Belakangan ini saya tertarik pada sesuatu—utang publik AS sudah melampaui 35 triliun dolar. Ini bukan angka abstrak, karena kurang lebih setiap warga Amerika menanggung sekitar 100 ribu dolar utang. Lebih mengejutkan lagi, utang publik AS mencapai lebih dari 120% dari PDB negara itu. Dengan kata lain, bahkan jika Amerika berhenti berkembang secara ekonomi dan semua orang bekerja selama setahun tanpa makan dan minum untuk melunasi utang, pun mereka tetap tidak akan bisa menutupinya.

Apa yang terjadi di sini? Pemerintah AS begitu saja membelanjakan uang seperti orang gila. Infrastruktur, jaminan sosial, pengeluaran militer—di mana-mana semuanya membutuhkan uang. Dan ketika dompet tidak cukup, mereka meminjam dari seluruh dunia. Investor global, pemerintah, korporasi—semuanya berubah menjadi kreditur bagi Amerika. Ini seperti anak kaya generasi kedua yang membakar uang tanpa berpikir.

Tapi tunggu dulu, AS adalah ekonomi terbesar di dunia. Mereka punya sistem keuangan yang kuat, dan dolar adalah mata uang keras dunia. Bagaimana caranya? Mereka mencetak uang untuk melunasi utang. Mereka menurunkan suku bunga, melakukan pelonggaran kuantitatif—semuanya untuk meredakan tekanan utang. Kedengarannya cerdas, tetapi ada harganya. Dalam jangka panjang, hal ini bisa memicu inflasi dan mendestabilkan ekonomi dunia secara keseluruhan.

Karena itulah obligasi pemerintah AS terus menarik investor. Semua orang menganggapnya sebagai investasi yang relatif aman. Mereka percaya bahwa Amerika tidak akan pernah mampu gagal membayar utangnya. Namun seiring utang terus meningkat, kepercayaan itu mulai diuji. Jika investor kehilangan kepercayaan dan mulai menjual utang publik AS, maka akan muncul masalah.

Dan di sinilah Tiongkok masuk. Sebagai pemegang utang luar negeri AS terbesar kedua, Tiongkok memegang obligasi senilai sekitar 771 miliar dolar. Ini hanya sekitar 2% dari total utang publik AS, tetapi di pasar keuangan internasional, itu adalah “ikan besar” yang bisa menimbulkan kekacauan besar.

Apa yang akan terjadi jika Tiongkok tiba-tiba menjual semuanya? Pasokan utang AS di pasar akan melonjak tajam. Harga obligasi akan turun, imbal hasil akan naik—para investor akan mencari keuntungan yang lebih tinggi. Ini kabar buruk bagi pemerintah AS, karena biaya utang mereka akan meningkat secara tiba-tiba. Dari tahun ke tahun, mereka harus membayar bunga yang makin besar.

Dan ini tidak akan berhenti di Stany Zjednoczone. Akan terjadi efek berantai di seluruh perekonomian dunia. Mata uang negara lain mulai berfluktuasi, para investor panik, dan tatanan perdagangan terguncang. Yang paling berbahaya justru bagi AS sendiri—jika pasar keuangan mereka terguncang, seluruh perekonomian akan ikut terpukul.

Tapi tunggu, apakah ini akan baik untuk Tiongkok? Tidak sepenuhnya. Penjualan utang AS akan memberi mereka banyak dolar, tetapi ini juga mengandung risiko depresiasi dolar. Tiongkok adalah negara dengan cadangan devisa terbesar di dunia dan mereka memiliki banyak aset Amerika. Ketika dolar jatuh, mereka juga akan merasakannya dengan sangat menyakitkan. Karena itu, wajar jika Tiongkok lebih baik memegang utang tersebut—ini seperti memiliki “kartu truf” dalam negosiasi.

Tapi tahukah kamu? Semakin banyak negara mulai berpikir secara berbeda. Alih-alih berfokus pada penjualan utang publik AS, seluruh dunia perlahan beralih ke dedolarisasi. Menurut laporan, hampir separuh negara di dunia sudah memulai proses ini. Ekonomi negara berkembang adalah yang pertama menentang—mereka menyadari bagaimana Amerika, lewat pencetakan dolar, secara de facto “memanen hasil” dari negara-negara lain.

Setiap kali Fed menaikkan suku bunga, modal internasional mengalir kembali dari negara lain menuju AS. Dari sanalah krisis di Amerika Latin, Asia Tenggara, dan belakangan ini di Argentina dan Turki berasal. Stany Zjednoczone tidak hanya memindahkan tekanan ekonominya, tetapi juga mengambil kekayaan dari negara lain.

Jadi sekarang semua orang tidak puas. Tiongkok mendorong internasionalisasi yuan, negara-negara BRICS membentuk sistem penyelesaian keuangan baru yang menghindari aliansi perbankan tradisional. Bahkan negara-negara yang secara tradisional sudah maju pun mulai meragukan dolar.

Apakah ini berarti berakhirnya hegemoni dolar? Belum. Posisi dolar dalam ekonomi dunia sudah mengakar kuat. Tapi trennya jelas—dedolarisasi adalah masa depan. Dan Tiongkok memainkan peran kunci dalam proses ini. Sebagai negara berkembang terbesar dan representasi ekonomi negara-negara berkembang, setiap langkah Tiongkok memengaruhi arah struktur ekonomi global.

Yang menarik, orang biasa pun ikut menyadarinya. Mereka melihat utang publik AS terus naik tanpa kendali, bahwa sistem ini tidak adil. Sebagian orang bercanda bahwa Amerika menjadikan seluruh dunia sebagai krediturnya. Yang lain menyatakan kekhawatiran apakah ini akan berdampak langsung pada mereka secara pribadi.

Satu hal yang pasti—di era ledakan informasi, kita harus tetap rasional. Situasi ekonomi global sangat rumit, penuh ketidakpastian. Tetapi satu hal yang pasti: struktur sistem keuangan dunia sedang berubah di depan mata kita. Zaman ketika utang publik AS bisa diabaikan sudah berlalu.