sendiri pada 2025.
Bitcoin (BTC) dan pasar cryptocurrency mengalami penurunan tajam pada 10 Oktober 2025, tepat enam bulan yang lalu. Crash kilat yang menghancurkan ini menghapus rekor $19 miliar posisi leverage, dan beberapa altcoin merosot antara 40% hingga 80%. Banyak trader berspekulasi bahwa beberapa pembuat pasar mungkin telah tersapu bersih, sementara yang lain menyalahkan manipulasi yang jelas oleh bursa bn.
Setelah crash pada Oktober 2025, apakah struktur pasar kripto benar-benar berubah? Perubahan apa yang terjadi dalam likuiditas, pasar derivatif, dan indikator institusional?
Bitcoin +1% hingga -1% kedalaman buku pesanan total
Biasanya berkisar antara $180 juta dan $260 juta pada September 2025. Sebagian besar hari, kedalaman sisi beli mencapai $90 juta, menunjukkan likuiditas pasar yang sehat, tetapi 10 Oktober 2025 adalah pengecualian. Masalah teknis dengan bn dan fitur auto-leverage di bursa terdesentralisasi menyebabkan celah likuiditas sementara.
Selama crash kilat, kedalaman buku pesanan Bitcoin memasuki spiral penurunan dan stabil di sekitar $150 juta pada pertengahan November 2025. Saat ini, kedalaman buku pesanan Bitcoin jarang melebihi $130 juta, turun 50% dari level September 2025.
Kondisi pasar yang sudah rapuh semakin memburuk pada Februari 2026. Saat harga berjuang mempertahankan level $65.000, kedalaman buku pesanan Bitcoin sempat turun di bawah $60 juta dan bertahan selama hampir 10 hari.
Volume perdagangan pasar cryptocurrency menurun secara signifikan, terutama di derivatif.
Dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan derivatif kripto berfluktuasi antara $40 miliar dan $130 miliar, di bawah rata-rata $200 miliar yang terlihat pada September 2025. Namun, melemahnya permintaan untuk kontrak berjangka tidak selalu merupakan sinyal bearish, karena pembeli long (dan) penjual short tetap seimbang.
Permintaan leverage bullish tetap lemah, dan volume perdagangan ETF tertinggal di belakang tingkat pendanaan futures perpetual Bitcoin, yang dapat digunakan untuk menilai selera risiko trader.
Dalam kondisi normal, indikator ini harus berkisar antara 6% dan 12% untuk mengimbangi biaya pendanaan. Permintaan leverage bearish yang berlebihan dapat mendorong indikator ini di bawah 0%, yang berarti short harus membayar untuk mempertahankan posisi mereka. Data menunjukkan bahwa kondisi pasar tetap stabil pada November 2025, lalu menurun tajam pada Februari 2026.
Menariknya, volume perdagangan ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS tidak terpengaruh oleh crash kilat 10 Oktober 2025. Bahkan, menjelang akhir November, aktivitas dalam produk ini melonjak ke level tertinggi dalam 20 bulan, mencapai $11,5 miliar per hari.
Dari Januari hingga Maret 2026, volume perdagangan harian ETF Bitcoin sering melebihi (miliar, tetapi pada minggu pertama April, akhirnya turun di bawah $3,3 miliar. Demikian pula, ETF Ethereum )ETH$4 yang terdaftar di AS melihat volume harian turun ke (miliar, di bawah )miliar pada September 2025.
Kedalaman buku pesanan, tingkat pendanaan, derivatif, dan volume perdagangan ETF semuanya menunjukkan bahwa kondisi pasar kripto pada April 2026 jauh lebih buruk daripada enam bulan sebelumnya. Namun, mengingat struktur pasar tetap relatif stabil sebelum dan sekitar Februari 2026, dampak crash kilat 10 Oktober 2025 tampaknya jauh lebih kecil daripada yang diperkirakan sebelumnya.$1