Belakangan ini saya melihat adanya konflik pasar yang cukup menarik. Pidato Powell di Harvard sebenarnya bertujuan untuk meredakan ekspektasi kenaikan suku bunga, dan pasar obligasi memang bereaksi—hasil imbal obligasi 10 tahun turun dari level tinggi ke 4,35%, sedangkan obligasi 2 tahun juga turun ke 3,83%. Harga pasar untuk kemungkinan kenaikan suku bunga tahun 2026 juga turun secara signifikan, dari 25% menjadi 5%. Tampaknya ketegangan di pasar obligasi sedikit mereda.

Tapi ada masalah di sini. Saham dan kripto awalnya menguat, lalu mengembalikan ke posisi semula. Harga Bitcoin meskipun sempat naik, akhirnya kembali ke sekitar 66.500 dolar, dan dalam 24 jam terakhir hampir tidak berubah. Nasdaq turun 0,75%, S&P 500 juga turun 0,4%.

Alasannya sangat sederhana—harga minyak terus melonjak. Minyak WTI melonjak 5,3% pada hari Senin, mendekati 105 dolar per barel. Ini adalah level tertinggi sejak gangguan terkait Iran. Powell menyatakan bahwa Federal Reserve saat ini cenderung mengabaikan sementara dampak energi ini dan mempertahankan suku bunga tetap, tapi pasar jelas tidak begitu tenang.

Yang menarik, penurunan hasil obligasi seharusnya mendukung aset risiko, tetapi kenaikan harga minyak dan tekanan inflasi yang diharapkan tampaknya lebih kuat. Jadi, kita melihat fenomena ini: pasar obligasi lega, tetapi pasar saham dan kripto malah tertekan. Performa Bitcoin mencerminkan dilema ini—kekhawatiran kenaikan suku bunga yang mereda tidak mampu mengimbangi kekhawatiran terhadap kenaikan biaya energi.

Situasi ini mungkin akan berlangsung cukup lama. Selama harga minyak tetap tinggi, aset risiko sulit mendapatkan dorongan kenaikan yang berkelanjutan. Bahkan jika harga Bitcoin rebound dalam jangka pendek, tekanan makro ini mudah menekan kembali. Baru-baru ini saya mengikuti pergerakan harga Bitcoin di Gate, dan benar-benar bisa merasakan ritme fluktuasi yang seperti ini.